医药生物行业2023年5月投资策略：行业表现分化，寻找细分板块中的优质公司

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年5月09日行业表现分化，寻找细分板块中的优质公司——医药生物行业2023年5月投资策略行业研究 · 行业投资策略 医药生物投资评级：超配（维持评级）1证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：周章庆021-60375489zhouzhangqing@guosen.com.cnS0980523040002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要：•医药行业：4月下跌0.44%位于全行业中游，化药、中药子板块上涨，服务板块跌幅较大。医药行业在2023年4月份下跌0.44%，跑赢沪深300指数0.10%，整体表现位于全行业中游。分子板块看，化药、中药板块分别上涨3.41%、2.71%，医药商业、生物制品以及医疗器械板块分别小幅下跌0.33%、0.92%合2.01%，医疗服务板块大幅下跌7.10%。•财报总结：细分行业表现分化，后疫情时代行业进入恢复性增长阶段。在疫情反复以及集采和医保谈判的影响下，2022年生物医药行业上市公司营收、利润表观增速放缓，细分行业表现分化。从23Q1的收入增速看，创新药、中药、连锁医院、医药流通、高值耗材、疫苗、血制品均实现环比恢复性增长，IVD、ICL、生命科学上游、CXO、连锁药店等细分行业大幅负增长（2022年疫情受益）或者增速边际放缓。•创新药：关注ASCO数据发布。2023年ASCO年会将于6月初在美国举行，国产创新药在ASCO的数据发布将成为产品阶段性的重要验证，并为潜在的对外合作打下基础；海外创新药的前沿进展也将影响国内公司的战略方向。建议关注近期有重要数据读出并且具备潜在创新出海的公司，以及在ADC等热门赛道有差异化布局的公司。•行业表现分化，寻找细分板块中的优质公司。在疫情的影响逐步消退之后，医药行业进入恢复性增长阶段；细分行业表现分化，建议寻找细分板块、优质公司的超额收益。2023年5月投资组合为A股：恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗、楚天科技、联影医疗、华大智造、海泰新光、心脉医疗、惠泰医疗；H股：康诺亚、康方生物、威高股份、固生堂。•风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年5月策略组合个股估值一览3表：国信医药2023年5月策略组合代码公司简称股价23/4/28总市值亿元/港元EPSPEROE22APEG23E投资评级22A23E24E25E22A23E24E25EA股组合600276恒瑞医药48.653,1030.610.750.911.1079.465.053.644.19.4%3.0买入300015爱尔眼科29.46 2,114 0.36 0.48 0.63 0.81 80.7 61.4 46.8 36.4 15.1%1.9 买入300760迈瑞医疗311.90 3,782 7.94 9.60 11.56 13.88 39.3 32.5 27.0 22.5 30.0%1.6 买入300358楚天科技15.72 90 0.99 1.38 1.71 1.99 15.9 11.4 9.2 7.9 14.5% 0.4 买入688271联影医疗145.72 1201 1.96 2.16 2.79 3.51 74.4 67.5 52.2 41.5 32.8%3.1增持688114华大智造80.14 332 1.30 5.07 1.72 2.20 61.7 15.8 46.6 36.4 12.9%0.8 增持688677海泰新光96.81 84 1.352.102.733.5471.7 46.1 35.5 27.4 16.7%1.2增持688016心脉医疗173.20 125 4.39 5.61 7.31 9.52 39.5 30.9 23.7 18.2 23.2%1.0增持688617惠泰医疗364.50 243 3.19 4.62 6.33 8.22 114.3 78.9 57.6 44.3 18.6%2.1买入港股组合2162.HK康诺亚-B62.50175-1.10-1.25-2.47-1.72------买入9926.HK康方生物42.85360-1.392.35-0.310.76------买入1066.HK威高股份13.34 610 0.60 0.69 0.80 0.94 19.7 17.2 14.7 12.6 12.6%1.1 买入2273.HK固生堂52.35 126 0.76 1.03 1.37 1.79 60.7 44.7 33.8 25.9 10.7%1.4 买入资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测。注：港股股价、市值单位为港元。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药宏观数据n 生产端：2023年1-3月规模以上工业增加值同比增长3.0%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降5.1%，1-3月累计营业收入6740.9亿元（-3.3%），累计利润总额892.2亿元（-19.9%）。n 需求端：2023年1-3月的社零总额11.49万亿元（+5.8%），限额以上中西药品类零售总额1765亿元（+16.5%）。n 支付端：2023年1-2月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入5955亿元，同比增长11%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长25.1%与24.7%。4表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-3月工业增加值亿元--5.1%1-3月营业收入亿元6740.9-3.3%利润总额亿元892.2-19.9%社会零售总额1-3月总计亿元114,9225.8%限额以上中西药品类亿元1,76516.5%消费与收入1-3月（季度数据）人均可支配收入元10,8705.1%人均消费支出元6,7385.4%人均医疗保健支出元60514.7%医保基金1-2月职工医保支出亿元2,27525.1%居民医保支出亿元1,20524.7%资料来源：国家统计局、国家医保局；国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4月医药板块表现位于全行业中游n 医药行业在4月份整体下跌0.44%，跑赢沪深300指数0.10%。5图：医药生物板块近5年整体走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；截至2023-4-28图：申万一级行业2023年3月份涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；截至2023-4-