工控行业深度报告：行业拐点将至，国产品牌加速崛起

工控行业深度报告：行业拐点将至，国产品牌加速崛起 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业深度研究 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电力设备与新能源 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱：wuhao@cindasc.com 孙然 电力设备与新能源行业研究助理 联系电话：18721956681 邮 箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 行业拐点将至，国产品牌加速崛起 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 20 日 本期核心观点 [Table_Sum [Table_Summary] ➢ 下游应用场景丰富，千亿赛道持续扩容。工业自动化从下游市场来看，可以分为两类市场，分别为以标准化和批量生产为主的 OEM 市场，和以控制离散变量、侧重精确性为主的项目型市场，目前项目型市场占比较多，参考睿工业数据，2022 年项目型市场约 1910 亿元，OEM 自动化市场约为 1286 亿元。从功能上来看，可以分为控制层、驱动层和执行层三个层次，其中 PLC、DCS、伺服系统、低压变频器、IPC、CNC 等产品市场规模较大。 ➢ 行业拐点将至，工控有望开启下一轮成长。工控自动化整体市场和制造业投资有较强的相关性，随着我国人口红利逐渐下降和劳动力平均就业工资逐步上涨，提高自动化水平有望成为制造业降本增效的主要方式。与此同时，国内就业人口受教育水平不断提高，工程师红利有望加速自动化+智能化转型过程。从周期角度来看，从 2000 年开始，我国制造业经历了 7 轮周期，目前处于主动去库存阶段，一方面国内信贷政策逐步放宽，另一方面从 PMI 数据来看，PMI 指数回暖，2023年 2 月 PMI 上行，有望进入下一轮周期，开启新一轮制造业固定资产投资，从而拉动工控行业增长。 ➢ 先进制造业发展有望带动结构性需求变化。从趋势角度来分析，深耕先进制造业是我国工控行业的主旋律。“双碳”等政策驱动下，以新能源为代表的行业长期向好，有望带动相关行业设备销售。我们认为，国内新进制造业的发展有望带动工控行业市场规模增长，同时带来工控市场结构性变化。 ➢ 国产替代进行时。从数据来看，以伺服、低压变频器为代表的产品国内品牌份额逐步提升，在性能+交付/服务方面，国内品牌竞争力逐步提升，未来市场份额有望继续提升。 ➢ 工控产品层面分析上，国产品牌份额加速提升。从细分产品来看，变频器 22 年市场持续增长，但增速有所下滑，但以汇川技术、英威腾等为代表的国产品牌持续提升份额；伺服系统方面，汇川技术地位稳固；PLC&HMI 方面，大型 PLC 依然受外资品牌垄断，但在国产替代趋势下，中小型 PLC 国产品牌优势逐渐显现。 ➢ 投资建议：从整体行业趋势来看，我们看好工控行业持续复苏，我们认为未来随着锂电、光伏等国产优势产品持续发展，将为工控行业持续注入结构性机会，另一方面我们持续看好工控行业国产替代进程。在标的上，我们建议关注工控龙头汇川技术；平台型企业，多级增长的麦格米特；优秀工控行业方案提供商，并且持续发力海外市场和光伏领域的英威腾；受益于换电重卡行业发展的蓝海华腾。 ➢ 风险因素：疫情导致产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目录 一、工业自动化：千亿级赛道，周期与成长共舞 ........................................................................ 6 1.1 工业自动化下游应用场景丰富....................................................................................... 6 1.2 需求与制造业挂钩，千亿市场持续扩容......................................................................... 6 二、行业拐点将至，国产替代进程有望提速 ............................................................................. 11 2.1 中长期成长逻辑不改，新一轮景气周期有望开启....................................................... 11 2.2 行业现状：先进制造+“双碳目标”催化，关注下游结构性机会 ............................... 15 2.3“价格+本地化服务+响应速度”三重优势下，本土品牌有望崛起 .............................. 17 三、工控产品情况：国产品牌份额加速提升 ............................................................................. 21 3.1 变频器：22 年增速有所下滑，低压变频国产厂商持续扩张....................................... 21 3.2 伺服：22 年市场规模有所下滑，通用伺服汇川地位稳固 .......................................... 26 3.2 PLC：大型 PLC 市场仍受外资垄断，中小型 PLC 国产替代加速 .................................. 29 3.3 HMI：增长势头良好，国产品牌竞争力凸显 ................................................................ 32 3.4 DCS：中控技术为绝对龙头 .......................................................................................... 33 3.5 PC-based：整体市场保持较快增长，国内品牌占据主导地位 .................................... 35 3.6 步进系统：国内企业主导，主要满足低负载/低速市场