主要消费产业行业周报：3月社零超预期，居民收入企稳

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 3 投资建议  3 月社零超预期，线下场景快速复苏。3 月社零同比增长 10.6%，除汽车以外社零同比增长 10.5%，超出市场预期。分结构看，餐饮收入同比增长 26.3%表现最为突出，反映出线下场景和接触性消费的快速复苏。其余可选品如金银珠宝、服装、化妆品也均出现回暖，受低基数影响预计 Q2 增速还会走高。  居民收入企稳，失业率边际下行。23 年一季度全国居民人均可支配收入同增 5.1%，连续四个季度维持在约 5%的水平，中枢下移但波动趋缓。另一方面，城镇调查失业率 3 月边际下行 0.3pct 至 5.3%，但结构上年轻人就业压力较大。综合来看，失业率回落、收入波动趋缓有助于居民预期回稳。  消费意愿谨慎，静待大势切换。3 月新房销售面积同增 1.0%、销售额同增 7.0%，边际上看结束前期快速下跌趋势，有望逐步企稳。过去消费板块受益于居民加杠杆的财富效应推动消费升级，而当下楼市周期切换影响经济动能，余波尚未平息。一季度居民储蓄率 38.0%，较疫情期间小幅回落但仍处于历史高位，显示出居民消费意愿依然偏谨慎。二季度开始迎来低基数，消费复苏持续方向无虞，但对基本面修复的确定性、幅度要求会更高。行业配置上关注结构性机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-5.7%）、美容护理（-5.0%）、商贸零售（-3.9%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1865.3 亿元，周环比下降-9.8%，占 A 股整体日均成交额的 16.6%。 交易动态  A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-262.6 亿元；股东增持-71.4 亿元; 新发基金+107.5 亿元; 融资资金+103.8 亿元; 陆港通资金-89.2 亿元。  上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、社会服务、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。格力电器（家用电器）、游族网络（传媒）、海尔智家（家用电器）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周北向资金流动大多净流出，其中农林牧渔、家用电器、美容护理净流出额居前。美的集团（家用电器）、格力电器（家用电器）、完美世界（传媒）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周纺织服饰、社会服务、食品饮料行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、美团-W（社会服务）、同程旅行（社会服务）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比 8.3%（上期 8.4%）；沪市换手率 0.9%（上期 0.8%），深市换手率 2.2%（上期 2.0%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 79.3%（上周 78.9%），灵活配置型基金估算仓位 63.4%（上周 63.0%）。  热点题材：空气能热泵、白色家电、乳业、饮料制造、食品加工。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：3 月社零超预期，居民收入企稳 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 ........................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A 股流动性跟踪 ......................................................................... 8 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ......................................................................... 9 4.3.1、北向资金 ............................................................................. 9 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 11 5、交易动态 ................................................................................... 12 5.1、市场情绪 .............................................................................. 12 5.2、热点题材 .............................................................................. 13 5.3、异动个股 .............................................................................. 13 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 13 5.3.2、短线强势 ....................