北斗迈入全球应用关键期，公司迎风起势

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 北斗迈入全球应用关键期，公司迎风起势 [Table_Title2] 北斗星通(002151) [Table_Summary] 事件概述 中国卫星导航系统委员会主席夏清月在第 13 届北斗年会上表示：“当前全球卫星导航进入快速发展的关键阶段，我国将顺应时代要求，加快建设高性能、高可靠、高安全的新一代北斗系统，加速构建更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合时空体系。” 据中新网，中国卫星导航系统管理办公室副主任陈谷仓在会上介绍，要继续实施北斗产业化重大工程，深入推进北斗规模应用市场化、产业化、国际化发展。据《北斗卫星导航系统建设与发展报告》，预计到“十四五”期末，我国卫星导航位置与服务产业总体产值要翻一番，突破万亿元大关，全球市场份额要翻两番，北斗产业化向更宽范围、更高水平、更高层次迈进。 分析判断: ► 全球 GNSS 市场持续扩大，亚太地区是核心市场 全球新一轮技术革命，叠加地区冲突刺激下快速提升的多信号源需求，推动全球 GNSS 市场规模持续扩大。据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书（2022 年）》，2021 年全球 GNSS 下游市场收入达到 1990 亿欧元，预计到 2031 年将突破 4920 亿欧元；GNSS 设备全球出货量有望从 2021 年的 18 亿台快速增长至2031 年的 100 亿台。区域需求方面，目前亚太地区在设备销售和服务收入方面分别占全球份额 35.7%和 39.8%，未来十年亚太地区将持续是全球卫导核心市场。竞争格局方面，全球九成以上使用 GNSS 服务的终端使用了 GPS 提供的服务。据北斗系统总设计师杨长风论文《北斗卫星导航系统规模应用国际化发展战略研究》，对标 GPS，北斗系统规模应用国际化发展的具体目标之一，是使全球九成以上的 GNSS 终端使用北斗系统提供的信号和服务。 ► 北斗立足亚太，优先服务“一带一路” 北斗系统是中国首个面向全球提供公共服务的空间基础设施。据新华网，北斗系统总设计师杨长风表示，北斗以其较低成本、较高精度的特点成为中国向世界提供的高科技、高性价比公共产品。“十四五”期间，北斗将结合“一带一路”倡议，为海外市场提供更多产品和服务。目前，北斗服务和产品已在全球一半以上国家和地区得到应用。在莫桑比克、黎巴嫩、布基纳法索、沙特阿拉伯，北斗广泛应用与各行各业，在亚洲，中俄国际道路运行、萨雷兹湖大坝变形监测、中吉乌公路贯通、中哈原油管道输送、中欧班列的日常运行，北斗高精度定位都发挥了重要作用。 北斗系统自开通以来，系统运行连续稳定，卫星可用性均值 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格： 最新收盘价： 33.02 [Table_Basedata] 股票代码： 002151 52 周最高价/最低价： 36.8/25.98 总市值(亿) 169.32 自由流通市值(亿) 128.82 自由流通股数(百万) 390.12 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：陆洲 邮箱：luzhou@hx168.com.cn SAC NO：S1120520110001 研究助理：林熹 邮箱：linxi2@hx168.com.cn [Table_Report] 相关研究 1.【华西军工】北斗星通深度报告：北斗芯片龙头，数字经济底座 2023.04.06 -10%-2%5%12%20%27%2022/052022/082022/112023/02相对股价%北斗星通沪深300[Table_Date] 2023 年 05 月 08 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 优于 0.99、连续性均值优于 0.999；定位导航授时服务经全球连续监测评估系统实测，全球范围水平定位精度约 1.52m，垂直定位精度约为 2.64 m；测速精度优于 0.1 m/s，授时精度优于 20 ns，亚太区域精度更优。据新华网，我国今年年底或明年初还将发射两颗北斗组网备份卫星，进一步提升星座稳健性和可用性。同时，国内核心芯片产品日趋成熟，已形成产业链完整内循环，供给能力快速提升。在国际合作持续深入、一带一路战略推进的背景下，北斗系统相应产品、服务增速有望持续向上。 ► 北斗芯片龙头，发力 C 端市场促增长 北斗星通是国内北斗芯片龙头，高精度芯片国内市占率超60%，B 端市场有口皆碑，正在发力 C 端市场。据北京电视台报道及公司 4 月投关活动披露，公司面向物联网穿戴设备领域的的超低功耗芯片流片成功，预计 2023 年实现量产，该款芯片功耗低至 10mW，达到国际一流水平;公司 GNSS 定位模组与英伟达平台已完成多源融合适配，携手为自主机器人及相关行业应用提供基于精准定位的稳定、高效、便捷的应用开发环境。数据服务方面，公司的高精度定位服务平台已经接入客户开展测试。特别是以提高定位精度为目的的云增强服务、以快速定位为目的的云辅助服务快速发展。 公司 23Q1 实现营收 9.90 亿元（同比+30.20%），归母净利2017.33 万元（同比-55.98%），扣非净利 951.88 万元（同比-71.14%）。利润有所下滑，主要系 22Q1 子公司和芯星通新增单项特许使用费收入，该笔偶发性收入影响当期归母净利 2660 万元。若不考虑 22Q1 偶发性收入，23Q1 经营性净利同比+4.9%。 ► 北斗系统是动态数据的入口和源头 数据要素分为静态数据和动态数据：静态数据为积累性数据，再生性小，更新速率慢；动态数据如实时交通数据、位置信息、出行轨迹、各类机器传感器数据等，需要配合相关应用再次开发（如配合 GPT 插件使用），潜在价值巨大。动态数据实时产生、无穷无尽，其获取有较高的壁垒，其收入可持续。北斗系统是动态数据的入口和源头。 自 2020 年北三组网开通服务以来，北斗应用已经进入“更高精度、更加可信、更优服务”的新阶段。其中，北斗高精度应用逐步向普适化、标配化演进，成为数字经济发展的重要基础设施。另外，北斗与车路协同、无人配送、5G、人工智能、卫星互联网等新技术融合也在加快。 投资建议 北斗星通是国内北斗导航芯片、模组、板卡、天线龙头，其北斗/GNSS 芯片、板卡模组等产品代表国内最高水平。目前北斗系统全球组网完成，我们认为特种领域进入北三替换北二高峰期，民用领域北斗应用深度广度不断拓展，无人机、机器人、穿戴式设备、自动驾驶等细分赛道增长可观，国产替代需求显现，公司进入黄金发展期。我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年分别实现营业收入 51.21/65.80/82.14 亿元，归母净利润2.50/3.56/5.02 亿元，同比增速+72.5%/+42.1%/+41.0%，EPS 为0.49/0.69/0.98 元，对应 2023 年 5 月 8 日