交通运输行业周报：看好出行需求加速释放

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 04 月 23 日 交通运输 行业周报 看好出行需求加速释放 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.6 1.9 6.8 绝对收益 -0.4 -1.7 7.7 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 1-2 月快递数据点评：通达系份额分化，顺丰符合预期 2023-03-20 化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上 2023-02-28 交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升 2023-01-15 交 通 运 输 行 业 周 报20230107：春运开启，客货运加速复苏 2023-01-08 交 通 运 输 行 业 周 报2023-01-02 本周上证综指较上周环比-1.11%，A 股交运指数较上周环比-1.22%，跑输上证指数 0.11pct。本周重点关注个股中，中远海控、华贸物流、中国国航、春秋航空、中远海能涨幅居前。 行业动态跟踪： 快递行业： （1）3 月件量增速恢复至 20%+，4 月增速有望新高：3 月全国快递服务企业业务量完成 104.8 亿件，同比增长 22.7%，在消费未完全恢复大环境下，快递增长韧性凸显。3 月上市快递公司件量同比/环比增速分别为：顺丰+28.6%/+18%，圆通+25.5%/+14%，申通+33.9%/+7%，韵达-8.5%/+5%。我们认为顺丰传统时效件需求稳健，退货件及电商标快均维持较快增长，此外去年 3 月封控影响带来更低基数。通达系各家增速均符合预期。4 月上半月行业日均单量约 3.5 亿单，较 3 月环比+3.5%，我们预计 4 月同比增速有望年内新高。 （2）当前价格或已提前接近淡季底部：3 月龙头企业单价环比 2 月变动情况：圆通-0.08 元、韵达-0.07 元、申通-0.01 元、顺丰环比-0.20 元。顺丰 3 月价格回落，主要由于件量结构变化。通达系价格继续环比下降，主要因为自 2 月中旬以来的价格竞争持续，今年竞争节奏加快，虽未进入最淡季节，但当前行业价格已提前接近往年淡季。我们认为在行业监管仍存底线托底作用，高质量发展主线未背离，行业价格在接下来的淡季下行空间有限，例如义乌 3 月价格见底回升，静待行业价格催化反转。 （3）市场份额持续分化：3 月各家份额：圆通 17.0%，韵达 13.8%，申通 12.6%，顺丰 9.9%。A 股通 达系前三名份额差 异分别为3.1pts/1.2pts，对比 2022 年 12 月份额差异（1.0pts/3.2pts）,圆通持续扩大份额优势，申通保持追赶，行业格局持续分化。 航空机场： （1）国内运量已超出疫情前近 10%。本周（4.15-4.21）民航客运航班量日均 13592 班次，环比+0.5%，恢复至 2019 年同期的 95.4%；其中国内航班量日均 12693 班次，环比+0.3%，恢复至 2019 年同期的108.9%；国际及地区航班量日均 899 班次，环比+2.8%，恢复至 2019年同期的 34.9%。 （2）今年有望迎来史上最旺五一，机票支付价格较疫情前大幅增长。据民航局统计数据，截止 4 月 21 日，五一假期订票超 600 万人-10%0%10%20%30%40%2022-042022-082022-122023-04交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 次，预计五一假期民航日均将运输旅客 180 万人次左右，将超出近五年来最高的日均 173 万人次。票价方面，据去哪网数据，今年“五一”期间出行的机票提前预定量超 2019 年同期，机票支付均价较 2019年增长五成。同时根据航旅纵横数据，“五一”假期国内机票平均支付价格较今年春节期间上涨 18%。结合今年春运高峰期间部分航司已实现扭亏，因此在后疫情时代的首个“五一”，航司普遍实现扭亏或增盈具有较高确定性 航运： （1）减产冲击基本结束，行业逐步进入淡季，本周原油运价底部徘徊。4 月 21 日 BDTI TD3C 运价达 48232 美元/天，环比上周-7163 美元/天。预计 OPEC+减产冲击基本结束，同时行业逐步进入淡季，4-7月炼厂检修集中，预计二季度运价见底后区间震荡，下半年旺季运价将持续上升。 （2）成品油运价持续回升，欧洲多国罢工叠加欧美假期，看好运价延续上涨。4 月 21 日 BCTI TC7 运价达到 35879 美元/天，环比上周+2206 美元/天，成品油运价稳步回升。 （3）BDI 指数本周小幅回升，仍处盈亏平衡线以上。4 月 21 日 BDI达到 1504 点，较上周环比+2.80%。 （4）外贸集运运价企稳，SCFI 指数环比回升。4 月 21 日 SCFI 指数达到 1037.07 点，环比+3.42%，主要源于国内五一假期的提前出货潮叠加船东停航保价影响。 公路铁路： 本周货运流量指数环比基本持平。本周（4.15-4.21）整车货运流量指数均值为 96.30，较上周环比基本持平。长期来看，随着疫情等不确定性因素减弱、经济回升态势明朗，货运物流景气度正逐步修复。 核心观点： 快递物流：1）2023 年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业 2023 年发展战略，中通要求 2023 年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出 2023 年坚持以网点发展为核心，申通指出 2023 年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计 2023 年行业竞争节奏加快，头部企业对份额诉求加强，落后企业对盈利稳定要求提高，预计行业仍不脱离高质量发展底线，也即价格竞争幅度有限，不会陷入恶性价格竞争。 2）看好2023 年需求修复性增长，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。在物流通畅及消费持续复苏下，我们中性测算 2023 年行业业务量恢复至 1236 亿件，对应增速 12%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再。2023 年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重20230101：2023 年迎接交运行业复苏 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。