东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 本周战略观察我们首先关注芯片方面动态。荷兰 6 月 30 日公布了细化的半导体出口管制方案，针对产品清单施行出口审批，预计 2023 年 9 月 1 日生效。对市场预期来说，此前 3 月荷兰政府已宣布将在暑期公布半导体出口管制，主要涉及 DUV 光刻机；此次细化方案，产品清单并未覆盖所有 DUV 光刻机，只针对 45nm 以下制程相关技术，覆盖 ASML 最先进的 DUV 光刻机型号、所有 EUV 型号，与用于金属剥离的原子层沉积（ALD）设备、硅、碳掺杂硅、硅锗（SiGe）或碳掺杂硅锗外延生长的设备等。ASML 表示该方案对其业务短期无实质影响。 ⚫ 另一方面，据华尔街日报报道，美国商务部考虑加强对华 AI 相关芯片出口管制，主要针对英伟达 A800 芯片。时间线上，基于现有信息可能最早 7 月落地；产品清单上，除英伟达 A800 芯片，美国公司对华提供云服务也可能受到影响。若新管制落地，短期可能影响中国公司在 2022 年 10 月美商务部出口新规后的应对措施，比如基于 A800 的多卡互联方案和租用云服务，可能进一步提高中国市场上存量芯片价格与公司扩张的成本，利好国产芯片厂商。从美国业界的政治压力来看，英伟达CFO 表示，由于短期全球需求旺盛，若新规落地对英伟达短期预计将没有实质影响，长期影响到美国产业的未来竞争和领先机会。 ⚫ 目光转向法国。本轮法国抗议由巴黎城郊一名北非裔青年遭警察枪击后死亡引起，在法国主要城市与海外殖民地（法属圭亚那）等展开，法国总统马克龙已取消对德国的访问行程。法国近期抗议、动乱频率较高，6 月初由于马克龙政府主导的养老金改革再次掀起抗议、动乱。在高频的抗议、动乱背后，存在一个自我强化的过程：法国政治难以吸纳处理已经分化的社会诉求，社会团体转而在街头推进诉求；每一次较大规模抗议事件又推升了社会团体的动员冲动。在政府一侧，由于马克龙政府既无寻求连任压力，对国民议会的掌控也减轻了弹劾的短期威胁，继而缺少让步的动力。 ⚫ 最后，我们关注发展中国家的债务重组的新动态。赞比亚政府已提出 63 亿美元债务重组方案，包括延期 12 年并降低近期的还款利率至 1%，中方拒绝了减少债务的要求； 斯里兰卡开始对国内债务进行重组以进一步获取 IMF 的救助。 阿根廷宣布将使用 IMF 特别提款权和人民币偿还其 Q2 对 IMF27 亿美元的支付义务，而不是用央行外汇储备，其中人民币部分最终可能被中国以特别提款权与 IMF 交换。 风险提示 ⚫ 俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 ⚫ 法国部分城市骚乱向其他地区蔓延的风险。 报告发布日期 2023 年 07 月 04 日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 证券分析师 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 证券分析师 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 联系人 戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn 东方战略观察周报：瓦格纳集团事件风波初定 2023-06-29 东方战略观察周报：布林肯意在确认路线图和时间表的一次行程 2023-06-26 东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周市场复盘 图 1：全球股市涨跌幅（2023 年 6 月 23 日-6 月 30 日） 图2：全球国债收益率（10年期）及利差涨跌（BP）（2023年6 月 23 日-6 月 30 日） 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图 3：全球主要汇率涨跌幅（2023 年 6 月 23 日-6 月 30 日） 图 4：主要商品涨跌幅（2023 年 6 月 23 日-6 月 30 日） 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 -0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0% 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 海外政要本周动态 表 1：海外政要本周动态（2023 年 6 月 25 日-7 月 2 日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/7/1 美国最高法院判决拜登总统学贷减免计划无效，拜登称将为借款人提供新措施。 2023/6/29 拜登总统纠正了其说服日本首相岸田文雄大幅增加日本防务预算的说法，表示是岸田文雄自主做出的决定。 2023/6/27 拜登总统坚称美国经济不会在一个月后陷入衰退。 2023/6/26 拜登总统强调瓦格纳兵变是俄内部争斗，美国及盟友"没有参与"。 2023/6/25 拜登总统与泽连斯基总统通话谈及俄罗斯局势，讨论美国对乌克兰的支持。 普京 俄罗斯总统 2023/6/30 普京总统与莫迪总统通话通报瓦格纳兵变事件，莫迪介绍赴美访问情况。 2023/6/29 普京曾下令杀死瓦格纳雇佣兵集团首领普里戈津。 2023/6/29 普京前往俄南部达吉斯坦共和国第二大城市杰尔宾特市考察。 2023/6/27 俄罗斯总统普京会见并表彰国防部等强力部门代表。 泽连斯基 乌克兰总统 2023/6/30 泽连斯基再次呼吁给予乌克兰在不久的将来加入欧盟的具体前景。 2023/6/30 乌方表示，不收到入北约的邀请，泽连斯基将不出席北约峰会。 2023/6/30 泽连斯基在欧盟峰会发表视频讲话，敦促欧