煤炭周报：海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至900元/吨以上

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至 900 元/吨以上 2023 年 06 月 17 日 ➢ 海外阶段性甩货结束，煤价有望快速回升至 900 元/吨以上。1）供给端：国内方面，主要受煤价较低影响，原煤日均产量持续下滑，据国家统计局数据计算，5 月原煤日均产量较 4 月减少 28 万吨，环比下降 2.2%；此外叠加产地安全检查趋严等因素，国内供给有所收紧。进口方面，伴随欧洲市场天然气价格反弹，外矿惜售导致欧洲三港动力煤价格企稳上行，海外阶段性甩货不利因素消除，当前印尼低卡煤仍维持少量需求，中高卡煤价格倒挂、交投情绪冷淡；此外，据印度煤炭部数据，截至 6 月 13 日，印度煤炭库存量已达到 1.1 亿吨，同比大增44%，国内产量持续增长导致印度进口煤需求降低，但后续印度高温天气叠加雨季本国煤炭生产运输受限，海外煤有望进一步分流，利好国内基本面。2）需求端：据国家统计局数据，5 月火电发电量达到 4712 亿千瓦时，同比 2022/2021年同期分别增长 15.9%/4.5%；而水电出力持续较弱，5 月发电量同比 2022/2021年分别大幅减少 32.9%/14.2%；新能源发电增速亦不及预期。而进入本周后，高温天气已席卷国内大部分地区，用电需求加速上升，港口去库明显，据 CCTD 数据，截至 6 月 15 日，二十五省电厂日耗周环比上升 5.3%，较 2022/2021 年同期上升 14.4%/0.8%；二十五省库存可用天数降至 21.9 天，其中沿海八省降至17.3 天；截至 6 月 14 日，72 港煤炭库存较两周前已下降 149.3 万吨。我们认为，当前海外不利因素消除、国内电煤需求加速释放，在国家发改委“迎峰度夏期间严格履行电煤中长期合同”指导下，国内煤炭基本面将持续向好，我们预计秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价有望在未来两周内快速回归 900 元/吨以上水平。 ➢ 焦煤市场稳中偏强运行。本周受钢材价格上涨、后续煤价有修复预期、自身库存低位等因素影响，焦企补库需求有所增加，产地焦煤出货顺畅，价格有所上涨。进口海运煤价格倒挂，延续弱势；进口蒙煤需求回暖，报价上涨。当前焦煤价格主要受煤焦钢产业链利润分配及焦煤大矿挺价影响，后续需关注政策利好作用下钢厂利润及三季度长协价格变动情况。 ➢ 焦炭市场基本面转好，短期易涨难跌。本周因原料煤价格上涨，焦企利润被压缩，但由于对后市有看涨预期，开工维持正常。钢厂方面，受多部门政策利好影响，成材价格延续涨势，市场情绪有所提升，钢厂采购意愿积极，从而焦企出货顺畅、库存加速出清。焦炭基本面较此前有所收紧，成本端价格支撑转强，后期需继续关注成材价格走势。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 ➢ 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600546 山煤国际 14.44 3.52 3.76 4.10 4 4 4 推荐 601225 陕西煤业 17.97 3.62 2.99 3.14 5 6 6 推荐 600188 兖矿能源 28.76 6.22 5.73 6.10 5 5 5 推荐 601898 中煤能源 8.45 1.38 1.96 2.09 6 4 4 推荐 601088 中国神华 29.96 3.50 3.78 3.85 9 8 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2023 年 6 月 16 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：迎峰度夏行情启动，煤价有望企稳上行-2023/06/11 2.煤炭周报：长夜将尽天将启，风雨初霁遇朝阳-2023/06/04 3.煤炭周报：进口冲击使港口煤价短期回落，供给收缩保长期中枢稳定-2023/05/28 4.煤炭周报：动力煤进入底部区域，看好估值修复行情-2023/05/21 5.煤炭周报：大秦线恢复加速累库，煤价下旬有望反弹-2023/05/14 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态.....