海外市场速览：美国经济持续走强，股市情绪空前高涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月28日超 配海外市场速览美国经济持续走强，股市情绪空前高涨核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《经济周期随笔十三-美国经济处在什么周期里？》 ——2023-05-21《海外市场速览-日本股市势头强劲，美国股市或有风险》 ——2023-05-21《港股市场估值要素研究-风险溢价：市场情绪晴雨表，左侧操作北极星》 ——2023-05-17《中资美元债双周报（23 年第 19 周）-地产修复缓慢，高收益美元债大幅下跌》 ——2023-05-16《海外市场速览-港股美股暂时处于休整阶段》 ——2023-05-14美国宏观经济数据持续超越市场共识本周，一系列宏观经济数据显示，美国经济基本面仍然比市场所想象得更加强劲：1）5 月 PMI 初值为 54.5（共识 51.7，前值 53.4）；2）4 月新房销售68.3 万套（共识 66，前值 65.6）；3）5 月 13 日持续领取失业金人数 179万人（共识 182，前值 180）；4）4 月在售房屋环比持平（共识+0.8%，前值-5.2%）。周五，美国一系列重要经济数据进一步强化了市场的乐观情绪。其中，4 月个人消费支出环比+0.8%（共识+0.25%，前值+0.1%）。结构上，个人消费支出呈现出商品、服务两旺的态势，其中商品主要由汽车销售驱动，服务主要由娱乐和金融驱动。同时，密歇根大学也公布了一系列调查数据，其中消费者信心指数为 55.4（前值 53.4）；消费者现状指数为 64.9（前值 64.5）；情绪指数为 59.2（共识 57.7，前值 57.7）。我们认为，汽车和住房销售的火热，或许说明高息环境也开始抑制不住强劲就业市场带来的强劲需求。美国通胀压力增加，市场重新思考加息终点美国强劲需求推动之下，通胀压力不可避免地有所增加。4 月，美国 PCE 通胀同比+4.4%（共识+4.3%，前值+4.2%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.1%）；核心 PCE 通胀同比+4.7%（共识+4.6%，前值+4.6%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.3%）。结构上，通胀压力边际增加主要是汽车销售快速回暖带动的，而支撑高通胀的主要因素仍然是服务业。在强劲的经济数据和更高的通胀压力之下，市场重新调整对美联储加息终点的判断。截至本周，6 月加息 25bp 的概率已经上升至 64%，一周前仅为 17%。海外市场：美股情绪已经空前高涨，须警惕风险本周，美国债务上限的讨论有一定进展，但是总体处于胶着状态，令市场失望。受事件影响，全球金融市场均呈现出较大的波动。其中，美元回流趋势进一步演绎，美元指数和美债收益率进一步流畅上涨，美股市场在经历了较大波动之后，最终受基本面主导录得较为喜人的正收益。但是，正如我们反复强调，美股的风险溢价已经比较吃紧。本周，标普 500的 ERP 从 1.8%降至 1.7%；纳斯达克 100 的 ERP 从 0.22%降至 0.04%；纳斯达克的 ERP 从 0.14%降至-0.02%。有数据记载以来，美股风险溢价如此接近、甚至穿透 0 的情况是绝无仅有的。这意味着美股的投资情绪已经空前高涨，值得引起投资者的警惕。另一面，我们也应该尝试对这个现象给出合理解释：我们所说的 ERP，严谨的意义上是 ERP-g，如果市场认为长期增速 g 超过 ERP，那么现在的市场状态则是合理的。比如，我们如果假设美股 ERP 的合理值为 5-6%，那么现在市场价格隐含的长期增速应该也在这个范围附近，若把 AIGC 当作一次 90 年代互联网级别的技术跃升，那么 5-6%的长期增速或有其合理之处。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩预期调整情况 ............................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13港股通个股内外资资金流向比较 ................................................. 14nMwPmOrRmPnNoNtMwOnMmRaQ9R9PoMrRsQmPeRoOsPlOoMxP7NnMoQvPqMmRuOrQmM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 美国 新房销售:环比(%) ............................................................... 5图3： 美国 核心 PCE 物价指数:同比(%) ....................................................... 5图4： 美联储观察 6 月加息概率 ................