宏观-交运大数据系列周报第54期：生产边际改善，服务复苏延续

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 研究助理 袁浩然 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产边际改善，服务复苏延续 ——宏观&交运大数据系列周报第 54 期 2023 年 6 月 25 日 投资要点 • 资产表现：本周国内资本市场普跌；债市短端回调幅度较大，权益国防军工、汽车机械有一定涨幅。 • 工业生产：生产边际改善，价格边际回升，去库边际缓解 o 动力煤日耗季节性回落，库存有所企稳；发电量同比、高炉开工率和粗钢产量边际上行，上游材料价格低位回升。 o 中游方面，PTA 开工率继续回升，半钢胎开工率边际回落；橡塑价格低位企稳，纺织价格小幅回落。 o 有色方面，铜价边际企稳，铝价有所回升，铜铝价格同比降幅收窄，电解铝去库情况缓解。 o 电子产品价格低位企稳，费城半导体指数出现走弱。 • 基建、地产投资：季节性因素作用下边际走弱 o 本周沥青开工率边际回落；水泥发运率边际下滑，累库速度提升，价格延续下跌；玻璃价格小幅回落，季节性因素对基建地产投资或有所拖累。 • 地产销售：本周国内一、二手房成交量出现明显的季节性回落，均处于同期低位水平。 • 旅游消费和人员出行：文旅复苏势头强劲 o 端午国内旅游出行人数 1.06 亿人次，国内旅游收入 373.10亿元，同比增长32.3%和 44.5%；按可比口径算，分别恢复至 2019 年同期的 112.8%和94.9%。 o 全国城际活动强度明显提升；假期期间，一、二线城市地铁客运量出现一定回落。 o 端午假期驱动下，本周国内航班执飞率有所上行；暑期来临下，未来两周票价曲线有所上移。 • 出口相关：离港集装箱载重延续回落，6 月美欧经济景气继续收缩。 • 财政金融：本周票据利率基本持平前周；国债和再融资债保持较快发行，新增债滞后于去年同期。 • 生产边际改善，服务消费复苏动能延续。本周全球政治经济形势不确定性有所增强，对国内市场信心形成一定扰动。基本面来看，国内复苏动能有望增强。生产端在假期影响下仍在边际改善，去库情况有所缓解；消费端文旅消费继续复苏，增长动能有望在暑期延续。后续来看，近期稳增长政策持续落地，对经济的支撑效果或逐步显现。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周国内资本市场普跌；债市短端回调幅度较大，权益国防军工、汽车机械有一定涨幅 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -4-3-2-1012341Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数中证1000万得全A深证成指上证指数沪深300创业板指上证50债券商品权益本周涨跌幅：6月21日较6月16日，BP，%-7-6-5-4-3-2-10123成长周期稳定金融消费国防军工汽车机械计算机电力及公用事业通信家电银行电力设备及新能源农林牧渔电子煤炭石油石化基础化工纺织服装钢铁交通运输医药综合轻工制造综合金融非银行金融有色金属食品饮料建筑商贸零售房地产建材消费者服务传媒风格中信行业本周涨跌幅：6月21日较6月16日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：假期影响下，动力煤日耗季节性回落，库存有所企稳，均处季节性高位；发电量同比、高炉开工率和粗钢产量边际上行，上游材料价格低位回升 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/04全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：中游方面，PTA 开工率继续回升，半钢胎开工率边际回落；橡塑价格低位企稳，纺织价格小幅回落 注：本期甲醇开工率、涤纶长丝开工率和甲醇价格指数数据未更新，为上期数据。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.11.21.31.4123456789101112合成