电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 告 ⚫ 事件：ChatGPT 风靡全球，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋提出 AI 迎来“ iPhone 时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和 Marvell 等厂商股价大涨。Marvell 近期预计 2024 财年 AI 相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。 ⚫ 光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在 AI 算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML 等传统光芯片在稳定性和低成本方面不断发力。未来光芯片顺应集成化规律，向硅光芯片集成高速光引擎的发展趋势是目前行业共识，硅光芯片凭借低成本、高性能的优势亦有望成为更优解决方案。此外，立讯精密、长电科技等消费电子/半导体公司入局光模块/芯片赛道，有望将成熟技术应用到光芯片产业链，进一步降本增效促进行业发展。 ⚫ CPO 和 LPO 封装方案有望逐步成熟落地。CPO 方案是通过在交换机光电共封装起到降低成本、降低功耗的目的。CPO 是长期来看在实现高集成度、低功耗、低成本以及未来超高速率模块应用方面是综合最优的封装方案。 LPO 短距离、低功耗、低时延等特性适配 AI 计算中心。由于可以直接应用于目前成熟的光模块供应链，在高线性度 TIA/Driver 厂商大力推动下或可快速落地。 ⚫ “相干下沉”空间可期，薄膜铌酸锂调制器有望借势破局。随着光模块速率的不断提升，直接探测方案的传输距离将受到限制，相干探测凭借着高容量、高信噪比等优势得到广泛应用，预计未来相干光链路的用量将迎来高速增长。薄膜铌酸锂是超高速数据中心和相干光传输的核心光器件，具有高性能、低成本、小尺寸、可批量化生产且与 CMOS 工艺兼容等优点，是未来高速光互连极具竞争力的解决方案。 ⚫ AI 算力需求增长趋势确定，预计直接提升高速率光模块产业链市场增量，光芯片作为光模块的核心器件有望深度受益，我们看好其在国产替代和技术创新趋势下的表现。光赛道技术领先的供应商直接受益于市场增量，对于产业发展趋势更具话语权。1）光芯片领域有较强国产替代预期，建议关注源杰科技、华工科技、长光华芯、华西股份；2）薄膜铌酸锂调制器芯片作为一种新的光电调制方式，有望成为高速光互联更优解决方案，建议关注福晶科技；3）Micro TEC 是目前高速率光通信领域实现精准控温的优质方案，建议关注富信科技。 风险提示 ⚫ 行业竞争加剧；下游需求不及预期；扩产进度不及预期；渠道调研的局限性。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2023 年 05 月 30 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 张释文 zhangshiwen@orientsec.com.cn 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn AI 刺激持续，国产化进程加速 2023-05-28 算力需求提升，光芯片正扬帆 2023-03-26 AI 浪潮奔涌，CPO 等光技术持续演进 看好（维持） 电子行业深度报告 —— AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 AI 迎来“iPhone 时刻”，光技术持续演进 ......................................................... 4 1 CPO 是光通讯实现光电转换的长期路径 ...................................................... 8 2 LPO 是短中期极具性价比的过渡方案 ........................................................ 11 3 硅光集成趋势下光引擎地位凸显 ................................................................ 13 4 “相干下沉”+相干光链路空间可期 ............................................................... 15 5 薄膜铌酸锂调制器有望借势破局 ................................................................ 16 6 投资建议 ................................................................................................... 18 风险提示 ...................................................................................................... 18 电子行业深度报告 —— AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：ChatGPT 成为史上增速最快的消费级应用之一 .................................................................. 4 图 2：AI 应用预计推动国际科技巨头业绩增长 .............................................................................. 4 图 3：光芯片产业链上下游 ........................................................................................................... 4 图 4：光模块与光器件成本组成 ...................................................................................................