电子行业月报：5月手机观察，需求偏弱，关注新品

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 5 月手机观察：需求偏弱，关注新品 华泰研究 消费电子 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王心怡 SAC No. S0570121070166 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券 2023 年中期投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 5 月 28 日│中国内地 行业月报 安卓出货量依旧未见明显回暖，关注苹果 MR 发布及 AI 大模型赋能终端 近期我们看到终端需求复苏依旧缓慢，根据 BCI 数据，截至 2023 年第 18周（2023/5/7），中国安卓手机周出货量依旧-3%同比倒退；而 iPhone 出货量则存在+16%的同比增长，出现复苏迹象。在印度市场，中国安卓品牌正在战略收缩，三星、苹果则份额上升，苹果 FY2Q23（1-3 月）在印度实现了两位数收入增长。年初以来，AI 与手机/智能穿戴/智能家居终端的结合逐渐紧密，驱动交互体验升级，近期 Chatgpt 也推出了 ios 版本，受到市场关注。展望下半年，苹果 MR 发布在即，我们认为市场将关注相关产业链公司（图 14），包括立讯（组装）、长盈（结构件）、兆威（瞳距调节）等。 终端需求：复苏依旧缓慢，中国销售价格带往高端和低端聚拢 1Q23 全球智能手机出货量 2.69 亿台（-14.6% yoy），宏观经济弱复苏，二手手机市场发展等因素导致出货量较弱，终端市场低迷。价格带方面，中国销售价格带往高端和低端聚拢，一季度 800 美元以上及 200 美元以下机型出货量占比 45%（1Q22 为 36%），200-800 美元之间的机型占比则从 1Q22的 64%下滑到 1Q23 的 55%。今年，价格带较高的 iPhone 产品，在中国大陆的销量也跑赢整体安卓。根据 BCI 统计，年初至 2023 年第 18 周（2023/5/7），中国手机市场出货量同比下滑-4%，其中安卓手机出货量同比下滑-6%，苹果出货量则逆势增长+10%，苹果依旧跑赢行业。 关注新品：苹果 MR、ChatGPT 驱动终端算力升级和 Mate60 发布 根据 TechWeb，苹果有望在 WWDC（6 月 6 日-9 日）发布新一代交互式头显 MR 设备，我们看到市场关注这次新品是否能够超越之前的 Google、sony和 Meta 的用户体验，引领新一轮消费电子浪潮。近期， OpenAI 的 ChatGPT应用上线美国的 iOS 市场，根据 data.ai 的统计，这款应用在发布后的头六天下载量就超过了 50 万次，是今年和去年发布的表现最好的新应用之一，仅次于 2022 年 2 月推出的由美国前总统特朗普打造的 Truth Social。我们看到 AI 与手机/智能终端结合逐渐紧密，有望驱动硬件算力的升级换代。此外，华为今年的旗舰 Mate60 或将在 9 月发布。我们认为，Mate60 5G 版本发布将会是下半年科技行业的重大事件，建议后续关注。 产业链：下半年预计行业有望温和复苏，ZEKU 关停或影响芯片竞争格局 我们预计产业链有望从主动去库阶段转向被动补库阶段。近期，我们已看到面板/被动元件价格触底回升，部分 MLCC 厂商已着手调升价格。半导体设计板块存货金额从 4Q22 开始环比下降，1Q23 环比下滑 5.7%。手机产成品方面，国内库存已逐渐恢复正常，海外在 Q2 末也有望去库结束。我们预计下半年行业或呈现温和复苏态势。5/12，OPPO 宣布关停其 ZEKU 芯片自研业务。我们看到，ZEKU 是中国前五大芯片设计公司，员工接近 3000 人，业务覆盖了处理器、基带、射频、电源管理等芯片。ZEKU 关停可能影响相关芯片公司竞争格局，以及重新引发市场对于美国限制手机品牌的担忧。 整体行情回顾：手机产业链估值近一个月上升 0.3% 截至 2023 年 5 月 26 日的近一个月内上证指数下跌 1.60%，其中 CS 电子下跌 3.1%，跑输上证指数。行业整体而言，A/H 股手机产业链总市值上升0.1%，估值上升 0.3%至 23.99x，目前估值约处于 2017 年至今 16.6%分位（按 P/E TTM 计算）。个股方面，手机产业链近一个月普跌，主因：1）终端市场需求复苏缓慢；2）1Q23 产业链公司业绩表现疲软。 风险提示：海外宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期的风险。 (16)(6)41424May-22Sep-22Jan-23May-23(%)消费电子电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 出货量未见明显回暖，关注苹果 MR/AI 赋能智能终端 ................................................................................................. 3 年初至今全球/中国手机出货量未见明显回暖，国内苹果/安卓分化显著 ............................................................... 3 苹果在印度创下季度历史记录，关注高端机在新兴市场表现 ................................................................................ 4 苹果 MR 发布在即，关注产业链公司收入弹性 ..................................................................................................... 6 AI 与智能终端加速融合，驱动交互体验升级 .............................