汽车行业深度报告-汽车板块2023年一季报总结：受补贴退坡等影响，毛利率环比略有承压

汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 35 汽车 2023 年 05 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《4 月乘用车销量环比下滑，新能源渗透率同环比持续提升—行业点评报告》-2023.5.12 《出口加速，汽车产业焕发二次成长—汽车行业 2023 年中期投资策略》-2023.5.10 《GPT 大模型驱动智能汽车加速发展— 中 小 盘 2023 中 期 投 资 策 略 》-2023.5.8 汽车板块 2023 年一季报总结：受补贴退坡等影响，毛利率环比略有承压 ——行业深度报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790522070005  乘用车：受价格战等因素影响，2023Q1 板块总体盈利承压 受价格战、新能源补贴退坡等因素影响，主要车企 2023Q1 毛利率环比普遍承压，特斯拉/比亚迪/长城/长安/广汽/上汽/赛力斯毛利率环比分别-4.4/-1.1/-1.9/-2.3/ -5.4/+0.3/-5.7pcts。车企业绩表现分化，长城、广汽、上汽等传统自主车企销量承压下，2023Q1 归母净利润同比普遍下滑，新能源汽车销量快速增长下比亚迪归母净利润同比大幅增长。  商用车：受益于全球经济复苏、出口加速，2023Q1 行业景气度上行 受益于经济复苏、扩大内需政策、换车需求释放及出口市场繁荣等影响，商用车行业复苏势头明显。重卡行业，主要车企中国重汽/潍柴动力/中集车辆 2023Q1业绩同比高增长，归母净利润分别同比+80.53%/+76.55%/+285.25%，一汽解放受新能源结构转型的影响，盈利承压。轻卡行业，主要车企 2023Q1 盈利能力改善，福田汽车/江淮汽车毛利率环比分别+0.37/+0.45pct。客车行业，受经济复苏、出口加速等影响，行业整体景气度上行，主要车企 2023Q1 业绩改善，宇通客车实现归母净利润同比转正，金龙汽车归母净利润同比高增 175.32%。展望未来，全球经济复苏叠加出口需求高增，行业复苏势头有望延续。  零部件：受益于轻量化/电动化/智能化等趋势，2023Q1 整体业绩同比高增 受益于新能源汽车轻量化、电动化、智能化等趋势，汽车零部件整体业绩维持高增。轻量化与一体压铸板块，头部供应商 2023Q1 业绩同比高增，环比略有回落，拓普集团/旭升集团/爱柯迪归母净利润同比分别+19.32%/+60.79%/+99.52%，环比分别-8.39%/-10.75%/-29.88%。空气悬架板块，主要厂商定点项目逐步落地，盈利能力有所改善，保隆科技/中鼎股份归母净利润同比+109.6%/+4.6%，净利率环比+1.7pct/+2.4pct。热管理板块，主要企业业绩快速增长，管理成效渐显，三花智控/银轮股份实现归母净利润 6.01/1.27 亿元，同比分别+32.73%/+80.73%。展望未来，汽车行业整体产销复苏，零部件行业有望延续增长。  投资建议 上海车展多款重磅新车发售叠加价格战逐步缓解下，行业需求有望逐步企稳回暖。乘用车厂方面，受益标的包括比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。商用车方面，受益标的包括中国重汽、潍柴动力、中集车辆、福田汽车、宇通客车等。零部件方面，受益标的包括拓普集团、伯特利、福耀玻璃、保隆科技、星宇股份、三花智控、文灿股份、旭升股份、凌云股份、贝斯特、欣锐科技、天润工业、常熟汽饰、科博达、骆驼股份、银轮股份、新泉股份等。  风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2022-052022-092023-012023-05汽车沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 35 目 录 1、 整车：2023Q1 乘用车板块承压，商用车逐步回暖 ............................................................................................................... 5 1.1、 乘用车：受价格战、补贴退坡等影响，2023Q1 板块总体盈利承压 ........................................................................ 5 1.2、 商用车：受益于全球经济复苏、出口加速，2023Q1 行业景气度上行 .................................................................... 8 1.2.1、 重卡：行业景气度上行，中国重汽/潍柴动力/一汽解放/中集车辆业绩同比高增长 .................................... 8 1.2.2、 轻卡：行业逐渐复苏，福田汽车/江淮汽车盈利能力改善 ............................................................................ 11 1.2.3、 客车：行业复苏，宇通客车/金龙汽车业绩改善 ............................................................................................ 13 1.3、 摩托车：中大排量市场维持高景气度 ........................................................................................................................ 15 2、 零部件：受益于轻量化、电动化、智能化等趋势，2023Q1 行业整体业绩上扬 ............................................................. 17 2.1、 轻量化&一体化压铸：拓普集团业绩持续领跑，爱柯迪盈利能力不断提升 ......................................................... 17 2.2、 传动板块：双环传动业绩同比高增，精锻科技营收稳步增长 ................................................................................ 21 2.3、 线控制动：伯特利项目开拓提速，亚太股份盈利能力显著改善 ............................................................................ 22 2.4、 汽