光伏产业链周评（5月第1周）：光伏行业一季报总结：淡季不淡，供需两旺

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月06日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）光伏行业一季报总结：淡季不淡，供需两旺光伏产业链周评（5月第1周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【周度价格】•本周（5月1日-5月5日）由于假期影响，主要第三方统计机构未公布周度数据，因此本周光伏产业链大多数环节无价格数据更新。【光伏一季度总结及二季度展望】•一季度光伏产业呈现出明显的淡季不淡、供需两旺状态：需求侧，国内新增装机和光伏组件出口增长显著，支撑终端组件价格保持相对平稳；而供给侧硅料产出增加，价格也从3月以来保持每周连续下降。•多家光伏企业一季报业绩同比高增，光伏主产业链中下游环节（硅片、电池、组件）净利润普遍显著增长，辅材由于议价能力和竞争格局不同，盈利增长亦有所分化。•展望二季度，我们认为硅料、组件价差有望拉大，光伏产业链中下游及辅材链的整体利润空间有望扩张，行业高景气持续。【投资建议】展望二季度，光伏行业终端组件需求旺盛，而上游硅料供给仍稳步提升，组件、硅料价格差有望拉大，带来产业链中下游及辅材环节整体利润体量的扩张，其中有供应紧缺的环节相对溢价能力更强，有望获取更多利润。此外，N型组件当前处在供不应求状态下，N型产品占比高的企业将持续受益。建议关注：1）一体化组件商环节，组件由于签单周期较长，在原材料价格下行阶段更加受益，有望实现量利齐升，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，推荐晶澳科技、天合光能、东方日升、隆基绿能，以及最早进行N型TOPCon量产的头部一体化组件商，和正在转型中的通威股份；2）电池环节，N型技术变革的主要环节，当前N型TOPCon产品供不应求，较P型存在显著溢价，推荐N型占比最高的电池商钧达股份；3）硅片环节，3月以来硅片单瓦毛利扩张明显，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环、双良节能；4）辅材环节，看好N型技术变革给部分辅材环节带来的结构性机会，以及在硅料放量跌价的大趋势下盈利性有望改善的辅材领域，关注银浆环节（聚和材料）、玻璃环节（福莱特、安彩高科）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术） 。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-0.9%-1.0%-5.4%年初以来-31.7%-9.26%-2.6%上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周0.3%-4.3%-1.9%-2.0%年初以来7.9%-16.7%-16.4%-13.5%支架逆变器 制造设备本周-0.2%-0.7%-2.5%年初以来-22.2%-16.5%1.0%图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-4.9%-3.6%-3.5%-4.2%年初以来-6.2%-1.4%-23.2% -15.5%42 66 54 54 41 29 40 37 32 48 25 44 54 45 12 11 16 14 18 7 8 10 5 12 7 8 13 11 12 11 16 14 18 13 14 14 14 13 8 8 22 24 010203040506070最大值最小值2023年PE01000200030004000500022-0822-0922-0922-1022-1122-1122-1223-0123-0123-0223-0323-0323-04上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)50709011013022-1122-1223-0123-0223-0323-04硅料硅片电池组件50709011013015017022-1122-1223-0123-0223-0323-04胶膜玻璃银浆50709011013022-1122-1223-0123-0223-0323-04支架逆变器请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【招标市场】•招标跟踪：本周国内新增光伏组件招标1.2GW，5月累计招标1.2GW，年初以来累计招标93.3GW（同比+75.3%）。 4月单月招标24.6GW（同比+111%）。•国电投：新疆吐鲁番1GW“光伏+光热”项目组件框架招标公布中标结果，要求182mm尺寸的N型TOPCon组件，前五中标候选人为正泰、华耀、亿晶、通威、华阳。【行业动态】•美国市场：根据财联社5月4日信息，美参议院投票取消目前中企东南亚制造组件为期两年的关税豁免政策，如果最终立法通过，中国企业从东南亚对美国组件出口将面临最高254%的关税。接下来如果美国总统拜登使用否决权，则改提案将回到众议院、参议院再次投票，需超过2/3多数赞成，才能压倒总统的否决，通过该提案。根据媒体报道，两院第一轮投票赞成比例分别为221：202和56：41，赞成票数均未超过2/3，因此该事项后续进展仍存在不确定性。•国内装机：根据国家能源局数据，1-3月国内光伏新增装机量33.7GW，同比+155%。其中户用分布式8.9GW，同比提升249%。•海外出口：一季度增长显著，淡季不淡。23Q1光伏组件累计出口50.9GW，同比+37%，环比+53%；组件主要出口至欧洲及巴西，其中欧洲进口中国光伏组件29.5GW，同比+77%，环比+56%；巴西进口中国光伏组件5.2GW，同比+6%，环比+41%；•海上光伏：近日，国华HG14海上光伏1GW项目可行性研究报告评审会由水电水利规划设计总院组织在山东济南召开。作为首批桩基固定式海上光伏项目，国华HG14海上光伏项目总投资约79.7亿元，装机容量1GW，年可发电16.52亿千瓦时。•绿电交易：截至23年5月4日，2023年国家电网累计绿电交易量达到310亿千瓦时，突破300亿千瓦时的年度目标，同比翻一番。•新能源消纳：5月2日，全国新能源消纳监测预警中心发布2023年一季度全国新能源并网消纳情况。1-3月，光伏发电利用率为98.2%，同比+1.0pcts。【公司公告】•福斯特：5月4日，公司发布公告，当日股价已触发“福22转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正转股价格，同时在未来三个月内若再