交通运输：菜鸟推出自营快递业务，行业服务标准提高

证券研究报告 事件点评 菜鸟推出自营快递业务，行业服务标准提高 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 事件描述 6月28日，菜鸟集团宣布推出自营的品质快递业务：菜鸟速递。历经了六年的打造，菜鸟速递由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等品质服务，在全国近三百城提供晚到、破损必赔，不上门必赔，在途拦截和在途更改目的地等五个100%承诺。随着菜鸟速递的诞生，其在行业内的竞争力成为了关注的重点，从菜鸟速递主打的快递服务来看，将主要针对高端电商、商务件等领域，这也意味着菜鸟将对标顺丰、京东物流。 分析与判断 我们认为，菜鸟速递的成立说明了市场对于品质快递的需求在不断提升，快递公司也逐步意识到服务质量的重要性；而打造一张全国性的快递网络并不容易，快递行业尤其是直营快递网络偏重资产，起网需要大量的资金、场地和设备的投入。从极兔的案例可以看出，极兔通过大量资金投入收购了百世快递和丰网后，近年来才逐渐在中国市场取得一席之地。确保网络稳定性和规模性的同时，保证高品质的服务，预计将会是菜鸟速递面临的考验。而顺丰作为中高端快递市场的龙头公司，其时效产品的经营模式成熟且服务品质保持行业领先地位，在整体市场追求高品质的情况下，或将更加具备优势。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《油运供需结构或加速改善，端午假期出行需求修复势头较为强劲》 ——2023 年 06 月 27 日 《端午假期延续五一假期态势，国内旅游出游人次恢复至 19 年同期的 112.8%》 ——2023 年 06 月 26 日 《5 月申通快递收入和业务量增速亮眼，顺丰时效件保持较好增长趋势》 ——2023 年 06 月 21 日 -21%-18%-15%-11%-8%-5%-2%1%4%06/2209/2211/2201/2304/2306/23交通运输沪深3002023年06月30日 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 菜鸟速递对标顺丰，顺丰面临挑战但更具备机会 ....................... 3 2 风险提示： ................................................................................. 4 图 图 1：菜鸟宣布推出菜鸟速递； ............................................. 4 图 2：菜鸟速递主打品质快递，对标顺丰、京东物流； ........ 4 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 3 1菜鸟速递对标顺丰，顺丰面临挑战但更具备机会 6 月 28 日，菜鸟集团宣布推出自营的品质快递业务：菜鸟速递。历经了六年的打造，菜鸟速递由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等品质服务，在全国近三百城提供晚到、破损必赔，不上门必赔，在途拦截和在途更改目的地等五个 100%承诺。随着菜鸟速递的诞生，其在行业内的竞争力成为了关注的重点，从菜鸟速递主打的快递服务来看，将主要针对高端电商、商务件等领域，这也意味着菜鸟将对标顺丰、京东物流。 从市场的反应来看，6 月 29 日，顺丰收盘价为 44.76 元，日跌幅达5.51%。我们认为，顺丰的下跌更多的是受到短期情绪面的扰动，一方面菜鸟速递的布局对标顺丰使得市场对于顺丰核心的时效件业务产生担忧，另一方面 6 月 28 日嘉里物流发布公告称预计 2023 年财务表现较前一年将会有明显的落差，截至 5 月底核心纯利仅为 2.9 亿港元。 我们认为，菜鸟速递的成立说明了市场对于品质快递的需求在不断提升，快递公司也逐步意识到服务质量的重要性；而打造一张全国性的快递网络并不容易，快递行业尤其是直营快递网络偏重资产，起网需要大量的资金、场地和设备的投入。从极兔的案例可以看出，极兔通过大量资金投入收购了百世快递和丰网后，近年来才逐渐在中国市场取得一席之地。确保网络稳定性和规模性的同时，保证高品质的服务，预计将会是菜鸟速递面临的考验。而顺丰作为中高端快递市场的龙头公司，其时效产品的经营模式成熟且服务品质保持行业领先地位，在整体市场追求高品质的情况下，或将更加具备优势。 另一方面，自 2022 年 Q3 起环球货运价格经历了急挫，国际货运代理分部溢利减少是嘉里物流溢利下跌的主要原因。我们认为，公司整体的表现已于 2023 年 Q1 触底，2023 年下半年预计将持续回升。而嘉里物流全年盈利疲弱此前市场已有一定预期，此番预计更多是情绪面上的波动。 顺丰作为顺周期的代表，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，以及公司降本增效、业务协同效应持续释放等逻辑的持续兑现，进入顺周期后顺丰有望展现出更大的向上弹性。 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 4 图 1：菜鸟宣布推出菜鸟速递； 资料来源：快递杂志，上海证券研究所 图 2：菜鸟速递主打品质快递，对标顺丰、京东物流； 资料来源：快递杂志，上海证券研究所 2风险提示： 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 5 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数 20%以上 增持 股价表现将强于基准指数 5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现