航空机场5月数据点评：国际线运力投放增长放缓，暑运重点关注客座率提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 航空机场5月数据点评：国际线运力投放增长放缓，暑运重点关注客座率提升 2023 年 6 月 20 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：6 月民航局新闻发布会上介绍，5 月航空运输市场延续平稳恢复态势，全行业完成旅客运输量 5169.8 万人次，环比增长 2.8%，恢复至2019 年同期的 94.8%。其中，国内客运规模比 2019 年同期增长 2.6%；5 月份全行业飞机日利用率为 8.2 小时，与 4 月持平。 发布会还对暑运情况做出预判。预测今年暑运旅客出行较为集中，旅游度假、探亲访友等出行需求旺盛，预计暑运期间，每日将有近 195 万旅客通过航空出行，日均保障航班 16500 班，恢复至疫情前同期水平。 国内方面，民航局预计今年暑运期间日均保障国内客运航班 13600 班、运输国内旅客 183 万人次，较疫情前 2019 年分别增长 11%、7%。国际航线方面，预计暑运期间国际客运航班将增至每周 6000 班以上。民航局将继续及时审批中外航空公司国际航线航班申请，保障国际客运航班安全平稳有序恢复。 国际航线从高速增长转向平稳增张：我们认为民航局的表态中，对国内航线的预判符合预期，对国际航线的预判略为保守。民航局披露，6 月5 日-11 日期间实际执行的国际客运航班量已经达到 5822 班，因此暑运期间每周 6000 班的指标比较容易达到。 但目前国际航班量的增长确实开始放缓，一方面是因为短途国际航线在经过几个月的快速放量后，供给阶段性的饱和，消化快速增长的供给需要时间；而国际长航线的恢复本来就比较缓慢，还受到目前国际形势不明朗的负面影响。 国内航线表现平稳，客座率略降：4 月以后，各航司国内运力投放基本到位。五一黄金周期间旅游出行需求较为火爆，但由于五一小长假将旅游需求集中兑现，后续一段时间旅游出行需求阶段性的疲软，导致 5 月整体客座率环比 4 月略降。从疫情前的客座率季节性表现来看，5 月客座率也处于相对较低的水平。我们预计随着暑运到来，后续国内航线客座率会有持续改善。 国际航线供给恢复至疫情前 39%，春秋吉祥运力投放减速：国际航线方面。5 月上市航司国际航线运力投入水平提升至 19 年的 39%（4 月约为 33%）。三大航还能观察到运力投放的明显提升，但运力投放更加灵活的春秋和吉祥已经观察到运力投放的放缓，说明目前国际航线运力投放已经逐步脱离高速增长期，后续会进入平稳增长的态势。 各航司中，5 月只有南航实现了运力供给与客座率的双升，这可能与南航东南亚航线占比较高，而东南亚航线旅游出行需求较旺盛有关。日韩航线及国际长航线受限于国际局势和签证条件限制等原因，需求暂时还受到一定压制，外在表现为客座率不足。 因此，暑运期间相比于供给投放的增长，我们更希望看到客座率的稳步 未来 3-6 个月行业大事: 2023-7-10 民航局公布 2023 年 6 月民航运行数据 2023-7-15 起上市公司披露 2023 年 6 月运行数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.74% 行业市值(亿元) 30981.56 3.33% 流通市值(亿元) 26267.99 3.64% 行业平均市盈率 30.87 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -19.0%1.0%21.0%6/208/2010/20 12/202/204/20交通运输 沪深300 提升。三大航的国际航线客座率中，目前仅南航客座率能稳定在 70%以上，东航与国航都在 60%上下徘徊，还有很大的提升空间。 投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 东兴证券行业报告 航空机场 5 月数据点评：国际线运力投放增长放缓，暑运重点关注客座率提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 民航局预计暑运出行较为旺盛，国际航线客座率有待提升 6 月 16 日民航局新闻发布会上介绍，5 月航空运输市场延续平稳恢复态势，全行业完成旅客运输量 5169.8万人次，环比增长 2.8%，恢复至 2019 年同期的 94.8%。其中，国内客运规模比 2019 年同期增长 2.6%；5月份全行业飞机日利用率为 8.2 小时，与 4 月持平。 发布会还对暑运情况做出预判。民航局预测今年暑运旅客出行较为集中，旅游度假、探亲访友等出行需求旺盛，预计暑运期间，每日将有近 195 万旅客通过航空出行，日均保障航班 16500 班，恢复至疫情前同期水平。 国内方面，民航局预计今年暑运期间日均保障国内客运航班 13600 班、运输国内旅客 183 万人次，较疫情前2019 年分别增长 11%、7%。国际航线方面，预计暑运期间国际客运航班将增至每周 6000 班以上。民航局将继续及时审批中外航空公司国际航线航班申请，保障国际客运航班安全平稳有序恢复。 我们认为民航局的表态中，对国内航线的预判符合预期，对国际航线的预判略为保守。民航局披露，6 月 5日-11 日期间实际执行的国际客运航班量已经达到5822 班，因此暑运期间每周6000 班的指标比较容易达到。但目前国际航班量的增长确实开始放缓，一方面是因为短途国际航线在经过几个月的快速放量后，供给阶段性的饱和，消化快速增长的供给需要时间；而国际长航线的恢复本来就比较缓慢，还受到目前国际形势不明朗的负面影响。 国际航线逐步恢复的大趋势依旧延续，但在暑运期间，相比于供给投放的增长，我们更希望看到客座率的稳步提升。三大航的国际航线客座率中，目前仅南航客座率能稳定在 70%以上，东航与国航都在 60%上下徘徊，还有很大的提升空间。 图 1：5 月三大航国内运力投放环比略增 图 2：三大航国内客座率环比下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 上市航司发布 5 月经营数据： 国内航线表现平稳，客座率略降。4 月以后，各航司国内运力投放基本到位。五一黄金周期间旅游出行需求较为火爆，但由于五一小长假将旅游需求集中兑现，后续几周进入淡季，导致 5 月整体客座率环比 4 月略降。我们预计随着暑运到来，后续国内航线客座率会有持续改善。 国际航线方面。5 月上市航司国际航线运力投入水平提升至 19 年的 39%（4 月约为 33%）。三大航还能观察到运力投放的明显提升，但运力投放更加灵活的春秋和吉祥已经观察到运力投放的放缓，说明目前国际航线运力投放已经逐步脱离高速增长期，后续会进入平稳增长的态势。 5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-04