中泰通信行业周报：交换机市场增长强劲，AI+数字经济驱动发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 交换机市场增长强劲，AI+数字经济驱动发展 -中泰通信行业周报（0619-0625） 通信 证券研究报告/行业周报 2023 年 6 月 26 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 执业证书编号： S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 128 行业总市值(百万元) 3298676 行业流通市值(百万元) 1483437 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 源杰科技 296.00 1.66 2.49 3.80 5.05 178.31 118.9 77.89 58.61 3.48 买入 广和通 22.98 0.58 0.91 1.20 1.54 39.62 25.25 19.15 14.92 0.90 买入 中际旭创 159.90 1.53 1.93 2.44 2.95 104.51 82.85 65.53 54.20 3.98 买入 天孚通信 107.70 1.02 1.27 1.60 2.05 105.59 84.80 67.31 52.54 4.18 买入 中兴通讯 42.82 1.71 2.11 2.45 2.75 25.04 20.29 17.48 15.57 1.27 买入 备注 以 2023 年 6 月 21 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 下跌 2.51%，创业板下跌 2.57%，其中通信板块下跌 0.25%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 128 支成分股本周内换手率为 2.85%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.39%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：有方科技（19.68%）、共进股份（18.35%）、中兴通讯（9.79%）、光迅科技（9.02%）、中贝通信（5.83%）；跌幅居前五的公司分别是：超讯通信（-15.19%）、广哈通信（-11.38%）、博创科技（-11.08%）、万隆光电（-10.81%）、佳创视讯（-8.93%）。  23Q1 高速交换机强劲增长，AI 有望拉动需求向上。根据 IDC 报告，2023Q1 全球以太网交换机市场收入 100 亿美元，同比增长 31.5%，数据中心和非数据中心市场均表现强劲，其中非数据中心/企业园区和分支机构收入同比增长 38.7%，端口出货量增长 14.1%，数据中心市场收入同比增长 23.2%，端口出货量增长 19.7%。受超大规模企业和云提供商推动，高速以太网交换机市场延续强劲增长，200/400GbE 交换机市场收入同比增长141.3%，环比增长 14.3%，100GbE 及 25/50GbE 收入同比分别增长 18.2%、21.1%，低速交换机中 1GbE、10GbE、2.5/5GbE 收入同比增速分别为 43.7%、9.7%、128%。交换机作为网络核心设备，构成大数据、AI 等上层应用重要底座，市场规模跟随数据流量增长扩张，AIGC 及数字经济提升算力需求，驱动交换机端口数量及速率提升，英伟达 AI 算力集群基于 NVSwitch 搭建 Fat Tree 架构，实现无阻塞网络，上下行端口数 1：1 配对，较传统数据中心场景交换机所需数量大幅增加，GH200 采用无收敛全 NVLink互联实现带宽提升与延时降低，进一步提高交换机速率及与 GPU 对应配比。国内外 AI产业快速发展趋势下，高速交换机需求有望加速释放，Dell’Oro Group 预计 2022-2027年数据中心交换机市场累计支出将超过 1000 亿美元，2025 年 800G 交换机将超过 400G，2027 年 400G 及以上交换机将占数据中心交换机销售额的近 70%。  国内算力建设加速，驱动交换机高速率迭代。运营商持续加快推进算力网络建设，中移动 23-24 年数据中心交换机（新建部分）集采公告显示此次采购总规模 30660 台，同比增长 87%，采购金额预计超过 40 亿元，同比接近翻倍，主要增量来自特定场景数据中心交换机。近两年三大运营商数据中心交换机新建+扩容集采总额近百亿，根据运营商 2023 年资本开支规划，算网相关投入合计占比提升至近 30%，中移动总开支预计 1832亿元，同比小幅下降 1.1%，其中算力网络投资 452 亿元，同比增长 34.9%，占比 24.7%，新增云服务器超 24 万台，对外可用 IDC 机架超 4 万架，中电信资本开支 990 亿元，同比增长 7%，其中产业数字化投资 380 亿元，同比增长 40%，占比 38.4%，IDC 投资 95 亿元，新增 IDC 机架 4.7 万，累计达 56 万架，算力（云资源）投资 195 亿元，中联通资本开支 769 亿元，同比增长 3.6%，其中算网投资 149 亿元，同比增长 20.2%，占比 19.4%，新增 IDC 机架 2.7 万，累计达 39 万架。中移动近日宣布 400G QPSK 骨干网验证完毕，将于今年内实现全球首次商用并启动相关 400G 产品集采，光传送网络向高速率大容量演进，有望推动相关器件设备迭代升级。  本土厂商相继发布新品，市场竞争力持续提升。IDC 数据显示 23Q1 全球以太网交换机市场中，思科/Arista/华为/HPE/H3C 收入同比分别+33.7%/+61.6%/+5.5%/+54.9%/-1.5%，市场份额分别为 46%/11.4%/6%/7%/3.6%。国内新华三、华为形成双龙头，锐捷网络、中兴通讯保持较快增长，根据 IDC，新华三 23Q1 以 34.5%/35.7%/37.9%的份额位列中国以太网/企业网/园区交换机市场第一。近期国内厂商陆续推出数据中心交换机新品，华为发布全球首款 800GE 数据中心核心交换机 CloudEngine16800-X 系列，最多支持 288 个 800GE 端口，提供 3.5 微秒跨板转发时延，网络级负载均衡实现 90%高吞吐，依托超融合以太实现通用计算、高性能计算、智能计算和存储融合承载，TCO 降 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 低 36%；新华三全球首发新一代数据中心交换机新品 S9827 系列，融合 CPO 硅光技术、液冷散热设计、智能无损等先进技术，单芯片带宽高达 51.2T，支持 64 个 800G 端口，吞吐量较 400G 提升 8 倍，满足智算网络高吞吐、低时延、绿色节能三大需求