电力行业周报：迎峰度夏高温催化，若“缺电”重演还待火电“压舱”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 06 月 18 日 电力 迎峰度夏高温催化，若“缺电”重演还待火电“压舱” 本周行情回顾：本周（6.12-6.16）上证指数报 3273.33 点，上涨 1.30%，沪深 300 指数报收3963.35 点，上涨 3.30%。中信电力及公用事业指数报收 2611.53 点，下跌 2.58%，跑输沪深300 指数 5.88pcts，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 30 位。 本周行业观点： 6 月 15 日，国家能源局在华东区域举办跨省区大面积停电事件应急演练。 ➢ 提早进入高温预警，全国多地最高气温突破历史极值。6 月 15 日，中国气象局发布今年首个高温中暑气象预报，较常年平均首发日期提早 13 天。5 月底至 6 月初，江南、华南及西南地区东部遭遇今年入夏以来最大范围高温过程，超过 80 个国家站最高气温突破历史极值。 ➢ 高温催化用电需求持续攀升，负荷缺口或再加剧。高温催化下工商业及居民空调负荷迅速提升，部分省份夏季降温负荷占最高用电负荷比重达到 40%-50%，甚至超过 50%。据中电联预测，2023 年夏季全国最高用电负荷约为 13.7 亿千瓦左右，比 2022 年增加8000 万千瓦；若出现长时段大范围极端高温天气，则全国最高用电负荷可能比 2022 年增加近 1 亿千瓦。而随着高比例新能源接入和尖高峰时段电力需求的刚性增长，我们预计迎峰度夏期间电力平衡难以满足，负荷缺口仍有较大概率出现。 ➢ 国家能源局组织跨省区停电演练，电力保供迫在眉睫。此次跨省演练为国家能源局首次举办，同时也是迄今为止针对电力突发公共事件开展的规模最大、范围最广、针对性最强的一次联合应急演练，足以见得今年迎峰度夏电力供需仍然紧张的局面。 ➢ 水电出力尚未改善，还看火电“压舱”。迎峰度夏期间正值汛期，常规来看水电将承担重要保供责任，但是水电来水仍难预测，从目前数据来看，水电出力仍然不足，5 月单月发电量同比-32.9%，远逊往年。2023 年 1-5 月火电发电量占比 70.74%，较 2022 年占比 69.77%提升 0.97pct，度过迎峰度夏关键时期，还需火电发挥“压舱石”作用。同时，当前动力煤北港现货 5500 卡价格已下行至 800 元/吨附近，且港口与电厂库存都处于高位，火电具备利润支撑空间，有望量利齐升。 投资建议：随着迎峰度夏即将到来，高温催化用电负荷增长，电力供需紧张再度加剧，电力保供为关键主题。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，掌握制氢电解槽和火改核心技术的华光环能。火电板块，推荐关注有望盈利改善的区域火电浙能电力、建投能源、宝新能源、粤电力 A，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；绿电板块，全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、三峡水利；核电板块，推荐关注中国核电。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：5 月全国用电需求持续攀升，火电发电同比高增 15.9%》2023-06-16 2、《电力：南方区域电力市场探索容量补偿机制，碳排放权交易建设加速》2023-06-11 3、《电力：《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储多点开花》2023-06-04 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600475.SH 华光环能 买入 0.77 1.05 1.46 1.78 13.87 10.17 7.32 6.00 688501.SH 青达环保 买入 0.62 1.32 2.07 2.62 39.35 18.48 11.79 9.31 600116.SH 三峡水利 - 0.25 0.47 0.60 0.72 34.41 19.24 15.17 12.62 000600.SZ 建投能源 - 0.06 0.25 0.37 0.45 91.33 27.48 18.46 15.09 000543.SZ 皖能电力 - 0.19 0.48 0.59 0.67 23.89 12.56 10.14 8.85 600023.SH 浙能电力 - -0.14 0.48 0.57 0.65 -25.68 9.81 8.28 7.28 001289.SZ 龙源电力 - 0.61 0.99 1.13 1.32 29.96 21.19 18.40 15.83 600905.SH 三峡能源 - 0.25 0.32 0.39 0.45 22.60 16.78 13.83 11.98 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为 wind 一致预期） -32%-16%0%16%2022-062022-102023-022023-06电力沪深300 2023 年 06 月 18 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 高温催化迎峰度夏，电力保供还看火电“压舱” ........................................................................................... 3 1.2 火电：动力煤价格小幅反弹，北港库存高位下行 ........................................................................................... 5 1.3 水电：6 月 16 日三峡入库流量同比减少 54.8%，出库流量同比减少 37.8% .................................................... 7 1.4 绿电：硅料与组件价格急跌，装机规模快速