银行：主动基金银行持仓点评-持仓再创新低，板块估值有待修复

主动基金银行持仓点评 持仓再创新低，板块估值有待修复 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2023 年 04 月 24 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*核心标的持仓回暖，继续看好配置机会*强于大市20230129 【平安证券】行业点评*银行*持仓小幅回升，继续看好优质区域行*强于大市20221027 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 平安观点：  1 季度末银行板块整体持仓环比回落。A 股基金 2023 年 1 季报披露完毕，据统计，1 季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比下降 62BP 至 1.51%，达到历史低位，且参照板块在沪深 300 的流通市值占比来看依然低配 14.40 个百分点。我们认为 1 季度板块配置环比下行的原因除了与疫情不确定性消退后市场风格分化有关，更多在于市场对于行业基本面的担忧，年初行业资产端面临重定价的压力，负债端存款定期化的扰动仍然持续，市场对行业 1 季度息差及业绩表现预期并不乐观，板块相对低迷。但是展望后续季度，我们认为伴随重定价影响的消退，在经济复苏加快的支撑下行业息差和资产质量所面临的压力都将有所减缓，基本面有望迎来改善，同时板块估值处于历史低位，向上修复仍有空间，我们继续看好板块的配置价值。  持仓比例普遍下滑，重仓股变动幅度明显。从 2023 年 1 季度末银行仓位配置来看，各类型银行持仓比例均有所下滑，六大行中工行、邮储变动幅度相对明显，仓位分别环比下降 1BP、2BP 至 0.07%、0.03%。股份行来看，招行、兴业、平安等核心标的仓位均分别下降 17BP/7BP/5BP 至0.49%、0.19%、0.09%。区域性银行中，宁波 Q1 仓位下降 16BP 至 0.22%，变动最为明显，其余城商行如成都、江苏、杭州也分别下降 3BP/2BP/3BP/至 0.08%、0.07%、0.05%，仅长沙获增持 1BP 至 0.02%。  投资建议：估值修复进程不改，弹性释放等待经济数据验证。春节后银行板块出现一定调整，我们认为一定程度与前期政策优化带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致。考虑到当前银行板块静态 PB 仅 0.56x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，我们判断全年板块修复的逻辑不变，弹性释放等待经济数据验证。进入季报披露期，个股建议关注基本面改善确定的优质区域性银行（长沙、江苏、苏州、成都、常熟）。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/ 4 图表1 A 股上市银行 2023 年 1 季度主动基金持仓情况 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取 2010 年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至 2023 年 3 月末的流通市值与沪深 300 流通市值的比例；以上数据为截至 2023 年 4 月 23 日 15 时数 证券代码证券简称23Q1基金配置22Q4基金配置加仓/减仓超配/低配600036.SH招商银行0.49%0.66%-0.17%-1.35%002142.SZ宁波银行0.22%0.38%-0.16%-0.24%601166.SH兴业银行0.19%0.26%-0.07%-0.72%000001.SZ平安银行0.09%0.14%-0.05%-0.54%601838.SH成都银行0.08%0.11%-0.03%-0.06%601398.SH工商银行0.07%0.09%-0.01%-3.06%600919.SH江苏银行0.07%0.09%-0.02%-0.20%600926.SH杭州银行0.05%0.09%-0.03%-0.10%601328.SH交通银行0.05%0.05%0.00%-0.48%601658.SH邮储银行0.03%0.05%-0.02%-0.10%601288.SH农业银行0.03%0.04%0.00%-2.39%601128.SH常熟银行0.03%0.04%-0.01%-0.02%600000.SH浦发银行0.02%0.03%0.00%-0.53%601009.SH南京银行0.02%0.05%-0.02%-0.18%600016.SH民生银行0.02%0.02%0.00%-0.30%601577.SH长沙银行0.02%0.00%0.01%-0.03%601939.SH建设银行0.01%0.01%0.00%-0.14%601818.SH光大银行0.01%0.01%0.00%-0.36%002966.SZ苏州银行0.00%0.01%0.00%-0.06%601988.SH中国银行0.00%0.00%0.00%-1.85%601169.SH北京银行0.00%0.00%0.00%-0.24%603323.SH苏农银行0.00%0.01%-0.01%-0.02%600015.SH华夏银行0.00%0.00%0.00%-0.18%601825.SH沪农商行0.00%0.00%0.00%-0.07%601998.SH中信银行0.00%0.00%0.00%-0.48%601916.SH浙商银行0.00%0.00%0.00%-0.12%601229.SH上海银行0.00%0.00%0.00%-0.22%002807.SZ江阴银行0.00%0.00%0.00%-0.02%601077.SH渝农商行0.00%0.00%0.00%-0.06%601528.SH瑞丰银行0.00%0.00%0.00%-0.01%1.51%2.14%-0.62%-14.40%汇总 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 3/ 4 图表2 银行板块主动基金持股比例 图表3 个股持仓变化（股份行） 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 图表4 个股持仓变化（国有大行） 图表5 个股持仓变化（主要城农商行） 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 1.51 012345618-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-03