锂电产业链周评（4月第5周）：锂电材料企业一季度业绩承压，锂盐价格止跌企稳

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年5月2日锂电产业链周评（4月第5周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）锂电材料企业一季度业绩承压，锂盐价格止跌企稳证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：根据乘联会数据，4月新能源车零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。•欧洲&美国：3月，欧洲八国新能源车销量共计24.06万辆，同比+21%、环比+82%；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0%，同比-0.8pct，环比+1.0pct。3月，美国新能源车销量11.62万辆，同比+40%、环比+6%；新能源车渗透率为8.4%，同比+1.8pct，环比-1.1pct。【行业动态】•电动车产业链库存降低持续推进。材料端，容百科技/当升科技/德方纳米/湖南裕能等正极企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有12%/41%/51%/66%的下滑，产品库存持续优化。电池端，宁德时代/亿纬锂能/鹏辉能源等企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有16%/8%/7%的下滑，且宁德时代等企业Q1电池产量低于销量，原有库存加速消纳。整车端，4月上旬国内新能源车批发销量低于零售销量，经销商延续去库存态势。•锂电池企业Q1业绩表现良好，材料企业多数经营承压。2023Q1虽然在新能源车传统淡季的背景下，部分动力电池企业销量环比有一定程度下滑，但是在原材料降价对成本优化的积极作用下，锂电池企业盈利能力环比基本持平，Q1业绩表现出色。材料企业方面，原料与碳酸锂高度相关的电解液与正极环节在锂盐价格持续下跌背景下，部分企业面临客户递延提货以及一定的资产减值计提，净利润出现较大波动；而负极/隔膜等环节受到稼动率较低以及竞争格局恶化等影响，单位盈利边际走弱，进而对企业净利润产生一定扰动。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格止跌企稳，储能电芯报价下跌。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格开始回暖，涨至19.3万元/吨，单周上涨0.3万元/吨。中低镍三元正极及磷酸铁锂正极价格稳定，高镍三元正极报价持续下跌。电解液、负极石墨化报价下行，隔膜、负极价格稳定。本周储能电芯报价下降、动力电芯报价稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.665/0.635元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）电池新技术：复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理10000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)9262711297454591167396765811063681615161816711125157715121427203222221812131816171821221502040608010012014022 01020304050607080901-12-1 3-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-12022202319 010203040506070801-12-1 3-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-12022202330 01020304050601-12-1 3-14-15-16-17-18-19-1 10-1 11-1 12-120222023请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理13 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202314 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202318 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202331 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202318 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.4.30）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池3