22A-23Q1可选消费行业年季报总结：曙光已现，静待需求修复

022A&23Q1可选消费年季报总结：曙光已现，静待需求修复证券分析师姓名：谢丽媛资格编号：S0120523010001邮箱：xiely3＠tebon.com.cn研究助理姓名：宋雨桐邮箱：songyt＠tebon.com.cn证券研究报告 | 行业深度可选消费2023年5月7日证券分析师姓名：贺虹萍资格编号：S0120523020003邮箱：hehp3＠tebon.com.cn证券分析师姓名：邓颖资格编号：S0120523020001邮箱：dengying3＠tebon.com.cn仅供内部参考，请勿外传1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0102030405收入端：22年家电营收平淡，23Q1如期迎来恢复盈利端：原材料处下行通道，期间费用率有所提升经营质量：现金流显著回暖，周转略有下滑投资建议目 录CONTENTS风险提示仅供内部参考，请勿外传2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01收入端：22年家电营收平淡，23Q1如期迎来恢复仅供内部参考，请勿外传3收入端：22年家电营收平淡，23Q1如期迎来恢复-10%0%10%20%30%40%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000家电板块营收（亿元）同比-20%0%20%40%60%白电大厨电生活电器厨房小家电视听电器零部件-40%-20%0%20%40%60%01,0002,0003,0004,00019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1家电板块营收（亿元）同比-30%20%70%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1白电大厨电生活电器厨房小家电视听电器零部件家电板块年度营收及同比家电板块季度营收及同比家电细分板块季度营收及同比家电细分板块年度营收及同比22年疫情反复内外需求趋弱，家电消费表现平淡，23Q1如期迎来恢复。家电行业2022年报及2023年一季报已披露完毕，2022年家电板块实现营业总收入1.32万亿元，同比基本持平，22Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别+6.7%、+0.8%、+1.3%和-8.4%。22年受益于原材料价格的下行及产品结构优化家电板块盈利能力有所提振，22年行业毛利率+1.6pct，归母净利率+0.5pct。23Q1：家电营收3265亿元，同比+3.8%，如期迎来恢复。分板块来看： 白电：22年营收+3%，优于板块整体；受益空调高景气及大家电出口恢复超预期，白电板块表现加速，23Q1营收+6%，主要龙头海尔、美的表现稳健，长虹美菱、奥马电器等表现靓丽； 厨房大电：22年营收-4%，其中集成灶板块营收-5%，烟灶（老板+华帝）同比增长2%；23Q1处于弱复苏状态，营收-5%，烟灶（老板+华帝）表现较优； 生活电器：22年营收+4%，其中清洁电器（科沃斯+石头）+16%，飞科受益于品牌升级亦表现亮眼（+16%)；23Q1生活板块营收-9%； 厨房小电：22年营收-6%，或受疫情影响线上物流运输及线下门店均有所受损；23Q1营收-13%，多数仍表现平淡，小熊α属性突出淡季营收依旧靓丽（+28%）； 视听电器：22年营收-16%，极米（+5%）光峰（+2%）表现平淡；23Q1视听电器弱复苏，板块营收同比基本持平，但极米光峰仍显承压。来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所仅供内部参考，请勿外传4收入端：家电内需基本平稳，生活电器表现较好-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%美的集团格力电器海尔智家海信家电-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%极米科技海信视像光峰科技-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%苏泊尔九阳股份新宝股份小熊电器-30%-10%10%30%50%70%90%110%老板电器华帝股份浙江美大火星人生活电器相关标的内销收入增速白电板块相关标的内销收入增速视听板块相关标的内销收入增速厨房小家电板块相关标的内销收入增速厨电板块相关标的内销收入增速家电板块国内业务收入及同比增速2022年家电内销市场收入约8503亿元，同比基本持平。分板块来看，生活电器（+9%）、上游零部件（+7%）、厨房小家电（+5%）、白电（+2%）实现增长，视听（-11%）、厨电（-2%）有所承压。 分 公 司 来 看 ， 石 头 （ +27% ） 、 科 沃 斯（+21%）22年受益于全能基站产品热销内销收入实现较好增长；厨小电中新宝（+21%）、小熊（+17%）亦表现优异。-40%10%60%110%20122013201420152016201720182019202020212022科沃斯石头科技倍轻松奥佳华荣泰健康飞科电器来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所-5%0%5%10%15%20%25%30%35%02,0004,0006,0008,00010,000201720182019202020212022家电内销合计（亿元）yoy仅供内部参考，请勿外传5内销：消费信心有所提振，23Q1家电社零趋势向好社会消费品零售总额当月值及同比增速家电类社零当月值及同比增速 疫情影响22年家电类社零表现较为平淡。2022年家电类社会零售额8890亿元，同比下滑3.9%，表现略弱于社会零售总额（-0.2%）。分季度来看，受疫情反复及消费者信心低迷22Q2开始家电类社零表现弱势，22Q2/Q3/Q4家电类同比分别-3.9%、+1.4%、-14.7%。 23Q1家电社零趋势向好，消费信心提振明显。23年2月消费者信心指数有所提振，23Q1家电社零同比下滑1.7%，降幅已较前期明显收窄，其中3月家电社零同比下滑1.4%（23M1+2：-1.9%）。-40%-20%0%20%40%60%05001,0001,500家用电器和音像器材类零售额（亿元）同比-20%0%20%40%0510社零（万亿元）同比7090110130150消费者信心指数:收入消费者信心指数:消费意愿消费者信心指数:就业23年以来消费者信心指数有所提振-20%0%20%40%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1社零同比家电类社零同比社会零售及家电类社零季度同比来源：wind，各公司公告，德邦证券研究所仅供内部参考，请勿外传6-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,00025,00030,000当月值当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000当月值当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05,00010,00015,00020,00025,00030,000当月值当月同比房屋新开工面积当月值