新股专题：新股情绪再降，新股周期或步入下行末端

http://www.huajinsc.cn/1 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 23 日策略类●证券研究报告新股情绪再降，新股周期或步入下行末端新股专题投资要点 新股周观点：上周新股数据显示 4 月首周情绪回暖为昙花一现，新股周期延续下行趋势；目前新股周期或已经步入下行末端，等待明确的底部信号从相对高频的周度科创创业注册制新股数据来看，正如我们此前所预期的，4 月首周出现的新股情绪指标挑头现象并未延续；上周注册制新股平均首日涨幅降至14%，较此前交易周平均首日涨幅约 40%明显下降；同时，上周 8 只科创创业新股有 2 只出现首日破发、1 只接近首日破发，分化依旧明显；可能来说，新股情绪总体还是延续降温趋势。截止最新，综合新股定价和情绪指标周期变化趋势，可能当前正处于新股周期下行末端区域，未见底但或已经临近；一方面，新股定价周期自 2 月开始下行以来，已经连续 3 个月持续回归，目前月度定价指标已经接近历史底部区域；另一方面，新股情绪周期自 3 月开始回落，虽然期间受到了市场极致风格演绎和主板注册制启动等多个因素扰动，但波折中也大致呈现了约 2 个月的逐渐降温。因此，短期来看，虽然我们倾向于认为暂时新股下行周期尚未完全结束，我们还须见到更为明确的新股周期触底信号、并以此判断新股新一轮上升周期重新开启，在此之前可能还需要一些耐心；但目前已经处于新股关键观察期，我们建议投资重心或应当适当转向新股板块，等待布局时机。具体到新股投资方向上，我们建议两方面线索，一是沿着下行周期持续强调的主题线、对于资金热度依旧较强的主题板块或择机波段参与，但在周期转折关键期需要注意回撤风险；二是领先布局下一轮新股周期标的，对于 2 月以来自本轮新股下行周期持续调整的部分近端质优新股，或可增加关注并择机试探性布局。 上周新股表现：（1）新股发行表现：上周，共有 3 只沪深两市新股网上申购，其中，1 只为科创板、2 只为创业板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率较此前交易周出现回落；预计部分原因或系行业结构性差异所致，同时新股情绪降温不排除略有向定价端传导。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周科创创业注册制新股首日平均收益降至 14%，同时 8 只科创创业注册制新股中有 2 只首日出现破发、另有 1只临近破发，可能整体新股情绪较月初降温。具体到个股，主板注册制新股表现较科创创业新股可能更为稳健；其中，科创创业个股中，具备龙头属性且契合当前市场热点偏好的半导体产业新股表现更优，颀中科技、中船特气首日分别实现上涨44.0%和 35.8%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为-10.7%，新股首日再定价之后多数个股短期表现承压；可能来说，当前新股首日再定价还是相对充分，受到新股下行周期驱动及市场风险偏好剧烈波动影响，即期新股在上市初期定价回归暂时未改。（3）2022 年至今上市新股表现：从 22 年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-5.0%；其中，约有 15.1%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要围绕近期资金热度较高且受益于 AI、6G 等建设的通信科技板块；而跌幅居前的则大多集中于首日再定价较为充分的即期新股板块、及部分此前表现较强但有事件扰动的自主分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告全注册制时代来临，新股周期正进入关键观察期-新股周报 2023.4.16新股局部暂时回温，预计不改新股周期下行演进-新股周报 2023.4.9新股下行周期回归半途，等待更为显著的信号-新股周报 2023.4.2年内新股破发开启，新股周期回归提速-新股周报 2023.3.26新股供给提速，或强化周期下行趋势-新股周报 2023.3.19新股专题http://www.huajinsc.cn/2 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分可控板块。 本周申购/询价：（1）本周共有 6 只沪深新股完成申购待上市；其中，6 只均为科创板及创业板注册制新股。比较来看，暂时在新股下行周期未见到拐点之前，考虑到 A 股市场风险偏好波动有加剧迹象，或仍需要适度警惕即期新股上市初期可能出现的波动。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以 2022 年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率（算术平均）为 56.0X。（2）本周共有 4 只沪深新股开启申购；其中，3 只为科创创业注册制新股。在科创创业注册制新股破发继续出现背景下，建议适当谨慎，优先考虑个股的定价合理性、稀缺性及行业热度。（3）对于本周即将询价的个股，本周共有 5 只沪深新股开启询价；其中，慧智微为我国技术创新能力较强的射频前端模组厂商、航天南湖为我国防空预警雷达的核心供应厂商之一，稀缺性较强，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）：（1）本期调入华曙高科、北方长龙。（2）短期建议两方向布局，一是沿着资金热度较强的主题线索，控制参与节奏；二是对于 2 月以来在新股下行周期上市的近端新股，其中质优但受到新股周期影响持续调整的标的，或可择机试探性布局。具体标的上，建议适当关注包括鼎泰高科、锐捷网络、裕太微、东星医疗、常青科技、凌玮科技等新股。（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、骄成超声、富创精密、钜泉科技、帝奥微等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。内容目录新股专题http://www.huajinsc.cn/3 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分一、新股观点：新股情绪再降，新股周期或步入下行末端................................................................................. 4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：新股招股节奏有所恢复，供给增加...........................................................................6（二）新股上市表现：新股情绪降温，分歧分化加剧..................................................................................71、本周上市新股表现........................................................................................................................... 72、2022 年至今上市新股表现........