周观点与市场研判：震荡蓄势中期向好，继续关注政策信号

证券研究报告 周观点与市场研判 震荡蓄势中期向好，继续关注政策信号 ——周观点与市场研判（2023.04.17—2023.04.21） [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary] ◼ 主要观点 近5个交易日市场延续震荡，市场总体下行，成长风格继续调整，一级行业走势分化：TMT板块热度有所消减，部分周期板块涨幅占优；外资流入量持续扩大，近期资金偏好煤炭、石油化工等周期行业。 从海外环境看，欧美通胀总体回落但核心通胀压力仍在，衰退风险或上升：欧美最新PMI数据均有回落，3月美国ISM制造业与非制造业PMI双双回落至46.30和51.20，均低于市场预期，欧元区4月制造业PMI下滑至45.50；美国就业方面，3月新增非农就业23.6万人，略低于预期，失业率则小幅下行至3.5%，劳动力市场降温仍然“缓慢”，商品消费/服务价格保持韧性，住房租金项同比保持高位，环比已见回落。 从国内环境看，经济持续温和复苏，平稳增长：3月金融数据显示当前信贷总量结构持续好转，2023一季度中国GDP同比增长4.5%，比2022年四季度环比增长2.2%，高于预期值，当前生产需求企稳回升，市场预期明显改善；但工业增加值同比、固定资产投资增速表现相对平淡。 行业配置方面，时间临近4月末政治局会议，政策预期有所抬升，经济复苏的结构性问题或将得到下一阶段的政策呵护；季报季市场目光或逐渐从强预期的AI+主题投资逐渐回到对经济复苏成色与业绩验证的关注。近期建议关注两个方向： 1、 消费复苏的成色——五一假期临近，关注黄金周修复弹性显著的出行链：OTA平台数据显示本次五一居民出行热情持续增长，旅游旺季酒店餐饮、旅游及景区、航空机场值得关注。 2、 时代浪潮下的共识——持续关注“中特估”与“数字中国”的结构性行情。 市场复盘： 4月第三周（2023/4/17—2023/4/21）海外市场涨跌不一，A股市场普遍下跌，创业板指跌幅居前。低估值板块表现占优，小盘股领跌，成长风格跌幅居前。一级行业多数下跌：从结构看，家用电器、煤炭、银行行业涨幅居前；电子、社会服务、美容护理行业跌幅居前。二级行业中涨幅居前的为白色家电、保险Ⅱ、航天装备Ⅱ。A股整体估值低于5年内平均值；钢铁、商贸零售、房地产行业处于过去5年PE 历史分位90%以上位置；有色金属、银行、煤炭、医药生物、电力设备行业处于过去5年PE 历史分位10%以下位置。交投热情升温，日均成交额持续突破万亿，换手率多数上行。北上资金小幅净流入，两融交易占比小幅下降，融资流入扩大。 ◼ 风险提示 宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。 [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 联系人: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC 编号: S0870121040009 联系人: 赵佳颖 Tel: 021-53686163 E-mail: zhaojiaying@shzq.com SAC 编号: S0870122070007 [Table_QuotePic] 最近一年沪深 300 走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《经济复苏趋势向好，业绩验证或带来短期风格切换》 ——2023 年 04 月 17 日 《主题或有波动不掩大势，A 股“业绩+估值”双升可期》 ——2023 年 03 月 27 日 《关注海外风险释放，情绪消化后 A 股中长期显韧性》 ——2023 年 03 月 13 日 -8%-5%-2%2%5%8%11%15%18%04/2207/2209/2211/2202/2304/23沪深3002023年04月24日周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1、 市场复盘 ................................................................................. 4 2、 市场估值 ................................................................................. 6 3、 市场情绪 ................................................................................. 9 3.1 交投活跃度跟踪 ................................................................ 9 3.2 北向资金跟踪.................................................................... 9 3.3 两融资金跟踪.................................................................. 10 3.4 恐慌指标跟踪.................................................................. 12 4、 风险提示 ............................................................................... 13 图 图 1：近 5 个交易日（4.17-4.21）全球主要市场指数涨跌不一 ................................................................................... 4 图 2：近 5 个交易日（4.17-4.21）A 股主要市场指数普遍下跌 .................................................................................... 4 图 3：近 5 个交易日（4.17-4.21）低估值板块表现占优 ....... 5 图 4：近 5 个交易日（4.17-4.21）小盘股领跌 ...................... 5 图 5：近 5 个交易日（4.17-4.21）成长风格领跌 .................. 5 图 6：近 5 个交易日（4.17-4.21）申万一级行业多数下跌，家用电器、煤炭、银行行业涨幅居前 .............................. 6 图 7：近 5 个交易日（4.17-4.21）申万二级行业中白色家电、保险Ⅱ、航天装备Ⅱ行业涨幅居前 .......................... 6 图 8：