民生食饮周报：股东大会密集召开，把握配置窗口机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报 20230528 股东大会密集召开，把握配置窗口机遇 2023 年 05 月 28 日 ➢ 白酒：股东大会释放积极信号，坚守分化中的确定性。近期各家酒企股东大会及业绩说明会密集召开，提振行业高质量发展信心。短期白酒板块为销售淡季，市场受渠道信心及部分悲观情绪影响持续调整，名优酒企作为板块估值风向标有望催化板块回弹。关注即将到来的端午礼赠、高考后谢师宴等宴席消费，节前酒企有望密集回款，板块迎接小旺季催化表现。我们坚定长期向上的趋势，继续推荐确定性与景气度兼具的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；推荐修复带来高弹性机遇的次高端山西汾酒、舍得酒业；推荐动销表现较优，招商持续推进的区域酒老白干酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒、伊力特、金种子酒。 ➢ 大众品：餐饮需求稳步复苏，啤酒结构升级稳步推进。（1）啤酒：现饮渠道加速修复，结构升级稳步推进。根据国家统计局，4 月餐饮收入同比+43.8%，增幅环比+17.5pcts，餐饮消费修复显著提速，主要系疫情影响下去年 4 月开始低基数，今年餐饮消费需求稳步回升。啤酒逐步进入消费旺季，渠道反馈较为积极。青岛啤酒核心销售市场山东地区因淄博烧烤热度等因素增势延续，产品方面，4月纯生、1903、白啤、皮尔森、奥古特增长较快，公司产品结构持续升级；燕京啤酒 4 月大单品 U8 持续高成长；华润啤酒喜力增势强劲，在福建、浙江、四川等地表现亮眼。持续推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒。（2）调味品&餐饮链：餐饮修复&成本改善，看好 Q2 利润弹性。伴随餐饮端需求环比提升，原材料&包材价格持续回落，Q2 业绩端有望表现出较快增长。线上&线下月度数据跟踪，调味品 C 端销售基数偏高，消费者外出餐饮意愿显著加强，B 端需求稳步修复。从企业端来看，Q2 为调味品淡季，各企业均在积极推动潜力新品、大单品销售推广。调味品板块推荐千禾味业、天味食品、颐海国际、中炬高新、涪陵榨菜，关注海天味业、宝立食品、日辰股份。（3）软饮料：旺季下饮用量和饮用频次随提升，软饮料板块有望加速修复。推荐有持续扩张潜力和新品增量逻辑标的东鹏饮料，香飘飘（4）卤制品成本压力环比改善，23Q1 经营修复态势明显、全年经营改善明显，期待龙头进一步扩张，推荐绝味食品、紫燕食品，建议关注周黑鸭。（5）休闲零食下游量贩零食展店顺利，行业延续高增长、高景气，推荐盐津铺子、甘源食品，建议关注三只松鼠。（6）餐饮供应链方面，推荐安井食品（今年将把丸之尊作为战略级别重点推进，推动 B 端产品结构升级，短期内将在终端进行冰柜投放，与其他产品区隔陈列；同时，公司将锁鲜装与虾滑定位为超级大爆品，代表公司的品牌升级，未来会继续提升销售规模与结构升级。公司规模优势已经逐步显现，看好公司收入端的较快增长和利润率的稳步提升）。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600519.SH 贵州茅台 1,690.56 49.93 59.24 69.67 34 29 24 推荐 000858.SZ 五粮液 170.10 6.88 8.06 9.30 25 21 18 推荐 000568.SZ 泸州老窖 214.13 7.04 9.08 11.20 30 24 19 推荐 600809.SH 山西汾酒 217.36 6.64 8.51 10.64 33 26 20 推荐 002304.SZ 洋河股份 138.66 6.22 7.40 9.03 22 19 15 推荐 001215.SZ 千味央厨 67.32 1.18 1.69 2.20 57 40 31 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 05 月 26 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 李啸 执业证书： S0100521100002 电话： 021-80508453 邮箱： lixiao@mszq.com 相关研究 1.啤酒行业 2022 年报及 2023 年一季报业绩综述：盈利能力彰显强韧性，关注旺季场景复苏-2023/05/08 2.民生食饮周报 20230402：复苏持续，白酒估值性价比凸显-2023/04/03 3.软饮料 2 月商超&淘系月度数据跟踪：餐饮出行链修复 软饮板块复苏中-2023/03/29 4.民生食饮周报 20230326：年度业绩持续验证，坚定板块配置信心-2023/03/26 5.民生食饮周报 20230320：把握波动调整机会，关注业绩验证表现-2023/03/20 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块强于沪深 300，啤酒领跌............................................................................................................ 3 2 高频数据跟踪-白酒批价跟踪 .................................................................................................................................... 6 3 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 插图目录 .................................................................................................................................................................. 11 表格目录