电子行业专题研究：持续演进，服务器与交换机景气提升

AI 持续演进，服务器与交换机景气提升 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] AI 持续演进，服务器与交换机景气提升 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 02 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 2023 年第一季度全球服务器量减价升，总体收入规模呈上升趋势。据 IDC 数据，2023 年第一季度全球服务器出货量约 300 万台，同比-10.4%。从市场规模看，2023 年第一季度全球服务器市场规模达281.36 美金，同比+8.7%。 出货特征：ODM 出货跌量相对平缓，但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看，数据中心资本开支提供景气支撑，ODM 出货和收入占比提升，未来服务器白牌化有望进一步发展。出货量方面，据IDC 数据，2023 年第一季度 ODM direct 服务器出货 1.2 百万台，同比-7.3%。出货量占比达到 35.0%，同比+1.3pct。收入方面， 2023年第一季度 ODM direct 服务器收入 104.2 亿美元，同比+47.0%。收入占比在 2023 年第一季度达到 37.0%，同比+9.7pct。数据中心是服务器最主要下游，全球数据中心大多位于美国；从市场份额看，北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据 techjury 统计，位于美国的数据中心约为 2701 个，远远超出其他国家。从云服务市场规模看，北美头部厂商份额占比较高，2022 年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比 32%、23%、10%。资本开支方面， 2023 年第一季度谷歌、亚马逊分别同比-26%、-5%；但微软、Meta、甲骨文分别同比+24%、+26%、+139%。据 DELL’ORO 数据，2023 年第一季度全球数据中心 capex 增速放缓至 8%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性，我们认为短期资源会向 AI 服务器倾斜，通用服务器空间或将一定程度上被挤占。 价格特征：均价增势稳定，高端产品占比提升，除 Intel 和 AMD 服务器平台切换外，AI 服务器亦是均价拉升主要致因。从价格区间上看，低价产品占比稳步减少。2023 年第一季度 0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服务器出货量分别占比 9.9%、29.4%、38.0%、20.2%、1.5%、0.5%、0.2%、0.2%，分别同比-4.5、-4.3、+3.9、+4.1、+0.3、+0.1、+0.1、+0.2pct。2023 年第一季度全球服务器均价为 9.4 千美金，同比+21.2%。价格提升因素#1：服务器平台切换。服务器向新平台切换是 ASP 提升的主因之一，2022 年 Intel发布 Sapphire Rapids（CPU），2023 年将发布 Emerald Rapids；AMD 于 2022 年发布的 Zen4C 平台。AMD Zen4 平台和 Intel 新一代服务器平台 Eagle Stream 预计将于 2023 年第二季度末开启平台全面切换。因素#2：AI 服务器拉动。AI 服务器价格较高，未来出货增速较快，服务器均价有望进一步推高。据集邦咨询信息，2023 年全球服务器整机出货量预计将同比-2.9%；但是受益于大模型激化，2023年全球 AI 服务器预计将同比+38.4%至 236.9 万台（估算基础包含FPGA、GPU 等）。 ➢ 2023 年第一季度全球交换机市场高速增长，其中 200/400GbE 收入同比增长 141.3%。交换机将网路各个部件互相连接，是数据中心算力网络的枢纽。在英伟达 DGX A100 SuperPOD 中，140 个节点对应188 个台 Quantum QM8790，其中 166 台用于计算，22 台用于存储。此外，还有负责以太网管理的 8 台 SN4600 及 10 台 AS4610。英伟达 DGX H100 SuperPod 中，127 个计算节点对应 64 台Quantum QM9700。在英伟达 DGX H100 SuperPOD 中，127 个节点对应 64 个台 Quantum QM8790，其中 48 台用于计算，16 台用于存储。此外，还有负责以太网管理的 8 台 SN4600C 及 8 台SN2201。 2023 年第一季度以太网交换机市场规模同比增长 31.5%。从下游市 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 场看，数据中心及其他市场均有较大增速。非数据中心/企业园区和分支细分市场的收入同比增长 38.7%，而端口出货量增长 14.1%。数据中心细分市场的收入同比增长 23.2%，而端口出货量增长 19.7%。在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下，高速以太网交换机市场继续保持较快增长。从产品分类看，高速交换机增长较快。2023 年第一季度，200/400GbE 交换机市场收入同比增长141.3%，环比增长 14.3%;100GbE 收入同比增长 18.2%;25/50GbE收入同比增长 21.1%。 ➢ 持续看好算力产业链，建议关注：海外算力产业链：工业富联、沪电股份等。国产算力产业链：寒武纪、海光信息、兴森科技、芯原股份、深南电路等。存储芯片：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等 ➢ 风险因素：宏观经济下行风险；AI 发展不及预期风险；汇率波动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目录 AI 演进叠加平台切换，服务器收入规模向上 .................................................................................. 5 高速互联发挥算力潜能，交换机需求同比上升 ............................................................................... 9 风险因素 ....................................................................................