电力设备及新能源行业储能行业专题四：兼具清洁性与灵活性，政策支持光热发展

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 24 页起的免责条款和声明 兼具清洁性与灵活性，政策支持光热发展 电力设备及新能源行业储能行业专题四｜2023.4.11 中信证券研究部 核心观点 华鹏伟 电力设备与新能源行业首席分析师 S1010521010007 华夏 电力设备与新能源分析师 S1010520070003 张志强 电力设备与新能源分析师 S1010521120001 光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源的需求，预计“十四五”期间光热电站（熔盐储能）开启快速增长，新增装机规模有望达 4-5GW，对应 640-800 亿 EPC 市场空间。 ▍技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四个核心环节组成。通过吸热系统收集热能并加热高温工质输送至储换热系统中的储能罐进行存储，在需要发电时通过高温工质产生的高温蒸汽驱动汽轮发电机组发电实现从热能经机械能到电能的转化。光热发电集发电与储能于一体，且可提供转动惯量，具备可储热、可调峰、可连续发电等优点。 ▍国内发展近况：新型电力系统建设升级，十四五规模化开启。2021 年以来，在可再生能源高比例接入电网的背景下，光热兼具调峰电源和储能的优势凸显，《2030 年前碳达峰行动方案》中明确将积极发展太阳能光热发电，一系列光热发电促进政策相继出台。2023 年 4 月 6 日，《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》明确光热发电作为支撑性能源的意义，力争“十四五”期间每年新增开工规模 300 万千瓦，推动光热和风光大基地的结合，且明确每 10 万千瓦装机的镜场面积不少于 80 万平米。根据 CSTA 数据，截至 2022年底，我国累计投运光热项目 588MW，其中 50MW 以上项目 9 个。我们预计光热发电，在电网亟需支撑性资源和政策鼓励的双重驱动下，有望开启规模化成长空间。 ▍产业链发展：太阳岛为成本主体，规模化降本将助力快速成长。根据 CSTA 等数据及测算：光热发电产业链国产化程度较高。光热电站最核心的成本来源于太阳岛，以 50MW 塔式光热电站为例，其中太阳岛（含聚光系统和吸热系统）占总成本 61%，热力发电岛 15%，储能系统 17%，其中定日镜占太阳岛成本 75%。且随着装机容量增加，太阳岛成本占比持续扩大。据 CSPPLAZA 预测，未来光热行业规模化发展有望带动聚光集热系统等核心设备降本，预计将促进系统成本降低 18.42%-27.56%；随着技术的优化，光电转换效率有望获得提升，带动光热电站加速发展。 ▍“十四五”发展展望：成本有望持续改善，多路线并举将成为长时储能一极。我国电力系统“大基地+大电网”的跨区域配置模式持续推进，“十四五”期间约 450GW 风光大基地需配置灵活性能源，结合已落地项目，大基地一般会将电储能电站及光热（熔盐储热）电站作为灵活性火电或抽水蓄能电站的补充，预计在现行政策引导及项目储备背景下，“十四五”期间光热电站（熔盐储能）将新增装机规模 4-5GW，对应 EPC 造价空间约 640-800 亿元，在“十四五”期间国内新增储能装机中占比约 3-4%，成为重要的长时储能增量。 电力设备及新能源行业 评级 强于大市（维持） 电力设备及新能源行业储能行业专题四｜2023.4.11 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 ▍风险因素：产业链降本不及预期；配套政策低于预期；原材料价格出现波动；大基地建设节奏不及预期；工业侧应用放缓。 ▍投资策略。光热兼具发电和储能的双重特性，在电网亟需灵活性能源，叠加政策支持的双重驱动下，预计在“十四五”期间将开启快速发展。我们建议从光热电站 EPC、换热系统、镜场、发电岛等四个方向选取投资机会： 1）光热电站 EPC 环节：建议关注光热电站 EPC 提供商首航高科、可胜科技（非上市公司，西子洁能参股公司）； 2）吸热、储热器环节：兼有光热发电行业、工商业储热等行业应用机会，建议关注吸热器、换热器、熔盐储热罐环节主要标的：西子洁能、蓝科高新； 3）镜场：镜场是光热电站投资成本占比最高的环节，预计将从光热行业的发展放量中直接受益，建议关注率先实现光热玻璃国产化的安彩高科、定日镜驱动系统供应商川润股份、光热支架供应商振江股份； 4）发电岛：建议关注具备常规发电岛全套产品和解决方案能力的电力装备企业：上海电气、哈尔滨电气。 qRoNrRrRsRnOoNyRmQtNpQ9PaOaQoMqQnPnOiNqQtPfQqRoMbRpOtPvPrMmOMYtPrO 电力设备及新能源行业储能行业专题四｜2023.4.11 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 光热发电及熔盐储能：集发电与储能于一体 ..................................................................... 5 聚光（集热）系统：主要由聚光装置、接收器、支架、跟踪装置等元件构成 ..................... 5 吸热装置：主要由吸热管、管道、导热工质等部分构成 ................................................... 6 储换热系统：主要由熔融盐、熔盐储罐、熔盐阀、换热器、加热器、绝热材料等部分构成 .......................................................................................................................................... 6 发电系统：主要由发电机、汽轮机等部分构成.................................................................. 7 国内发展近况：新型电力系统建设升级，“十四五”规模化开启 ........................................ 8 光热发电： ........................................................................................................................ 8 熔盐储能： ...................................................................................................................... 13 产业链高度国产化，“十四五”快速发展可期 ..........................