2023Q1基金季报分析：集中增配TMT，必选消费仓位回升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 集中增配 TMT，必选消费仓位回升 2023Q1 基金季报分析  核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 方晨 S0800522060001 18258275543 fangchen@research.xbmail.com.cn 摘要内容 2023年1季度基金进一步加仓权益资产，集中增配TMT。计算机、通信、电子、传媒、家电、医药等加仓幅度排在前列，食品饮料仓位重新回升。10-15年的高年限基金经理是加仓食品饮料主力，全年龄段加仓计算机、传媒和通信，低年限基金经理是加仓计算机的主力。规模维度看，百亿基金加仓食品饮料，百亿以下同步加仓计算机。 资产配置层面，23Q1股票仓位环比进一步抬升，但加仓幅度有所收窄。整体来看，一方面随着一季度宏观经济逐步修复，23Q1权益型基金股票仓位延续增仓思路；另一方面，仓位增幅较四季度有所收窄。 大类配置层面，23Q1集中增配TMT，必选消费仓位小幅回升，减仓集中在中游制造。23Q1大类板块增配显示，一方面，23Q1机构集中增配TMT板块，且在所有大类板块中增仓幅度最高，且增幅进一步扩大；另一方面，受益于一季度经济稳步修复，必选消费仓位小幅回升。减仓方向看，集中在中游制造。 行业层面，23Q1集中加仓信创和数字经济主线，同时增配消费板块。23Q1增配集中在计算机、通信、电子、传媒所在的TMT板块，减仓集中在电力设备、银行和国防军工等。从增配行业来看加仓线索，一是加仓数字经济和信创主线的思路进一步清晰，在政策和“AI”概念催化下，TMT行业加仓幅度排在前四；二是增配消费板块，一季度家电、医药、机械、建筑装饰等板块加仓幅度排在TMT行业之后，显示出随着一季度线下消费场景的回归，以及地产销售端的回暖，经济稳步修复回升，权益型基金也逐步增配低估值消费板块。 基金经理从业年限看，23Q1全年龄段加仓计算机、传媒和通信。从配置变动来看，一是所有从业年限都加仓TMT中的计算机、传媒和通信；二是不同年限基金经理在电子板块上有分歧，中低年限加仓电子，高年限减仓电子；三是与22Q4趋势一致，越低年限基金经理加仓计算机幅度越大；四是全年龄段基金经理均减仓电力设备，但呈现两头减仓幅度大的特点；五是高年限基金经理是加仓食品饮料和农林牧渔的主力，10至15年基金经理加仓食品饮料幅度最大。 基金管理规模看，百亿基金加仓食品饮料，百亿以下同步加仓计算机。从配置特征看，一是百亿以上基金重点加仓食品饮料和石油石化；二是全规模段基金均加仓计算机、传媒和通信，百亿以下基金加仓计算机的幅度相对均衡。 风险提示：基金季报重仓无法完全反应全部持仓情况；过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 证券研究报告 2023 年 04 月 23 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 04 月 23 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 资产配置：权益型基金股票仓位和规模进一步抬升 ......................................................... 3 二、 大类配置：集中增配 TMT，减仓中游制造 ...................................................................... 5 三、 行业配置：23Q1 集中加仓信创和数字经济主线 .............................................................. 6 四、 23Q1 全年龄段加仓计算机、传媒和通信 ...................................................................... 11 五、 百亿基金加仓食品饮料，百亿以下同步加仓计算机 ....................................................... 13 图表目录 图 1：权益型基金：资产配置趋势 ........................................................................................... 3 图 2：权益型基金：股票仓位进一步抬升 ................................................................................ 3 图 3：不同细分类型基金：股票资产配置比例趋势 .................................................................. 3 图 4：不同细分类型基金：股票仓位环比变化 ......................................................................... 3 图 5：不同细分类型基金股票资产规模（亿元） ..................................................................... 4 图 6：不同细分类型基金股票规模占权益股票比例 .................................................................. 4 图 7：大类板块占权益基金比例 ............................................................................................... 5 图 8：2023Q1 大类板块占权益基金比例 ................................................................................. 5 图 9：2023Q1 申万一级行业持仓占比变化排序 ...................................................................... 6 图 10：2023Q1 申万一级行业持仓占比 ................................................................................... 7 图 11：石油石化：23Q1 基金持仓小幅抬升 ............................................................................ 8 图 12：基础化工：23Q1 基金持仓回落 ..............................................................................