5月经济数据点评：房地产需求再度回落

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 房地产需求再度回落 5 月经济数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 终点利率被上调，和市场仍有分歧——6 月FOMC 会议点评 2023-06-15 核心顽固约束本轮通胀下限———5月美国通胀数据点评 2023-06-13 稳信用仍需政策支持—5 月金融数据点评 2023-06-13 货币政策应有之举—央行下调OMO利率点评 2023-06-13 PPI 如 何 走 出 负 增 长 ？ — 宏 观 经 济 周 报 2023-06-11 工业增加值环比回升，过去两个月平均增速较 1 季度放缓。5 月工业增加值同比增长 3.5%，较 4 月同比增速 5.6%回落，低于市场预期的 4.1%。5 月工业增加值环比增长 6.3%，较 4 月负增长回升；两个月平均环比增长 0.14%，仍然较 1季度平均环比增速 0.29%放缓（图表 1）。5 月钢铁、水泥、玻璃等建材生产放缓（图表 2）。5 月出口交货值同比下降 5%，较 4 月增速回落（图表 3）。房地产需求和外需放缓给经济造成拖累。 服务业和零售同比增速从高位回落，两年平均增速略有放缓。  5 月服务业生产指数同比增长 11.7%，较 4 月同比增速 13.5%回落，主要因为去年基数从底部回升。两年平均同比增速 3%，较 4 月份 3.2%略有放缓（图表 4）。  5 月社会消费品零售总额同比增长 12.7%，较 4 月份同比增速 18.4%明显下降，受去年基数回升影响（图表 5）。5 月零售两年平均同比增速 2.5%，较 4 月 2.6%小幅下降。商品零售和餐饮收入两年平均增速分别为 2.5%和3.2%。（图表 6） 固定资产投资增速放缓，受房地产拖累加大。1-5 月固定资产投资累计同比增长4%，5 月单月同比增速 1.6%，较 4 月增速 3.6%继续滑落（图表 7）。5 月房地产开发投资同比下跌 10.5%，较 4 月-7.3%跌幅加大；基建投资同比增长 8.8%，较 4 月 7.9%回升；制造业同比增长 5.1%，略低于 4 月 5.3%（图表 8）。今年贷款前置，2 季度信贷扩张减速，投资增速相应放缓。 房地产需求再度回落。5 月商品房销售面积同比下跌 3%，较 4 月同比增速 5.5%回落，新开工面积同比下降 27.3%，跌幅仍然较大（图表 9）。5 月 70 大中城市房价环比增速回落，二手房价增速降幅更为明显（图表 10），其中上海和北京二手房价分别下跌 0.8%和 0.6%。 青年失业率季节性上升。5 月城镇调查失业率 5.2%，持平于上月（图表 11）。16-24 岁青年人口失业率上升至 20.8%，和过去几年同期走势一致（图表 12）。随着毕业季即将来临，6-7 月份青年失业率可能进一步上升。 房地产需求回落可能给经济带来拖累。4、5 月经济指标同比增速受益于去年低基数，环比增长动能较 1 季度放缓。今年以来消费需求有所恢复，但两年平均增速并不高。房地产需求春节后集中释放后，近期再度转弱，给经济增长带来下行压力。央行本周下调 7 天逆回购操作利率和 MLF 利率各 10 个基点，反映货币政策宽松意愿。下半年外需仍然面临放缓压力，如果房地产需求持续偏弱，宏观政策宽松力度可能进一步加大。 风险提示：房地产需求回落，海外需求增长放缓，疫情反复。 证券研究报告 2023 年 06 月 15 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 06 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图表 1：工业增加值环比回升，近两月环比增速仍然偏弱 ....................................................... 3 图表 2：房建相关商品生产增速回落 ....................................................................................... 3 图表 3：出口交货值增速回落 .................................................................................................. 3 图表 4：服务业增速回升，两年平均增速放缓 ......................................................................... 3 图表 5：零售同比增速回落，两年平均增速维持低位 .............................................................. 3 图表 6：商品零售和餐饮收入两年平均增速不高 ..................................................................... 3 图表 7：固定资产投资增速放缓 ............................................................................................... 4 图表 8：投资增速受房地产开发投资拖累 ................................................................................ 4 图表 9：商品房销售面积同比增速回落 .................................................................................... 4 图表 10：房价环比增速回落，二手房回落更为明显 ................................................................ 4 图表 11：城镇调查失业率持平 ................................................................................................. 4 图表 12：16-24 岁青年失业率季节性上升 ............................................................................... 4 宏观点评报告 西部证券 2023 年 06 月 15 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表 1：工业增加值环比回升，近两月环比增速仍然偏弱 图表 2：房建相关商品生产增速回