建筑建材行业报告：4月房地产竣工端继续回暖，基建投资增速边际回落

证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023 年 5 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5557.98 52 周最高 7584.23 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:丁士涛 SAC 登记编号:S1340522090005 Email:dingshitao@cnpsec.com 研究助理:刘依然 SAC 登记编号:S1340122090020 Email:liuyiran@cnpsec.com 近期研究报告 《中国-中亚峰会擘画新蓝图，持续看好新疆基建高弹性》 - 2023.05.21 建筑建材行业报告 （2023.05.15-2023.05.21） 4 月房地产竣工端继续回暖，基建投资增速边际回落 ⚫ 本周观点 保交楼”继续推进，房地产竣工增速亮眼。2023 年 1-4 月，全国房地产开发投资 3.55 万亿元，同比下降 6.2%，降幅较 1-3 月扩大 0.3 pct；房地产开发企业到位资金 4.52 亿元，同比下降 6.4%，降幅较 1-3 月收窄 2.6 pct。2023 年 1-4 月，商品房销售面积 3.76 万平方米，同比下降 0.4%，降幅较 1-3 月收窄 1.4 pct；商品房销售额 3.98 万亿元，同比增长 8.8%；增幅较 1-3 月扩大 4.7 pct。2023 年 1-4 月，房屋新开工面积为 3.12 亿平方米，同比下降 21.2%，降幅较 1-3 月扩大 2.0 pct；房屋竣工面积为 2.37 亿平方米，同比增长 18.8%，增幅较 1-3 月扩大 4.1 pct。 根据百年建筑网，全国各地 1114 个保交楼项目 2023 年 3 月已交付比例为 23%，2023 年 5 月保交楼已交付比例为 34%，3 月至 5 月间交付比例提升 11 pct。分地区来看，华东、华南两地保交楼交付情况相对较好，华南地区 5 月保交楼交付占比为 56%，较 3 月提升 19%；华东地区 5 月较 3 月交付占比提升 13%。保交楼存量项目按施工进度来看，装饰装修占比 50.4%，主体结构占比 33.7%，封顶占比 12.9%。在当前房地产销售端修复路径较曲折，基本面仍处底部调整的阶段，“保交楼”仍是重要抓手；2023 年以来房地产竣工面积增速持续修复，印证竣工端回暖逻辑，看好瓷砖、涂料等房地产竣工端消费建材。 4 月基建投资增速回落，水泥产量增幅收窄。2023 年 1-4 月，全国固定资产投资（不含农户）14.75 万亿元，同比增长 4.7%，增速较1-3 月下降 0.4 pct，低于上年同期 2.1 pct。2023 年 1-4 月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长 8.5%，增速较 1-3 月下降 0.3 pct，高于上年同期 2 pct，基建投资增速虽边际回落但仍处于较高景气区间。2023 年 1-4 月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长11.1%，增速高于全部固定资产投资 6.4 pct，拉动全部固定资产投资增长 5.6 pct，大项目投资带动作用显现。2023/5/15-2023/5/21，全国重大建筑工程项目（中标金额>5000 万）中标数量 403 个，中标总金额 1064.68 亿元，较上周增加 228.08 亿元。2023 年 1-4 月，全国水泥产量为 5.84 亿吨，同比增长 2.5%，增速较 1-3 月回落 1.3 pct；4 月部分区域执行非供暖期错峰生产，水泥产量增幅收窄；4 月单月水泥产量为 1.94 亿吨，同比增长 1.4%，增速较 3 月回落 9.0 pct。 ⚫ 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐 2023 年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-052022-082022-102022-122023-032023-05建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023 年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO 镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C 端、小 B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐 C 端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 ⚫ 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600425.SH 青松建化 买入 5.14 82.48 0.35 0.40 12.65 11.15 000877.SZ 天山股份 买入 8.11 702.60 0.71 0.90 12.54 9.98 603916.SH 苏博特 买入 14.78 62.12 1.23 1.48 13.98 11.59 601669.SH 中国电建 买入 6.78 1167.93 0.78 1.04 9.68 7.27 601618.SH 中国中冶 买入 3.95 757.02 0.58 0.69 7.77 6.57 002541.SZ 鸿路钢构 买入 29.39 202.79 2.19 2.51 15.73 13.74 603300.SH 华铁应急 买入 5.60 108.95 0.60 0.82 13.9