基于主营业务拆分收益差的选股因子

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2023-05-21 [Table_Invest] 因子 IC 多空收益 业务动量 6.59% 23.80% 业务波动率 -9.49% 29.78% 复合因子 9.29% 30.77% [Table_Report] 相关报告 《根据 ROE 预测值期限形态及其变化进行选股》 --20230520 《上月红利、价值、Beta 因子表现相对较优》 --20230428 《2023 年一季度公募主动权益基金持仓解析》 [Table_Author] 证券分析师：王琦 执业证书编号：S0550521100001 021-61002390 wangqi_5636@nesc.cn 研究助理：张栋梁 执业证书编号：S0550122070003 17560733053 zhangdl@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /金融工程研究报告 基于主营业务拆分收益差的选股因子 报告摘要： [Table_Summary] 在有效市场理论的前提下，公司的股票表现应该体现了公司经营的所有业务的信息，但是由于投资者处理信息的能力有限，行业分类的标签会使得投资者的注意力主要集中在公司的最大业务上，而对公司其他经营的业务信息的注意力就相对较少。这会使得公司的主要业务信息会先在股价中体现出来，而股价对其他业务信息的消化吸收则存在一定的时滞。从理论上来说，我们可以用那些业务相对纯粹的公司股价变动去预测业务相对复杂的公司或者公司其他占比较小的业务未来的收益。 本文基于以上思路，使用数库科技清洗后的公司主营业务数据，从股票收益与业务收益差和公司股票收益相对业务收益的残余收益两个角度分别计算了公司的业务相对动量因子和业务残余波动率因子，经过测试两个因子都有着不错的选股表现。之后我们将两个因子进行等权合成，得到的合成因子相对更丰富分反映了公司业务拆分的信息，可以帮助我们筛选出那些过去持续相对业务收益较低的股票，这些股票未来往往存在更大的上升空间。经过测试合成因子有着相对两个单因子更加优异的预测的表现，并且剔除相关性较高的风格因子后也有着比较有效的选股能力。 经过 IC 测试和分组回测，三个因子均有着良好的选股能力。月频业务动量因子月度 IC 均值为 6.59%，ICIR 为 0.84，IC 胜率(IC 大于 3%的频率)为 68.18%，多头组合超额年化收益为 4.44%。多空年化收益 23.80%，多空夏普 2.26，多空卡玛 1.66，多头组合年化换手率为双边 21.84 倍。 业务残余波动率因子 月度 IC 均值为-9.49%，ICIR 为-1.07，IC 胜率(IC小于-3%的频率)为 75%，多头超额年化收益为 6.37%，多空年化收益29.78%，多空夏普 2.78，多空卡玛 2.31。多头组合年化换手率为双边 14.55倍。 复合因子表现更加优异与稳定， IC 均值为 9.29%，ICIR 为 1.17 ，IC 胜率(IC 大于 3%的频率)为 76.52%。多头超额年化收益为 7.78%，多空年化 30.77%，多空夏普 2.93，多空卡玛 2.40，多头年化换手率为双边 20.46倍。剥离掉反转和残余波动率风格因子后得到纯净复合因子月均 IC 为7.07%，ICIR 为 1.15，，IC 胜率(IC 大于 3%的频率)为 77.27%，超额年化收益为 6.88%，多空年化收益为 25.95%，多空夏普为 3.54，多空卡玛4.19，多头组合年化换手率为双边 18.32 倍。 风险提示：宏观市场变化、政策变化风险，模型失效风险 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 金融工程研究 目 录 1. 引言 ....................................................................................................................... 5 1.1. 业务拆分中的选股信息 ........................................................................................................... 5 1.2. 业务拆分数据 ........................................................................................................................... 6 2. 业务动量因子 ...................................................................................................... 7 2.1. 业务动量因子计算 ................................................................................................................... 7 2.2. 月频业务动量因子测试 ........................................................................................................... 8 2.2.1. 月频业务动量因子全 A 测试结果 ............................................................................................................... 8 2.2.2. 月频业务动量因子分选股域测试 .............................................................................................................. 10 2.3. 剥离反转因子后的业务动量表现 ......................................................................................... 11 2.3.1. 剥离一个月反转后业务动量全 A 测试结果 .............................................................................................. 11 2.3.2. 剥离反转因子后业务动量分选股域测试 ..............