新力量New Force总第4306期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4306 2023 年 6 月 9 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 外围重现加息潮 银行股炒上撑市 【公司研究】 哔哩哔哩（BILI.US/09626.HK，买入）：降本初显成效，增长仍需努力 【行业评论】 第一上海——煤炭行业月报 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动哔哩哔哩（美元）BILI买入 买入23.0030.00-23%(1.446)(1.846)22%(0.354)(0.631)44%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 外围重现加息潮 银行股炒上撑市 6 月 8 日，港股继续高台缩量震动整理，仍未选好走出我们指出的短期十字路口。恒指小幅的涨了不足 50 点，仍受制于首个反弹阻力位 19500 点以下，但企于 18800点目前的好淡分水线之上，也就是说，仍处于短期十字路口，而大市成交量则进一步缩减继续不足 900 亿元，观望的氛围依然浓厚未散。陆家嘴论坛在上海开幕，一行一局一会领导首次集体发声，进一步引起近日市场对政策面宽松的预明。另一方面，澳大利亚和加拿大央行近日先后加息，也加强重燃了市场对美联储后续加息的预期，银行股如汇控(00005)趁机偷步炒高，也对港股现时带来一些支撑作用。总体上，以趋势而言，我们对港股后向依然偏向谨慎，建议宜保持警惕性，19500 点仍然是恒指的重要反弹阻力位，要回站至此点位以上才可以发出回稳信号，才可以确认港股已成功找到了阶段性底部，否则的话，港股可能仍处于近期形成的下探寻底行情里，而 18800 点依然是目前的好淡分水线。 港股继续缩量震动，大市成交量缩减至差不多一个月来的新低，而日内波幅也仅录得有 250 多点，仍处短期十字路口，出现短期窄幅待变的发展格局。指数股继续分化表现，其中，在预期政策面进一步宽松之下，内房股继续反弹修正，碧桂园(02007)伸延近日的圆底回升走势，股价涨了 10.19％是涨幅最大的恒指成份股。另外，在外围重现加息潮、息差有望进一步扩阔的利好刺激下，银行股出现集体做好，汇控(00005)涨了 0.5％率先创出本轮行情的新高，而恒生银行(00011)和中银香港(02388)，也分别涨了 2.18％和 0.83％。 恒指收盘报 19299 点，上升 49 点或 0.24％。国指收盘报 6540 点，下跌 1 点或0.01％。恒生科指收盘报 3894 点，下跌 27 点或 0.68％。另外，港股主板成交量进一步缩降至844 亿多元，而沽空金额有163.7亿元，沽空比例又再回升至19.38％超标。至于升跌股数比例是 749：737，日内涨幅超过 11％的股票有 42 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 36 只。港股通连续第 2 日出现净流入，在周四录得有逾 40 亿元的净流入额度。 第一 韩啸宇+852-PeterChuck+852-Chuck 行业 股价 目标价 市值 已发行52 周每AD 股价 一上海 宇 -25222101 r.han@firstshakLi -25321539 k.li@firstshan TMT 15.67 美元 价 23.00 美元 （+46.7 65.03 亿行股本 4.15 亿高/低 30.35 美S净现值5.32 美价表现 anghai.com.hk nghai.com.hk 美元/123.10 港美元/180.33 港78%/46.49%） 亿美元 亿股 美元/8.23 美元 美元 本报告不可对【公司研究 港港 哔哩哔哩 业绩摘要 Q1 收入 50.升 580bps，同比收窄 12高于市场一同比提升 9 广告业务逐Q1 广告收入直播业务的付费用户数自年度会员 DAU 和 MAU本季度 DAU单 DAU 日均播放量同比长 79%，月化。 关注暑期新Q1 游戏收入戏储备包括以及自研游来：1999》 目标价 23我们预计公利润-37/-9WACC 为 12%46.78%/46. 投资风险 用户增长不 图表 1: 盈资料来源：公司 截至12月31日总营业收入（GAAP净利润摊薄每股盈利基于15.67美元每股派息（美股息现价比对加拿大、日究】 （BILI.US/ 7 亿元，同主要得益于2.3%。GAAP一致预期的亏.5%至 18.7%逐渐修复，入同比增长 2的增长，Q1 增数量同比增长员或自动续订U 增速放缓达 9370 万，均使用时长 96比增长 82%；均互动数达新游上线 入 11.3 亿元括 8 款国内游游戏《摇光录均有较高下.00 美元/1公司 2023-209/6 亿元，净%，折现到 2049%的增长空 不及预期；商盈利预测 司资料、第一上日止财政年度千人民币）变动（千人民币）利（人民币）变动元的市盈率（估）美元）- 3 - 日本、美国地/9626.HK，比增长 0.3%于本季度营销净亏损 6.3 亿亏损 11.4 亿元%。 大会员人数22.2%达 12.7增值服务收入长 15%。Q1 大订用户。 缓，整合渠道同比增长 186 分钟。本季日均活跃 up142 亿，同 元，同比下降游戏及 5 款海录》和《斯露载量。 180.33 港元025 年收入为净利润率为-1023 年的目标空间，维持买商业化不及预上海预测 21年历史19,383,684动61.5%-6,808,739-17.9动-105.2%N.A0.00.0%地区及美国国籍买入）：，基本符合市销费用及收入亿元；non-G元。2023 年全数同比持平7 亿元，其中入同比增加 5.大会员人数达道+内容推进%；MAU 同比增季度公司日均p 主同比增长比增长 15%，16.6%，主要外游戏，暑期露德》。联运游元，维持买为 237/278/315.8%/-3.3%标价为 23.00买入评级。 预期；美联储22年历史221,899,1672313.0%-7,507,653-3-19.0-6.2%N.A0.00.0%籍人士发放 降本初显成市场一致预期入分成比例的优GAAP 净亏损全年收入指引平 效果广告收1%，月活跃主2020 万，同进商业化 增长 7.1%达 3均视频播放量长 42%，月均投后续将开发要是因为缺乏期将上线代理游戏《崩坏：买入评级 15 亿元，三%/1.8%。考虑美元/180.3 储加息超预期23年预测243,709,09327,78.3%13,739,303-92-9.450.6%7N.A0.00.0%0新 成效