交通运输行业周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 报 ⚫ 航空：五一预售数据超越 19 年和 21 年，有望成为“史上最旺”。距五一假期一周时间，民航局、航空公司、OTA 平台等多方数据来看，今年五一旅游出行数据有望全面超越 2019 年。1）民航局：预计“五一”假期民航将运输旅客约 900 万人次，超越 2019 和 2021 年；2）携程：机票、酒店搜索热度均超疫前。境内机票搜索热度恢复至 2019 年同期 110%，酒店搜索热度较 2019 年增长近 200%。亲子游占比显著提升，长线旅游复苏迅猛；3）航班管家：五一机票预订量价全面超越 2019年。根据航班管家数据，五一假期国内机票预订量持续攀升，日均预订量同比 2021年提升 29.5%，国际机票日均预订量同比 2021 年增加近 16 倍。票价端，自 3 月以来五一假期国内航线经济舱平均票价 1157.6 元，同比 2021 年提升 20.8%，同比2019 年提升 53.2%。总体来看，今年“五一”假期是 2023 年春节后首个长假，也是出境团队游试点恢复后的首个长假，压抑出行需求大幅释放，有望成为“史上最旺”五一假期，持续推荐出行链投资机遇。 ⚫ 快递：低基数下行业量增价稳，行业总体进入底部布局期。1）行业：3 月低基数下快递复苏态势良好，件量高增，单价相对稳定。3 月行业业务量同比增长 22.7%，单票价格同比下降 3.2%；2）上市公司：申通连续 2 月领跑，顺丰增速修复显著。3 月业务量同比增速：申通（33.9%）>顺丰（28.6%）>圆通（25.5%）>韵达（-8.5%）。各公司单票收入降幅温和可控；3）我们认为当前快递行业总体进入底部布局期：a）消费持续回暖，件量有望维持高增速；b）政策监管下，行业总体无激烈价格战风险；3）量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升。 ⚫ 行业跟踪：1）航空：日航班量 13740 班，恢复至 19 年同期 95%；2）地铁：北京恢复至 19 年同期 90%，深圳恢复至 141%；3）快递：4 月以来累计揽收量同比上涨近 50%；4）公路货运：4 月以来整车货运指数同比上涨 14.1%；5）铁路货运：4 月货运量同比去年周均减少 22.6%；6）航空货运：民航货班量下滑 31.4%，货运价格周环比下跌 5.3%；7）航运：SCFI 周上涨 0.33%，BDTI 周下跌 7.73%。 ⚫ 行情回顾：本周（20230417-20230421）沪深 300 下跌 1.45%，交通运输板块下跌1.09%，在申万 31 个一级行业中排名第 8。三级子行业中，铁路运输（8.9%）、航运（8.6%）和港口（7.9%）涨跌幅表现居前三，中间产品及消费品供应链服务（-12.0%）、公交（-10.2%）和快递（-8.1%）跌幅居前三。 ⚫ ⚫ 持续推荐顺周期潜在超预期和低估品种。 ⚫ 1）出行链：五一假期有望成为“史上最旺”，持续看好出行链超预期。a）航空：公商务出行高景气，因私出行五一有望创下新峰值。建议关注中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空、东方航空；b）机场：国际航班快速恢复，关注头部机场免税弹性。建议关注上海机场、白云机场； ⚫ 2）快递：重视直营快递顺周期机遇，通达系低位布局期已至。重点推荐顺丰控股，顺周期品种，23 年迎来三大看点；通达系量增价稳，成本改善，单票利润有望进一步提升，板块总体进入底部布局期。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。 ⚫ 3）物流供应链潜在超跌/底部品种。a）化工品供应链：长期看好化工供应链龙头高速成长、集中度提升机遇，建议关注密尔克卫、兴通股份，当前对应 23 年估值均约20 倍；b）内贸集运：基于行业格局稳定，散改集持续推进，或在旺季带来价格和成本超预期表现。推荐中谷物流；c）外贸链：一季度外贸表现超预期。建议关注外贸链条相关品种：华贸物流、东航物流等； 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2023 年 04 月 23 日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 低基数下行业量增价稳，顺丰增速修复显著，通达系进入底部布局期：——快递行业 3 月数据点评 2023-04-23 经营数据快速恢复，五一有望创下新峰值，看好航空出行持续超预期：——航空行业 3 月数据点评 2023-04-16 会展旺季将至，旅游出行蓄势，弱复苏下，航空出行为何能超预期？ 2023-04-10 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至 看好（维持） 交通运输行业行业周报 —— 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 周聚焦：五一假期有望成为“史上最旺”，快递底部布局期已至 ........................ 5 航空：五一预售数据超越 19 年和 21 年，有望成为“史上最旺” ........................................... 5 快递：低基数下行业量增价稳，行业总体进入底部布局期 ................................................. 9 行业跟踪 ...................................................................................................... 13 航空：日航班量 13740，恢复至 19 年同期 95% .............................................................. 13 地铁：北京恢复至 19 年同期 90%，深圳恢复至 19 年同期 141% .................................... 14 快递：4 月以来累计揽收量同比上涨近 50% ..................................................................... 15 公路货运：4 月以来整车货运指数同比上涨 14.13% ......................................................... 16 铁路货运：4 月货运量同比去年周均减少 22.60% ............................................................ 16