钢铁行业周报：需求走弱，关注基本面高确定性赛道

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2023 年 04 月 22 日 钢铁行业周报（20230417-20230421） 推荐 （维持） 需求走弱，关注基本面高确定性赛道  行业观点：短期需求走弱，钢价承压 本周回顾及展望：截至 4 月 21 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收 4023 元/吨、4368 元/吨、4165 元/吨、4610 元/吨、4460 元/吨，周环比分别下降 1.88%、1.73%、2.28%、1.28%、1.06%。本周钢铁企业盈利面较上周下降，根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率看，本周 42.42%的样本钢企处于盈利状态。 本周五大钢材品种产量自春节后首次环比下降，本周五大品种产量 964.6 万吨，较上周下降 18.57 万吨。库存方面，钢材社会库存继续去库，本周社会库存下降 31.06 万吨，库存水平仍处于低位；钢厂厂内库存周环比下降 6.88 万吨。 需求端，五大品种周消费量涨跌互现。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化 3%、-7%、-2%、4%、1%。参考 2022 年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是 2022 年周均值的 113%、96%、101%、110%、110%；是 2021 年周均值的 96%、85%、99%、110%、114%。 事件一：一季度，中国制造业和基建投资分别同比增长 7.0%、8.8%；房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 5.8%、19.2%。 观点：一季度，钢材主要下游制造业、基建投资与房地产开工情况表现不同。整体而言，在地产开工表现较同期较弱的情况下，基建投资对冲一部分钢材需求的下滑。一季度来看，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板周均消费量较 2022 年一季度同比变化 6.72%、-4.12%、-1.23%、-0.07%、11.12%。整体上，钢材消费量较去年同期保持相对稳定，但品种间有所分化。其中，中厚板受益于基建投资及造船行业高景气度，消费量同比有所增加，其余品种保持稳定。 事件二：国家统计局数据，中国 3 月粗钢日均产量 308.81 万吨，创历年同期新高；生铁日均产量 251.84 万吨；钢材日均产量 410.48 万吨。3 月，中国粗钢产量 9573 万吨，同比增长 6.9%；生铁产量 7807 万吨，同比增长 7.3%；钢材产量 12725 万吨，同比增 8.1%。 观点：随着春节后市场对经济复苏预期增强，钢铁企业复产加速。整体看，1-3 月，我国粗钢产量逐月提升。根据一季度我国完成粗钢产量，参照全年粗钢产量平控政策，预计 4-12 月我国利润月均粗钢产量为 8349.41 万吨。 一季度钢材供需关系呈现供需双增局面，在需求保持相对稳定的情况，供给同比增加 6.9%，一季度供给恢复快于需求恢复，钢材价格在目前需求力度不足情况下有所承压。全年来看，在产量平控情况下，后续供给端或开始逐步收缩，而需求有望保持稳中有升。全年钢材供需边际改善仍值得期待。 事件三：据 Mysteel 不完全统计，截至 4 月 20 日，国内 21 家钢厂发布检修计划。其中，山西华鑫源计划于 4 月 21 日对两座 450 立方高炉检修停产，日影响铁水产量约在 0.3 万吨左右；山西华鑫源轧线全面停产，日影响产材量约在0.35 万吨左右。 观点：随着钢材价格近一个月以来的回落，钢铁企业利润再次受到一定挤压。目前 Mysteel 统计 247 样本钢厂盈利率回落至 42.42%。利润受损带来钢企增加检修，产量在本周开始有所回落。短期供给下降将为钢材价格带来一定的支撑，在目前需求力度不足情况下，钢材利润有望逐步趋稳。  公司观点：一季度，钢铁上市公司整体环比改善 事件：截至本周，共有 8 家钢铁上市公司公布 2023 年一季度业绩。其中，首钢股份、太钢不锈连续两个季度亏损，但一季度有明显减亏；新钢股份、抚顺特钢实现环比扭亏为盈；中信特钢、金洲管道、盛德鑫泰业绩环比小幅下降；广大特材业绩环比大幅增加。 观点：一季度钢材价格有所回升，但是低价格、高成本的整体情况没有得到根 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 54 0.01 总市值(亿元) 10,180.11 1.07 流通市值(亿元) 8,681.43 1.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.0% 0.3% -5.7% 相对表现 -3.3% -7.5% -6.6% 相关研究报告 《钢铁行业周报：水利投资开门红，关注高确定性方向公司》 2023-04-16 《钢铁行业深度研究报告：中特估之价值低估：黑色央国企物超所值》 2023-04-09 《钢铁行业周报（20230403-20230407）：短期数据不改全年复苏主线，重视行业配置机会 》 2023-04-08 -12%-4%4%13%22/0422/0722/0922/1123/0223/042022-04-21~2023-04-21钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 本扭转，普钢企业在一季度业绩环比虽有所改善，但经营仍然承压。我们认为，尽管一季度钢企经营有所波动，但随着经济逐步复苏，需求逐步释放，同时供给端在产量控制背景下未来或有所收缩，钢铁企业业绩有望逐步修复。  股票观点：继续关注高确定性赛道 本周钢铁（申万）指数报收 2351.11 点，周下跌 3.18%。同期万得全 A 指数报收 5061.48 点，下跌 2.51%。估值角度看，板块整体市净率 1.02 倍，处于近五年 39.01%分位。其中，冶钢原料当前市净率 1.94 倍，处于近五年的 22.39%分位；普钢当前市净率 0.80 倍，处于近五年 32.63%分位；特钢当前市净率 1.64倍，处于近五年 17.24%分位。 随着本周板块下跌，行业估值再次回落至近五年内较低位置。基本面角度，目前需求较弱，同时前期供给较大，导致钢材价格持续下跌。但全年维度看，行业供需节奏仍有变化，在前期高产量情况下，供给有望收缩，而需求或将呈现稳中有升，钢材价格有望获得支撑。因此，我们认为，一方面关注低估值情况下，行业盈利逐步好转带来的估值修复机会；另一方面，在目前需求较弱情况下，关注基本面较为确定赛道。 同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、