纺织服装行业周报：3月服装社零稳健复苏，持续看好品牌服饰龙头

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 24 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 纺织服装行业周报 3 月服装社零稳健复苏，持续看好品牌服饰龙头 3 月我国社零总额同增 10.6%，体现出线下终端消费需求进一步回暖。其中服装零售同增 17.7%，增长幅度高于整体社零，且在零售额绝对值上高于 2021年同期，我们看好服装消费市场持续恢复，推荐关注品牌服饰龙头。 支撑评级的要点  3 月服装零售同比增长 17.7%，维持稳健复苏趋势。随着各地促消费政策发力叠加消费需求逐步回暖，我国 3 月社零总额同比增长 10.6%，取得较大幅度增长，体现出线下终端消费需求进一步回暖，居民消费信心持续提升。服装零售亦呈现良好复苏趋势，3 月服装零售同比增长 17.7%，增长幅度高于整体社零，且在零售额绝对值上高于 2021 年 3 月，反映出终端销售良好的复苏趋势。从 4 月份行业跟踪情况来看服装行业仍处于复苏过程，零售端基本保持与 3 月份相当的增长趋势。目前部分品牌服饰龙头已较好地完成库存清理工作，并保持了良好的折扣水平。综合来看，服装零售仍处于复苏进程中，我们认为服装消费基本面情况有望长期向好，展望全年，我们看好服装消费市场的持续恢复。  2023 年 3 月服装出口恢复增长，环比大幅改善。3 月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为 129.04 亿美元，同比增长 9.1%；服装及衣着附件出口金额为 134.85 亿美元，同比增长 31.9%，服装出口金额自 2022 年 9 月以来首次实现正增长，体现了我国纺织产业经营韧性以及全产业链的国际竞争优势，服装出口形势有望向好。展望未来，我们对服装出口维持谨慎乐观的态度，一方面 3、4 月份为服装出口淡季，基数较小，另一方面当前海外经济环境仍有较大不确定性，外需偏弱、订单不足以及地缘政治风险等因素短期内依然存在。越南作为近几年纺织业出口增长较快的国家之一，23Q1 纺织品服装出口额同比下降 17.4%。综合来看我们认为我国服装出口有改善趋势，随着海外去库存周期稳步进行，预计下半年订单情况有望好转，建议关注出口链后续修复趋势。  板块复查：2023 年 4 月 17 日至 4 月 21 日期间，创业板(-3.58%)，深证成指(-2.96%)，沪深 300(-1.45%)，上证综指(-1.11%)。纺织制造子板块跌幅为 2.63%，服装家纺子板块跌幅为 1.33%。  重点公司公告：1）华利集团：2022 年年度报告。公司发布 2022 年报，收入同增 17.74%至 205.69 亿元。归母净利润同增 16.63%至 32.28 亿元。2）太平鸟：2022 年年度报告。公司发布 2022 年报，收入同降 21.24%至86.02 亿元。归母净利润同增 72.73%至 1.85 亿。3）罗莱生活：2022 年年度报告。公司发布 2022 年年报，收入同降 7.75%至 53.14 亿元。归母净利润同降 19.59%至 5.74 亿元。 投资建议  1）防疫政策常态化利好线下消费复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注 361 度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 评级面临的主要风险  疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。 2023 年 4 月 24 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、3 月服装社零保持稳健复苏，持续看好品牌服饰龙头 ........................ 4 二、行业主要数据回顾 .................................................................................... 7 2.1 本周股市回顾 .................................................................................................................................. 7 2.2 零售 .................................................................................................................................................. 8 2.3 出口端 .............................................................................................................................................. 9 2.4 上游原材料 .................................................................................................................................... 10 三、重点公司公告 .......................................................................................... 13 四、行业新闻一览 .......................................................................................... 14 五、板块近期事项 ......................................................................