家用电器行业研究周报：23W24周度研究-一图解读德尔玛

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023 年 06 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 联系人 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:小家电618 一阶段成交追踪——23W23 周度研究》 2023-06-07 2 《家用电器-行业研究周报:家电行业618 促销全景及预 售情况 追踪 ——23W22 周度研究》 2023-05-31 3 《家用电器-行业研究周报:家用空调数 据 点 评 ——23W21 周 度 研 究 》 2023-05-24 行业走势图 一图解读德尔玛——23W24 周度研究 周度研究聚焦：一图解读德尔玛 德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。公司以“用产品改善生活细节，让用户提高生活品质”为使命，以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略，以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发，打造符合新消费需求的创新家电产品。 家电板块走势 前周（2023/6/5-2023/6/9）沪深 300 指数-0.65%，创业板指数-4.04%，中小板指数-1.62%，家电板块+2.99%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+5.18%、+1.72%、-1.56%。个股中，本周涨幅前五名是勤上股份、四川长虹、依米康、美的集团、春兰股份；本周跌幅前五名是哈尔斯、科沃斯、天际股份、万和电气、雪莱特。 原材料价格走势 2023 年 6 月 9 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为 67290 和 18710 元/吨；SHFE 铜相较于上周+1.28%，铝相较于上周+0.24%。今年以来铜价+1.42%，铝价-0.08%。中国塑料城价格指数为 814.73，相较于上周+0.21%，今年以来-5.75%；钢材综合价格指数为 108.59，相较于上周价格+1.8%，今年以来-4.11%。 投资建议： 展望：1）继续看好空调景气度。主要基于几个因素：①渠道库存合理偏低，库存压力较小；②零售景气度高，奥维云网数据显示 618 首阶段行业线上同比增速 90%+，同周期中是厨卫电器和大家电线下渠道唯二实现增长的品种（另一为集成灶），零售高景气或将进一步增强渠道信心；③我们认为，今年企业意识平滑生产，预计出货端 3Q 基数压力并没有生产端大，且出货决定生产而非倒置关系；④我们认为估值水平仍处于相对较低的位置，且分红比例较高。 2）重视可选品种布局机会。可选品种方面，我们认为目前市场对清洁电器预期低，而中期展望，渗透率提升存在较大可能性。 标的方面： 1）白电链条，推荐美的集团/海信家电/格力电器/海尔智家； 2）智能家居链条，推荐科沃斯/石头科技/海信视像等； 3）小家电链条，推荐小熊电器/新宝股份等。 风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2022-062022-102023-02家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：一图解读德尔玛 图 1：一图解读德尔玛 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：欧睿国际，中国家用电器协会，德尔玛招股说明书，Wind，同花顺 iFinD，天风证券研究所 2. 前周家电板块走势 前周（2023/6/5-2023/6/9）沪深 300 指数-0.65%，创业板指数-4.04%，中小板指数-1.62%，家电板块+2.99%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+5.18%、+1.72%、-1.56%。个股中，本周涨幅前五名是勤上股份、四川长虹、依米康、美的集团、春兰股份；本周跌幅前五名是哈尔斯、科沃斯、天际股份、万和电气、雪莱特。 图 2：前周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 -0.65%-1.62%-4.04%2.99%5.18%1.72%-1.56%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%1小家电黑电白电家电创业板指数中小板指数沪深300指数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 表 1：家电板块周涨跌幅、周换手率表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002638.SZ 勤上股份 27.39% 73.70% 1 002615.SZ 哈尔斯 -18.31% 32.73% 2 600839.SH 四川长虹 11.38% 44.42% 2 603486.SH 科沃斯 -8.87% 3.51% 3 300249.SZ 依米康 8.52% 46.36% 3 002759.SZ 天际股份 -8.80% 5.69% 4 000333.SZ 美的集团 8.32% 2.90% 4 002543.SZ 万和电气 -7.17% 4.31% 5 600854.SH 春兰股份 8.14% 44.17% 5 002076.SZ 雪莱特 -6.48% 4.58% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：家电板块历史走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 3. 周度资金流向 图 4：格力电器北上净买入 资料来源：Wind，天风证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05沪深300家电白电小家电黑电20253035404550556065-25-20-15-10-5051015202018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0120