交运物流行业周报：关注交运出行复苏，静待下半年油运旺季

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 06 月 05 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 国际航班持续修复，关注暑运出行修复；线上消费保持修复态势，预计 5 月单量增速 24%，油运运价当前仍处较低位置，看好下半年旺季运价弹性。 1. 目前国际客运航班量恢复至 19 年的 39%，持续关注出行复苏。根据民航局，4 月民航旅客运输量持续回升，恢复至 2019 年同期 94.6%，其中国内航线旅客运输量较 19 年同期增长 3.4%，截至 6 月 3 日，国内客运航班量恢复至 19 年的102.6%。本周国际客运航班执行量恢复至 19 年的 39%，预计在接下来两个航季，国际航班有望持续恢复。我们认为 2023 年春季至暑期，在后续端午、暑假等一系列假期的刺激下，航空需求有望迎来全面爆发。票价市场化改革使得旺季时票价弹性提升。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。 2.我们预计快递 5 月增速为 24%，建议关注“618”行情。去年行业受疫情影响业务量基数较低，因此 4 月各家业务量增速表现较好，从各家 4 月件量增速表现来看，申通（69.2%）>圆通（39.4%）>顺丰（29.6%）>韵达（28.5%）；单票收入方面，顺丰（15.13 元）>韵达（2.43 元）>圆通（2.37 元）>申通（2.34元），受加盟快递企业增加轻小件影响，各公司单票收入均有所下滑。从全年行业表现看，短期件量逐步修复，根据交通运输部数据，测算 5 月行业件量增速在 24%左右，上游需求具备韧性，中长期下沉市场及新兴电商需求仍有拓展空间，预计 2023 年全行业快递单量增速为 15%左右；行业仍以高质量竞争为主线，预计龙头企业优势将持续显现，重点推荐龙头企业顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份。 3.看好下半年油运旺季。目前全球各国原油库存保持低位，在美国之后，印度也计划补充原油战略储备。本周美湾、西非货盘有所放缓，截至 6 月 1 日，VLCC TD3C-TCE 为 2.2 万美元/天。展望未来，伴随春夏季出行意愿提振以及第二批国内成品油出口配额出台，下半年中国原油进口节奏或将加快。同时美印补充战略原油储备有望支撑全球原油海运量。成品油方面，欧洲贸易流向重构及全球产能炼化东移也将长期支撑行业需求。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，新船订单较低+环保新规制约+有限的船厂产能使得油轮供给在 2025 年之前没有办法得到释放。标的方面，重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 22EPS 23EPS 24EPS 23PE 24PE PB 评级 顺丰控股 48.64 1.26 1.74 2.32 27.9 21.0 2.7 强烈推荐 申通快递 10.31 0.19 0.60 0.87 17.2 11.9 1.9 强烈推荐 中远海能 11.43 0.31 1.21 1.57 9.5 7.3 1.7 强烈推荐 南方航空 5.79 -1.80 0.21 0.70 27.4 8.2 2.7 强烈推荐 圆通速递 15.83 1.14 1.31 1.64 12.1 9.6 2.0 强烈推荐 春秋航空 54.62 -3.10 2.22 4.39 24.6 12.4 3.8 强烈推荐 中国国航 8.15 -2.38 0.22 1.04 36.8 7.9 3.7 强烈推荐 招商轮船 6.01 0.63 0.75 1.08 8.0 5.5 1.4 强烈推荐 招商南油 3.03 0.30 0.55 0.61 5.5 5.0 1.9 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（注：中通快递股价为港币） 行业规模 占比% 股票家数（只） 127 2.5 总市值（亿元） 28098 3.4 流通市值（亿元） 25457 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.9 -4.7 1.3 相对表现 -0.8 -4.4 6.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《交通运输行业 2023 年中期投资策略—把握复苏主线，关注国企改革持续深化》2023-05-31 2、《快递行业 4 月数据点评—4 月行业单量 同比 改善 明显 ，建 议关注“618”旺季行情》2023-05-22 3、《招商交运物流行业周报—低基数下 4 月快递单量修复明显，关注暑运出行需求增长》2023-05-21 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Jun/22Sep/22Jan/23May/23-20-1001020Mar/22Jul/22Nov/22Feb/23(%)交通运输沪深300关注交运出行复苏，静待下半年油运旺季 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：行业延续高质量竞争，龙头分化明显 ........................................................................................................ 6 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................... 9 二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 11 2.1、交运行业市值 ................