轻工制造行业周报：3月箱瓦纸进口环比持平，家具零售额好转、竣工数据超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 3 月箱瓦纸进口环比持平，家具零售额好转、竣工数据超预期 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 !"#$/!"%& [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-04-23 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.地产数据与家具企业近端预期共振，木浆仍行向下通道 2023-04-10 2.22Q4 家居获基金增配，龙头持仓集中度提升 2023-01-30 !"#$% l 本周观点： [Table_Summary] l 本周观点： 【造纸板块】：投资建议：3 月木浆进口量同比持续提升，浆价仍处于下行通道；3 月废纸浆进口价继续回落，箱瓦纸进口量增速环比收窄。本周造纸板块下跌 2.14%。木浆系：3 月我国针叶浆进口量 83.68 万吨，同比/环比+41.7%/40.2%。3 月阔叶浆进口量 117.29 万吨，同比/环比+19.4%/-4.7%。纸浆进口量、发运量持续提升，港口累库需求承压，供应压力进一步缓解。废纸系：3 月废纸浆进口价继续回落，箱瓦纸进口量增速环比收窄。3 月废纸浆进口量 33.88 万吨，同比/环比+69.67%/+3.21%，废纸浆进口均价 304.39 美元/吨，同比/环比-33.14%/-2.62%。3 月箱板纸进口量28.44 万吨，同比/环比+38.2%/+0.7%。3 月瓦楞纸进口量 32.07 万吨，同比/环比+64.7%/-2.37%。当前箱瓦纸行业需求弱复苏，此轮行业内玖龙纸业、山鹰国际为代表的密集停机有望缓解当前供需矛盾，同时，低纸价抑制废纸进口诉求，等待二季度需求向上叠加库存消化情况，建议关注箱板瓦楞纸提价落地情况，建议关注【玖龙纸业】、【山鹰国际】盈利改善。 木浆、废纸价格持续走弱，需求走势分化，首推成本+供需格局双重利好下特种纸盈利弹性释放；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】，其次关注文化纸出版订单需求支撑提价落地。推荐【太阳纸业】。 【家居板块】：3 月家具类零售额好转，全国住宅销售、竣工增速向上。本周家居板块下跌 3.98%。据国家统计局，2023 年 2-3 月家具类零售额累计 364 亿元，同比+4.6%，单 3 月 134 亿元，同比+6.8%。据国家统计局，2023 年 3 月全国住宅销售面积 12864.21 万平方米，同比+0.17%（23年 2 月同比-0.56%），由负转正。3 月全国住宅竣工面积 4614.41 万平方米，同比+35.4%（23 年 2 月同比+9.72%），竣工增速同比大幅提升。本周新房销售同比延续高增，环比增速放缓。根据各城房地产管理局数据，本周 17 城二手房成交面积 165.3 万平米，周同比/环比+69.6%/-0.5%。17 城二手房成交套数 16824 套，周同比/环比+69%/0%。本周 32 城新房成交面积 325.2 万平米，周同比/环比+10.6%/-4.2%。节后地产销售持续改善，前期家居需求逐渐释放。保交楼政策助力 B 端竣工景气回升，315接单数据良好，支撑家居板块估值及基本面修复。短期来看，315 及开门红订单将在 Q2 起逐渐兑现，一季度受年底疫情影响的阶段性低环比基数被逐步消化。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。 【必选板块】：个护需求稳步回升，原材料价格下行提升盈利能力。本周个护用品板块下跌 1.7%。个护产品具备刚需属性，短期疫情影响消退后-28%-19%-11%-2%7%16%3/226/229/2212/22轻工制造沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 !"#$%&'()*+,-.* 2 / 31 /01234 业绩弹性凸显，整体需求回升。2022 年部分企业仍然受原材料绒毛浆、无纺布、高分子等原材料价格上涨影响毛利率下滑，今年以来上游石油价格回落带动原材料价格下行，浆价高位回落生活用纸预期迎来盈利拐点。个股方面，洁雅股份本周发布年报及一季报，销售消毒湿巾类产品减少对公司业绩有一定影响，2022 年公司 3000 吨护理品项目投产，并和江苏创健成立子公司切入盈利能力更高的胶原蛋白赛道，目前正在申办二类医疗器械许可证阶段，第二曲线增长强劲。百亚股份本周发布一季报，23Q1营业收入/归母净利润同比分别+21.0%/+44.6%，线上渠道延续高增长，卫生巾产品结构升级加速，建议关注【百亚股份】。建议关注卡位成人失禁赛道的【可靠股份】；研发能力强的个护 ODM 龙头【豪悦护理】；湿巾主业稳健、开拓化妆品第二增长曲线的【洁雅股份】；持续推动渠道拓展和产品升级的【百亚股份】。 【新型烟草】：抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销机会。本周电子烟板块下跌 2.3%。4 月 17 日全国统一电子烟交易管理平台信息显示，悦刻、魔笛两家电子烟品牌的多款国标今日起开始降价批发，9 款国标电子烟今日起价格普降 15%。整体看，2022 年 10 月新国标正式实施以来，22Q4 及 23Q1 国内品牌商受 1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着 1）3 月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。预计有品牌力、有利润和高复购的国标产品销售好转。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局 CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。 【纺织服装】：国内终端消费回暖，出口景气度回升、去库存加速。本周纺织制造、服装家纺板块分别-2.63%、-1.33%。内销方面，线下消费逐步恢复，3 月社零同比+10.6%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+17.7%，国内运动鞋服头部品牌 Q1 流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。出口端，3 月出口景气度回暖，纺织纱线、织物及制品出口金额同比+8.2%，服装及衣着附件出口额同比+31.9%，出口拐点显现。个股方面，南山智尚将于 4 月 25 日发布 2022 年报和 2023 一季报，公司 22Q3 投产的一期 600 吨新材料开始贡献业绩弹性，推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】