建筑材料行业周报：玻璃涨价去库再提速；玻纤配置窗口已至

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 玻璃涨价去库再提速；玻纤配置窗口已至 建筑材料 2023 年 4 月 23 日 证券研究报告/行业周报 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn01@zts.com.cn 研究助理：刘铭政 Email：liumz01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 11102 行业流通市值(亿元) 9000 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《浮法玻璃持续加速去库；3 月房 价 与 居 民 购 房 信 心 修 复 》（20230416） 2 《玻纤行业库存环比下滑；防水强条落地促行业扩容》（20230409） 3 《地产销售 3 月仍强，逢低布局品牌建材核心资产》（20230402） 4 《中材锂膜成本下降超预期；品牌 建 材 迎 关 键 验 证 和 布 局 期 》（20230326） 5 《基建实物工作量确有提升；浮法 玻 璃 库 存 连 续 两 周 下 降 》（20230319） [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 东方雨虹 31.63 1.7 0.8 1.7 2.4 18.9 37.7 19.1 13.1 3.0 买入 伟星新材 23.10 0.8 0.8 1.0 1.2 30.0 28.5 23.1 19.3 6.9 买入 中国巨石 14.68 1.5 1.7 1.3 1.8 9.7 8.9 11.2 8.3 2.1 买入 中材科技 20.86 2.0 2.1 2.2 2.7 10.4 10.0 9.7 7.6 2.0 买入 蒙娜丽莎 17.60 0.8 -0.9 1.3 1.7 23.2 -19.1 13.2 10.4 2.4 增持 北新建材 26.12 2.1 1.9 2.2 2.7 12.6 14.0 11.9 9.7 2.1 买入 旗滨集团 11.39 1.6 0.5 1.0 1.3 7.2 22.3 12.0 9.0 2.5 增持 三棵树 107.84 -1.1 1.0 3.0 4.4 -97.2 112.3 36.0 24.4 18.1 增持 坚朗五金 74.35 2.8 0.2 1.8 2.5 26.9 437.4 41.1 30.0 5.0 买入 备注：股价取自 2023 年 4 月 21 日收盘价 投资要点  本周重点事件：1）浮法玻璃去库超预期下，价格持续提涨。本周全国浮法玻璃加速涨价去库，据卓创资讯，重点省份库存周环比-11%，连续 7 周实现降库，累计降库达 37%。我们认为，本轮去库超预期主要由于年初以来防控政策调整以及保交楼带来的竣工需求修复，叠加浮法厂家涨价去库促成下游积极提货。截至 4 月 21 日，浮法玻璃全国单日均价已上涨至 2039 元/吨，企业多数或已恢复盈利，但考虑中远期行业需求的不确定性，我们预计当前产线复产仍偏谨慎，供给变动预计有限，厂商库存压力释放叠加后续旺季来临，价格修复弹性有望持续打开。详见我们本周发布的《玻璃行业深度：底部回升趋势确立，景气复苏在途》。2）多家公司年报、季报陆续发布，关注玻纤基本面反转机会。本周多家公司发布年报或一季报，其中玻纤龙头中国巨石、中材科技 23Q1 周期底部明确，旺季来临和风电纱需求拉动下 Q2 行业望持续降库，量价有望出现环比改善。展望23 全年，我们认为当前粗纱周期底部明确，此价格水平下不排除小厂或有关停，行业周期底部进一步夯实。电子布目前价格下二线小厂面临亏损，23 年供给端增速放缓（预计6.3%左右），随着需求改善，价格望逐步回暖。其他板块企业方面，伟星新材 22Q4 加大让利促销，收入和利润增长提速；零售端收入快增支撑 22 年收入韧性，防水和净水新品类延续快增趋势。23 年公司锚定 76.5 亿收入目标，将继续引领行业复苏。苏博特22 年在需求疲软下减水剂业务承压，检测业务逆势增长表现亮眼；公司多元化持续推进，看好需求修复及市占率提升共振。3）3 月地产竣工修复明显加速，基建投资维持高增。国家统计局公布数据显示，3 月基建投资维持较快增速，1-3 月累计同比+8.8%（1-2 月累计同比+9.0%）。23Q1 新增专项债累计发行规模达 1.3 万亿，占提前批额度 60%，整体上更加注重高质量基建项目投资，通过快发快用尽早形成实物工作量，我们预计后续基建端仍有望保持较强韧性。地产端，竣工修复明显加速，竣工面积 1-3 月累计同比+14.7%（1-2 月累计同比+8.0%）；销售继续回暖，销售面积 1-3 月累计同比-1.8%（1-2月累计同比-3.6%）；开工及施工端仍显疲弱。居民就业和收入预期改善下，地产销售恢复仍具备较强支撑，进而有望带动竣工环节持续修复。  当前我们对建材行业整体判断：品牌建材 C 端强于 B 端；玻璃生产商连续涨价降库；基建需求强于地产；地产新开工复苏或存一定预期差；玻纤 23Q1 底部明确，Q2 望持续降库。  品牌建材：调整带来关键布局机会，推荐以细分龙头为代表的复苏旗手。22 年 10 月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，市场关注核心点转移至基本面复苏进度，当前阶段板块公司 22 年及 23Q1 业绩密集披露，弱复苏态势下市场消化短期业绩，股价受负面情绪压制。我们认为调整将带来关键布局机会，核心在于 23 年板块基本面反转趋势已基本确立。展望全年：1）市场复苏将由二手房向新房蔓延，有望拉动房企预期改善，新开工有望逐步复苏：年初以来地产销售复苏趋势已现，开年以来二手房成交全面回暖，明显强于新房。具体数据看，二手房方面，23Q1 23 个重点城市二手房成交规模同比+47%。新房方面，23Q1 克而瑞百强地产销售业绩同比转正，其中 3 月单月同环比分别+29.2%、+42.3%，增幅较上月有进一步提升。4 月以来，30 大中城市新房成交月初因假期和季节性因素环比回落后，第二周环比开始提升。14 个重点监测城市二手房成交亦是如此。当前二手房的全面回暖印证居民购房信心逐步修复，随着市场热度的进一步上升，购房者信心修复将向新房市场蔓延。当前房企普遍库存较低，房价将先于销售回暖，往后将推动房企积极拿地推盘提升供应，新开工或逐步改善，23Q1 销售复苏分-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5