化妆品及医美行业点评：3月化妆品零售复苏，医美持续加大规范发展

美容护理 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 24 日 强于大市 相关研究报告 《透明质酸行业深度:医美渗透率提升，产品丰富迭代驱动需求高增》20230404 《化妆品行业周报：1～2 月化妆品零售复苏，期待进一步增长》20230319 《化妆品行业周报：重点品牌女神节发力，国货品牌表现亮眼》20230313 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 美容护理 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 (8610)66229231 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 化妆品及医美行业点评 3 月化妆品零售复苏，医美持续加大规范发展 随着疫情结束后消费者信心的不断恢复，2023 年 3 月消费品市场复苏，社会消费品零售总额同比上升 10.6%至 37855 亿元。3 月化妆品零售总额为 393亿元，同比上升 9.6%。未来随线下零售环境回暖以及天气回暖，期待化妆品相关消费进一步恢复增长。近日浙江省政府新政策支持医美企业发展，行业进一步规范化。 支撑评级的要点  2023 年 3 月化妆品零售额同比上升 9.6%，期待进一步恢复。疫情放开后，随着消费者信心的恢复，2023 年 3 月消费品市场复苏，社会消费品零售总额同比上升 10.6%至 37855 亿元。3 月化妆品零售总额同比上升 9.6%至 393 亿元。随着天气逐渐回暖，化妆品消费旺季到来，化妆品零售额有望进一步恢复增长。  政府支持医美企业发展，规范“互联网+医美”发展模式。浙江省人民政府办公厅近日印发的《关于进一步扩大消费促进高质量发展若干举措》中提出支持医美企业发展壮大，规范发展“互联网+医疗美容”。在互联网进一步赋能下，医美企业渠道、产品等方面运营效率有望得到提升，从而利好行业长期发展。  整体来看，国内头部企业竞争优势突出，在经济复苏、消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长。随平台流量受限及行业整体增速放缓，马太效应愈加凸显，头部品牌有望持续高效向上增长。核心推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头、产品优势显著的贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列横向纵向拓展、同时不断拓展新品牌的珀莱雅；全产业链布局，多品牌矩阵成熟完善的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注：多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头鲁商发展；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。  重点板块复查：本周(4.17-4.21)创业板(-3.58%)，深证成指(-2.96%)，沪深300(-1.45%)，上证综指(-1.02%)。美护板块周度跌幅 5.03%。  行业新闻：《RCEP 化妆品市场研究报告（东盟篇）》发布；华熙生物受邀亮相中国化妆品国际合作论坛；洁雅股份发布 2022 年年报。  品牌动态：珀莱雅：主打珀莱雅主品牌、彩棠美妆品牌的品牌矩阵。新品方面，主品牌珀莱雅主打面膜和美白精华，彩棠积极推出多种新品，其中一些小包装产品价格更低、有助于扩充消费者客群数量。贝泰妮：主品牌薇诺娜专注于敏感肌肤的功效性护肤，3 月上旬推出新品频次高、数量多，新品涉及洁面、精华、气垫、冻干粉、面膜多个品类。华熙生物：深耕功效性护肤品类，在 3 月新品方面，旗下品牌米蓓尔推出了多款面膜、精华、乳霜，主打敏感肌保湿修护。水羊股份：旗下品牌御泥坊在 3 月推出了多种以补水美白功效为主的精华、面膜，而品牌大水滴则推出了新款精华乳油，主打屏障修护、熬夜控油。  重点公司公告：珀莱雅发布 2023 年第一季度报告，关于 2022 年度计提资产减值准备的公告，募集资金年度存放与使用情况鉴证报告；鲁商发展发布关于变更公司名称及经营范围暨修订公司章程的公告；贝泰妮发布关于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告。 评级面临的主要风险  新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。 2023 年 4 月 24 日 化妆品及医美行业点评 2 目录 一、 3 月化妆品零售复苏，政策鼓励互联网+医美 ..................................... 4 1.1 3 月化妆品零售同比上升 9.6%，期待进一步增长 ....................................................................... 4 1.2 政策规范鼓励“互联网+医美”，助力行业发展 ............................................................................ 5 二、行业近况：大盘下行，美护板块承压 .................................................... 6 2.1 行业新闻 .......................................................................................................................................... 6 2.2 品牌动态 .......................................................................................................................................... 7 2.3 重点公司公告 ................................................................................................................................ 11 三、风险提示 .................................................................................................. 12 2023 年 4 月 24 日 化妆品及医美行业点评 3 图表目录 图表 1. 3 月化妆品零售复苏（亿元） ............................................................................ 4 图表 2. 《关于进一步扩大消费促进高质量发展若干举措》相关内容 ...................... 5 图表 3