航空行业2023年5月数据点评：国内需求持续超19年，春秋客座率87.8%维持领跑；强调观点，出行链配置可以更积极

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 航空机场 2023 年 06 月 16 日 航空行业 2023 年 5 月数据点评 推荐 （维持） 国内需求持续超 19 年，春秋客座率 87.8%维持领 跑；强调观点：出行链配置可以更积极  高频数据跟踪：1、近 7 日民航国内旅客量恢复至 106%，周环比+9%；客座率 78%，周环比+3pts。据 Flight AI 统计，7 日平均旅客量 163 万，周环比+9%，较 19 年+6%，含经停为 172 万，较 19 年+5%，平均客座率 78%，周环比+3pts，较 19 年-6pts。2、民航 7 日市场平均全票价 760 元，环比上周+5%，较 19 年+6%；平均裸票价 675 元，环比上周+8%，较 19 年+1%。  航司 5 月数据：1、整体看：吉祥 RPK 超出 19 年同期 13%，春秋超出 5%。5 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（121.6%）>春秋（108.5%）>南航（94.0%）>东航（93.3%）>国航（91.8%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（113.3%）>春秋（105.0%）>南航（86.9%）>东航（79.6%）>国航（77.6%）；1~5 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（111.4%）>春秋（105.3%）>南航（85.2%）>东航（80.5%）>国航（80.0%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（104.6%）>春秋（100.4%）>南航（77.3%）>国航（69.0%）>东航（68.9%）。2、国内线：春秋 RPK 超 19 年近 4 成，吉祥超 2 成。5 月：ASK 较 19 年恢复：春秋（140.3%）>吉祥（128.4%）>国航（125.7%）>东航（124.8%）>南航（118.6%）; RPK 较 19 年恢复：春秋（136.1%）>吉祥（121.6%）>南航（108.8%）>国航（107.7%）>东航（107.3%）；1~5 月累计：ASK 较 19 年恢复：春秋（142.2%）>吉祥（120.7%）>国航（114.5%）>东航（113.0%）>南航（112.0%）；RPK 较 19 年恢复：春秋（136.0%）>吉祥（114.7%）>南航（101.9%）>国航（99.1%）>东航（97.0%）。3、国际线：吉祥 ASK 恢复87%，春秋恢复近 5 成。5 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（86.6%）>春秋（47.1%）>南航（39.8%）>国航（36.8%）>东航（35.9%）; RPK 较 19 年恢复：吉祥（66.9%）>春秋（41.4%）>南航（37.7%）>东航（27.5%）>国航（26.6%）；1~5 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（65.3%）>春秋（35.1%）>南航（27.0%）>国航（21.2%）>东航（21.2%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（51.3%）>春秋（30.9%）>南航（24.2%）>东航（16.2%）>国航（15.7%）。4、客座率：春秋 87.8%，其中国内 89.6%，领跑行业。5 月：春秋（87.8%，同比+18.8%，环比-0.9%，较 19 年-2.9%）>吉祥（79.8%，同比+18.0%，环比-1.0%，较 19 年-5.8%）>南航（75.3%，同比+14.4%，环比-0.7%，较 19 年-6.2%）>东航（70.0%，同比+9.2%，环比-2.0%，较 19 年-12.0%）>国航（68.2%，同比+10.9%，环比-2.4%，较 19 年-12.5%）。1~5 月：春秋（87.5%，同比+16.0%，较 19 年-4.2%）>吉祥（80.1%，同比+14.4%，较 19 年-5.2%）>南航（74.9%，同比+11.2%，较 19 年-7.7%）>东航（70.8%，同比+10.9%，较 19 年-11.9%）>国航（70.3%，同比+8.8%，较 19 年-11.2%）。5、机队数：5 月 5 家上市航司合计净增加飞机 9 架，较 22 年底增加 16 架，增速 0.6%。  投资建议：强调观点，出行链配置可以更加积极。1、从单机市值看，目前已回落至中枢以下水平。2、需求端：韧性十足。近一周国内旅客量超过 19 年同期 6%，我们预计暑运数据可期，目前 Flight AI 数据显示 7 月暑期预定价格涨幅可观。3、出行链配置可以更加积极。1）航空：优先一季度已经实现盈利，并预期 Q3 旺季展现民营企业运营优势的春秋、吉祥，重点关注大航代表中国国航，关注暑运航班量恢复节奏及新疆市场表现的华夏航空。2）机场：重点推荐白云机场。从流量变现的基础看：公司作为粤港澳大湾区的核心枢纽，具备区位优势；从产业发展阶段看，正处于免税业务成长期与有税业务价值发现期的双期叠加，尤其我们认为公司免税业务疫后重拾成长逻辑；从公司经营管理看，在持续推进降本提质增效。  风险提示：经济大幅波动、油价大幅上升、人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 执业编号：S0360522070003 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 12 0.00 总市值(亿元) 7,044.77 0.75 流通市值(亿元) 5,073.69 0.70 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.7% -16.7% 3.4% 相对表现 -3.8% -16.0% 11.7% 相关研究报告 《航空行业 2023 年 4 月数据点评：国内旅客超19 年，春秋客座率 88.7%；行业韧性已现，旺季弹性可期，持续看好出行链重要投资机会》 2023-05-17 《出行链 2023 年一季报综述：韧性已现，弹性可期，复苏号角已吹响》 2023-05-03 《航空机场行业跟踪报告：五一预订持续火热，积极把握旺季预演行情》 2023-04-19 -18%-3%12%26%22/0622/0822/1123/0123/0423/062022-06-15~2023-06-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2023 年 5 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、重点公司 2023 年 5 月运营数据 1、南方航空：5 月客座率 75.3%，同比+14.4pts，较 19 年同比-6.2pts 5 月： ASK 同比+181