社会服务行业周报：离岛免税布局持续优化，五一出行预定已超疫前

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 24 日 强于大市 相关研究报告 《社服与消费视角点评 3 月国内宏观数据》20230419 《社会服务行业周报》20230417 《社会服务行业周报》20230409 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030002 社会服务行业周报 离岛免税布局持续优化，五一出行预定已超疫前 2023.04.17-2023.04.21：上证综指累计下跌 1.11%，报收 3,301.26。沪深 300上一交易周下跌 1.45%，报收 4,032.57。上一交易周申万（2021）31 个一级行业中 4 个上涨，涨幅最大的五名是家用电器、煤炭、银行、通信、食品饮料，其中社会服务板块下跌 5.75%，在申万一级 31 个行业排名中位列 30。社会服务行业跑输沪深 300 指数 4.3pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中 0 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-3.80%）、旅游零售（-4.35%）、酒店餐饮（-6.18%）、教育（-6.73%）、旅游及景区（-7.32%）。海南离岛免税政策实施 12 周年，海关监管购物金额 1850 亿元；携程：五一机票、酒店搜索热度均超疫前，长线游带动景区预订量增长； 3 月餐饮消费同比增长 26.3%，我们维持行业强于大市评级。  海南离岛免税政策实施 12 周年，海关监管购物金额 1850 亿元。4 月 20日，海南离岛免税政策实施迎来 12 周年。据海口海关当日发布的统计数据，这项政策自 2011 年 4 月 20 日实施以来，截至 2023 年 4 月 19 日，12 年来海口海关共监管离岛免税购物金额 1850 亿元，购物人数 3428 万人次。2023 年第一季度，海口海关共监管离岛免税购物金额 169 亿元，同比增长 14.6%。购物旅客 224 万人次，增长 27.2%，免税品销售 1968万件。今年 4 月份，王府井国际免税港迎来正式营业，它的入局也使得海南离岛免税全岛布局得到进一步优化。短期来看，消博会和五一假期有望催化离岛免税销售；中长期来看，封关以后免税商牌照价值存在一定稀释，但和普通零售商仍有成本差距，且免税商在运营能力、品牌品类等方面不断发力，占据卡位先发优势，免税价值依旧存在。  携程：五一机票、酒店搜索热度均超疫前，长线游带动景区预订量增长。携程平台的五一国内酒店、景区门票、机票订单量均反超 2019 年水平；从恢复程度来看，景区门票>酒店>机票。从机票预订数据来看，2023 年五一假期亲子游订单占比近 40%，同比 2019 年提升 59%。截至 4 月 19日，五一长线出游订单占比接近 70%，相较 2019 年高出 6 个百分点，长线旅行迅猛复苏也为国内景区带来利好；截至 4 月 19 日，五一景区门票预订量较 2019 年增长超 3 倍。  3 月餐饮社零消费同比增长 26.3%。4 月 18 日国家统计局发布数据显示，3 月份，社零总额 37855 亿元，同比增长 10.6%；商品零售 34148 亿元，同比增长 9.1%；餐饮收入 3707 亿元，同比增长 26.3%。一季度，商品零售 102786 亿元，同比增长 4.9%，餐饮收入 12136 亿元，同比增长幅度达13.9%。消费复苏的预期在数据上得到初步验证。 投资建议  本周五一出行预定继续升温，各项预定数据持续走高，中长线游回归有望带动相关文旅产业的加速恢复；餐饮酒店方面，3 月餐饮收入数据表现亮眼，恢复已得到初步验证；五一酒店预定量持续保持高位，出现“量价齐升”趋势，商旅需求和出行信心的修复不断得到验证。我们重点看好业绩兑现确定性强，受五一假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于景区客流修复、商务活动复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游和长白山，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游在五一有望迎来第一波恢复高峰的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；消博会催化下的免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链上下游标的。 评级面临的主要风险  商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2023 年 4 月 24 日 社会服务行业周报 2 目录 1、上一交易周行业表现 .................................................................................. 4 1.1 申万（2021）社会服务上一交易周涨幅 ....................................................................................... 4 1.2 社会服务子板块市场表现 ............................................................................................................... 4 1.3 个股市场表现 .................................................................................................................................. 5 1.4 子行业估值 ...................................................................................................................................... 5 1.5 沪深港通持股变动情况 .................................................................................................................. 6 2、行业公司动态及公告 .................................................................................. 7 2.1 行业