新股覆盖研究：曼恩斯特

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 18 日公司研究●证券研究报告曼恩斯特（301325.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周五（4 月 21 日）有一家创业板上市公司“曼恩斯特”询价。 曼恩斯特（301325）：公司主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 1.47 亿元/2.39亿元/4.88 亿元，YOY 依次为 21.22%/62.52%/104.06%,三年营业收入的年复合增速 59.00% ；实现归母净利润 0.60 亿元/0.95 亿元 /2.03 亿元，YOY 依次为1.98%/57.96%/113.45%，三年归母净利润的年复合增速 50.94%。根据初步预测，2023 年 1-3 月公司预计实现归母净利润 5,400.00 万元至 6,200.00 万元，同比增长幅度约为 79.93%至 106.59%。投资亮点：1、公司是国内锂电领域的高精密狭缝式涂布模头龙头。公司是国内率先实现高精密狭缝式涂布模头产业化应用的企业，打破了国外厂商在锂电池涂布模头领域的长期垄断。自 2017 年起，公司深度绑定比亚迪、宁德时代国内锂电巨头，并覆盖中创新航、国轩高科、亿纬锂能等全球排名前十的锂电池厂商，目前已积累了丰富的优质客户资源。根据中国电池工业协会证明，2019 至 2021 年间，公司主导产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头连续三年市占率第一，分别为 19%、21%和 26%；预计随着锂电设备国产化率的提高，公司市占率有望进一步增长。2、公司不断进行纵向及横向的业务拓展，有望为公司带来业绩增量。基于在涂布模头领域的技术优势，公司向研发用小型涂布设备领域进行纵向延伸，报告期间来自涂布设备的销售收入由 2020年的 0.24 亿元增至 2022 年的 1.32 亿元。同时，公司不断横向拓展新型应用领域，目前已在多个应用场景实现突破；其中，在氢燃料电池领域、搭载了公司涂布模头的小型涂布机实现了对阜阳攀业氢能源科技有限公司的销售，在钙钛矿太阳能领域、公司产品终端客户为杭州纤纳光电科技有限公司，在OLED 领域、公司产品实现了对拓米应用技术研究院有限公司的销售。3、公司实控人及多位核心技术人员曾任职比亚迪锂电池。根据公司招股书披露，公司实控人彭建林先生、联合创始人刘宗辉先生与王精华先生,以及核心技术人员李宁(产品研发部研发总监)、张中春(品质管理部总监),均曾任职于锂电巨头比亚迪，拥有多年的从业经验，积累了扎实的专业能力和丰富的管理经验。同行业上市公司对比：选择赢合科技、先导智能、璞泰来等锂电设备生产企业为曼恩斯特的可比上市公司；但由于主营产品差异较大，与公司的可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2021 年第四季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模为 122.67 亿元，销售毛利率为 29.86%；相较而言，公司营收规模处于同业的中下位区间，毛利率水平则高于可比公司均值。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）90.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告三博脑科-新股专题覆盖报告（三博脑科）-2023 年第 65 期-总第 262 期 2023.4.13晶合集成-新股专题覆盖报告（晶合集成）-2023 年第 64 期-总第 261 期 2023.4.12美利信-新股专题覆盖报告（美利信）-2023年第 61 期-总第 258 期 2023.4.1晶升股份-新股专题覆盖报告（晶升股份）-2023 年第 62 期-总第 259 期 2023.4.1中船特气-新股专题覆盖报告（中船特气）-2023 年第 63 期-总第 260 期 2023.4.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)147.3239.4488.5同比增长(%)21.2262.52104.06营业利润(百万元)70.3111.5235.9同比增长(%)4.7458.55111.52净利润(百万元)60.295.2203.1同比增长(%)1.9857.96113.45每股收益(元)0.741.062.26数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、曼恩斯特...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示............................................................