医药生物行业周报：ADC药物市场继续演绎，持续推荐国内药企

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 医药生物 2023 年 04 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《ADC 药物前景广阔，国内药企持续突破—行业周报》-2023.4.16 《中药板块支持政策与业绩共振，或为 医 药 主 线 赛 道 — 行 业 周 报 》 -2023.4.9 《医疗+AI，提效降本、辅助赋能助力赛道高质量发展—行业周报》 -2023.4.2 ADC 药物市场继续演绎，持续推荐国内药企 ——行业周报 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） 司乐致（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790121120016  一周观点：ADC 药物前景广阔，国内药企持续突破 2023 年 AACR（美国癌症研究协会）年会已召开，作为当下最热门的创新药赛道之一，ADC 药物发展前景广阔。众多国内药企均在 ADC 领域有所布局，并且获得持续进展。例如，荣昌生物维迪西妥单抗于 2021 年 6 月和 12 月分别获批国内胃癌和尿路上皮癌适应症，是首个国产上市的 ADC 药物；科伦博泰的 SKB264（TROP2-ADC）针对 TNBC（三阴性乳腺癌）已经进入到临床Ⅲ期，并获得国家药监局药品评审中心突破性疗法认定；乐普生物在研 MRG001、MRG002、MRG003 等多款 ADC 产品已进入临床；恒瑞医药 SHR-A1811（HER2-ADC）晚期非小细胞肺癌、胃癌或胃食管结合部腺癌和结直肠癌等适应症进入临床；国内企业康诺亚、浙江医药、宜联生物等企业也有所布局。  一周观点：中药企业国资改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长 我们看好国资背景中药企业在改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长。从政策面来看，国企改革为国家发展重点，中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从业绩面来看，中药国企收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间，利润率有望提升。从基本面来看，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。我们看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。  一周观点：2023Q1 板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 医药整体板块一季度业绩预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序；中药原材料、大宗化工品等上游价格回落，下游结构优化；整体板块收入及毛利率有望持续提升，当前估值仍处于历史低位水平，长期投资价值凸显。医疗服务：体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显，需求快速恢复，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。医疗器械：建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益、AI 辅助诊断、集采提升市场份额、手术量恢复受益、创新器械放量和 2023H1 业绩表现较佳标的。血制品&疫苗：建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业，疫苗关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业。制药：建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。  推荐及受益标的 推荐标的：4 月金股：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：荣昌生物、科伦药业、乐普生物、恒瑞医药、康诺亚、浙江医药、康恩贝、华润三九、江中药业、东阿阿胶、达仁堂、广誉远、昆药集团、千金药业、佛慈制药  风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -14%-7%0%7%14%22%29%2022-042022-082022-12医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 一周观点：ADC 药物前景广阔，国内药企持续突破 .............................................................................................................. 3 2、 近期火灾事件加大对民营医疗机构的安全管理检验，优质民营竞争力将进一步提升 ..................................................... 3 3、 2023Q1 板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 ............................................................................................................... 4 4、 看好估值合理、基本面向好标的 ............................................................................................................................................ 4 5、 本周医药生物同比下跌 4.16%，中药板块跌幅最小 ........................................................................................................... 11 5.1、 医药生物板块行情：医药生物同比下跌 4.16%，表现弱于上证 3.05 个 pct .......................................................... 11 5.2、 子板块行情：中药板块跌幅最小 ............................................................................................................................... 11 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为 23.86 倍，对全部 A 股溢价率为 76.87% ....................................................... 12 6、 风险提示 ......................................................................................