农业2023年第21周周报：4月官方能繁下降，供强需弱格局延续

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 供强需弱，猪价继续磨底。据搜猪网，5 月 20 日瘦肉型肉猪出栏价 14.22 元/公斤，环比上周下跌 0.6%，随着天气转暖，需求预期走弱，供强虚弱仍主导猪价走势，短期猪价继续磨底。据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到-336.9 元/头，较上周亏损扩大 10.7 元/头。4 月以来，自繁自养头均亏损持续在 300 元/头上方，行业深陷亏损之中，养户对后市信心相对疲软。 ⚫ 体重、仔猪价格反应市场仍存乐观预期。5 月 12 日宰后均重 91.9 公斤，较上周增加0.1%，同比增加 3%，近期，体重的变化较为平稳，且在相对高位，体重并未跟随猪价下跌，反映市场对猪价仍存乐观预期。同样反映市场对后市乐观预期的是仔猪价格，目前 15 公斤仔猪价格 550 元/头，较上周下降 8.1%，但位于盈亏线以上。 ⚫ 农业部 4 月能繁母猪存栏量环比下降 0.5%。本周农业部公布能繁母猪存栏量数据，4 月环比下降 0.5%，较 3 月降幅扩大 0.2 个 pct，相较于其他样本的降幅变化而言，农业部 4 月数据呈现降幅走阔态势，但与 2021 年主动去产能相比，本轮产能去化相对偏缓。我们认为，在当前的亏损水平和产业结构下，产能并不能呈现出“线性”去化，而是在持续积累的亏损中由“量变”到“质变”，持续亏损一旦击溃行业对未来的乐观预期，产能或出现较为彻底的调整。 ⚫ 本轮周期行业去产能速度偏缓，从而供强需弱的格局或仍会维持，亏损幅度预计继续处于相对高位，行业生产情绪将在亏损的累计中被击溃，进而加剧去产能幅度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。 风险提示 ⚫ 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023 年 05 月 21 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 4 月官方能繁下降，供强需弱格局延续 农业 2023 年第 21 周周报 看好（维持） 特种水产价格抬头：农业 2023 年第 20 周周报 2023-05-14 消费提振有限，猪价继续磨底：农业 2023年第 19 周周报 2023-05-07 农林牧渔 2022 年报及 2023 一季报综述：农业 2023 年第 18 周周报 2023-05-03 农业行业行业周报 —— 4月官方能繁下降，供强需弱格局延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周农业跑输大盘 2.8 个百分点 ..................................................................... 4 本周关注：4 月官方能繁下降，供强需弱格局延续 ......................................... 4 投资建议 ........................................................................................................ 6 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业周报 —— 4月官方能繁下降，供强需弱格局延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周农业板块跑输大盘 2.8 个百分点 .................................................................................. 4 图 2：本周宠物食品板块上涨 2.6% .............................................................................................. 4 图 3：4 月下旬以来猪价持续回落 ................................................................................................. 4 图 4：本周自繁自养头均亏损仍达到-336.9 元/头，较上周亏损扩大 10.7 元/头 ............................ 4 图 5：标肥价差走势（元/公斤） ................................................................................................... 5 图 6：体重降幅弱于猪价降幅 ....................................................................................................... 5 图 7：仔猪出栏价表现稳定 ........................................................................................................... 5 图 8：农业部能繁母猪变化情况 .................................................................................................... 6 图 9：各样本能繁母猪变化情况 .................................................................................................... 6 农业行业行业周报 —— 4月官方能繁下降，供强需弱格局延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本