航运港口行业：集运美线将执行新合约，美国加州通过新的拖车环保规定

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 集运美线将执行新合约，美国加州通过新的拖车环保规定 核心观点 1）集运美线新合约将于 2023 年 5 月 1 日开始。根据 JOC 报道，美西合约运费大多在 1350 美元至 1500 美元/FEU 之间，美东合约运价则高出约 1000 美元。 2）美国 4 月 PMI 指数环比有所回升，库存指数创下 2020 年 8月以来的最低，库存过剩风险持续降低。 3）美国加州通过了新的拖车环保规定，2024 年所有新投入的运力必须为零排放，拖车运力的成本将大大增加。 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（4 月 24 日-4月 28 日）交运板块整体产生波动。本周航运板块下跌 2.02%、港口板块上涨 3.20%。 航运港口：三家港口公司投资埃及港口新建码头，CCS 发布船舶甲醇燃料加注作业指南 集运美线新合约将于 2023 年 5 月 1 日开始。根据德鲁里运价数据，本周（4 月 27 日）综合运价指标环比小幅下滑 2%至 1740.26美金/FEU；其中美西和美东运价均环比下跌 2%，分别为 1820 美金/FEU 和 2780 美金/FEU。新签约的年约大部分将于 2023 年 5月 1 日开始。JOC 报道采访了六家船公司、六家货代公司、四家进口商和两名顾问，2023-2024 年美西服务合同的最低价格约为1200 美元/FEU，美东服务合同为 2200 美元/FEU（以上这价格水平仅适用于主要客户，即承诺每年运输超过 10 万标准箱的所谓大型零售商），对于承诺每年运送至少 10000 标准箱的中型零售商来说，美西运费大多在 1350 美元至 1500 美元/FEU 之间，美东合约运价则高出约 1000 美元。 美国 4 月 PMI 指数环比有所回升，库存指数创下 2020 年 8 月以来的最低，库存过剩风险持续降低。美国 4 月 ISM 制造业指数为47.1，虽然较 3 月的低谷有所回升，但已连续六个月萎缩，持续萎缩时间创下 2009 年以来最长。其中新订单指数 45.7，生产指数 48.9，两者均有小幅提升，但仍均处于收缩区间；物价支付指数 53.2，创去年 7 月以来新高，回升至扩张区间；库存指数为 46.3，创下 2020 年 8 月以来的最低，较 3 月的 47.5 下降 1.2 个点，表明库存过剩的风险正在降低。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号：S1440519110001 SFC 编号：BRP908 发布日期： 2023 年 05 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -9%-4%1%6%11%16%2022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/5航运港口上证指数航运港口 1 航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 美国加州通过了新的拖车环保规定，2024 年所有新投入的运力必须为零排放。4 月 28 日美国加州通过了一项新的环保规定，ACF（Advanced Clean Fleets）要求加州的车队从 2024 年开始向零排放转变，所有新投入的运力必须是零排放的拖车车头，拖车必须在 2035 年前实现零排放。ACF 还规定到 2036 年加州将不再允许内燃机卡车的销售，这是世界上首个提出如此明确及严苛时间表的法规。ACF 条例的通过意味着在短期内加州新置拖车运力的成本将大大增加，零排放车头的市场投放和充电站建设还充满很多未知数，这对拖车公司的运营提出了很大的挑战。 集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级。1）中远海控价值深度低估。截至 2022年底公司货币资金为 2369 亿元，公司净现金约 1817 亿元，是 A 股总市值 1785 亿元的 1.02 倍，是 H 股总市值1293 亿元的 1.41 倍。2）2022 年中远海控拟每股派发现金红利 1.39 元（含税），合计分红 223.72 亿元，继续维持 50%派息比例，对应 A 股股息率 12.53%，对应港股股息率 17.31%（以 2023 年 4 月 14 日收盘价和汇率计算）。 干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。近期 BDI 指数大幅反弹，截至 2023 年 3 月17 日大灵便型船运价已经恢复至 14,330 美元/天；根据太平洋航运年报，太平洋航运大灵便型船平均运营成本（包括折旧、财务费用等）为 9660 美元/天，预计 2023 年 Q1 太平洋航运可实现盈利。 油运：建议关注 TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。 LNG 运输：建议关注 GOLAR 海运、FLEXLNG。 LPG 运输：建议关注 DorianLPG。 nMvMoMpPpQmQnNuMoRsOsR6McM7NnPqQpNpMeRmMqNkPoOsP9PpOnRMYnRzQwMsRqQ 2 航运港口 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：航运港口板块有所起伏 ............................................................................................................... 4 1.1 国内市场：航运港口板块互有涨跌 ......................................................................................................... 4 1.2 港股及海外市场：航运板块大幅上涨...................................................................................................... 5 二、PMI 指数：发达经济体和新兴经济体 PMI 持续上升 .......................................................