叉车行业2023Q1综述：利润大幅改善，出口+电动化驱动行业长期增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2023 年 05 月 09 日 机械设备 利润大幅改善，出口+电动化驱动行业长期增长——叉车行业2023Q1 综述 市场销量：2023 年国内市场表现不佳，但出口依旧保持高增长。1）国内整体市场：3 月同比下降 2.3%，预计经济复苏将带动后续增速回正。2023年 3 月中国销售叉车 123,101 辆，同比下降 2.3%，环比增长 19.0%。1-3月累计销售叉车 284,708 辆，同比增长 1.5%。当前国内叉车销量不达复苏预期，预计 Q2 开始销量增速有望陆续回正。2）出口市场：3 月保持高增速，出口成为行业增长重要驱动力。2023 年 3 月我国叉车出口 85,201 辆，同比增长 38.2%。1-3 月累计出口 195,831 辆，同比增长 15.5%。2021 年以来我国叉车出口量保持较高增速，同时海外市场还存在巨大潜力，叉车出口有望在较长时间内保持高增长，驱动行业需求整体向上。 板块业绩：2023Q1 利润大幅改善，主要系原材料成本下降与产品结构优化。2023Q1 叉车板块合计收入 97.7 亿元，同比增长 6.1%；合计归母净利润 6.6 亿元，同比大幅增长 44.5%。原材料成本下降与电动叉车销售占比提升带来毛利率上升，是利润改善的主要因素，叉车板块 2023Q1 平均毛利率为 19.0%，同比提升 2.93pct。从存量表上看，叉车板块 2023Q1 合同负债合计为 30.0 亿元，同比增长 17.8%，环比下降 8.1%；存货合计为 6.4 亿元，同比增长 12.0%，环比增长 19.9%。合同负债与存货同比增长，释放出企业订单良好并积极备货应对交付的信号。 展望：出口+电动化驱动，未来大有可为。从出口数据看，叉车企业海外收入占比呈上升趋势，表明收入增长极已逐渐切换到海外市场。2022 年安徽合 力 、 杭 叉 集 团 、 诺 力 股 份 海 外 及 其 他 地 区 收 入 占 比 分 别 为30.4%/40.2%/60.2%，同比分别提升 10.20/12.56/2.32pct。同时，叉车电动化以及电动叉车锂电化均存在较大渗透空间，安徽合力 2022 年电动车销售占比已提升至 50.9%，较 2018 年提升了 20.82pct。我们认为国内叉车企业均积极布局海外市场，同时国内锂电产业链相对完善，叉车企业未来有望在出口与电动化驱动下实现量价齐升。 风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格上涨风险；海外市场需求不及预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱：zhangyiming@gszq.com 研究助理 刘嘉林 执业证书编号：S0680122080032 邮箱：liujialin@gszq.com 相关研究 1、《机械设备：检测 2022 与 2023Q1 总结：需求修复，产能扩张下人效稳步提升》2023-05-08 2、《机械设备：新版大型医用设备管理目录发布，重视手术机器人板块机会》2023-03-21 3、《机械设备：寻找中国的“达芬奇”，国产手术机器人迎来产业化元年》2023-02-16 -16%0%16%32%48%2022-052022-082022-122023-04机械设备沪深300仅供内部参考，请勿外传 2023 年 05 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 叉车行业：2023Q1 利润大幅改善，“出口＋电动化”驱动行业长期增长 ..................................................................... 3 风险提示 ................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：中国叉车月度销量及同比增速 ..................................................................................................................... 3 图表 2：中国叉车月度出口数量与同比增速 ............................................................................................................... 3 图表 3：叉车企业 2023Q1 收入与归母净利润情况（亿元） ....................................................................................... 4 图表 4：叉车企业营业收入与归母净利润一览表 ........................................................................................................ 4 图表 5：叉车企业单季度毛利率（%） ..................................................................................................................... 5 图表 6：叉车企业毛利率与 ROE 一览表 .................................................................................................................... 5 图表 7：叉车企业合同负债与存货一览表 .................................................................................................................. 5 图表 8：叉车企业海外及其他地区销售占比情况 ........................................................................................................ 6 图表 9：安徽合力历年电动车销量占比 ..................................................................................................................... 6