家电行业周报（23年第15周）：3月家电零售仍在复苏，空调增长良好、厨电出现回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月17日超 配家电行业周报（23 年第 15 周）3 月家电零售仍在复苏，空调增长良好、厨电出现回暖核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《左侧的思考：低基数下的多重共振》 ——2023-04-12《家电行业周报（23 年第 14 周）-AI+智能家居场景梳理及路径推演》 ——2023-04-11《家电行业 2023 年一季报前瞻&4 月投资策略-一季度内需景气复苏，关注空调及小家电内销》 ——2023-04-07《家电行业周报（23 年第 13 周）-3 月地产销售明显回暖，空调及集成灶表现强劲》 ——2023-04-03《家电行业周报（23 年第 11 周）-1-2 月地产景气改善，家电零售延续恢复趋势》 ——2023-03-20本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续对家电零售情况进行跟踪：3 月家电全品类线上、线下销额同比分别为-4.1%、-8.9%，零售端仍在缓慢复苏中，其中空调延续良好增长，集成灶、清洁电器线下渠道增长亮眼。白电零售：3 月空调延续增长，整体线上优于线下。3 月空调线上、线下零售额同比+5.5%、-0.3%，空调零售仍然延续增长态势；冰箱线上、线下零售额同比+0.1%、-14.7%，线上渠道表现优于线下；洗衣机线上、线下零售额同比-10.5%、-19.8%。价格方面，3 月空调、冰箱、洗衣机线上均价同比-0.5%、+10.0%、-6.2%，线下均价同比+9.2%、+6.8%、+1.9%。大宗价格同比回落下成本压力减轻，空调、洗衣机线上均价同比略有下滑；而线下渠道受益于产品结构的持续优化，价格依然坚挺。厨电零售：3 月传统烟灶线上零售回暖，集成灶线下同比+32%。据奥维云网数据，3 月油烟机线上、线下零售额同比+6.2%、-5.3%，燃气灶线上、线下零售额同比+1.1%、-11.5%，集成灶线上、线下零售额同比-2.5%、+32.0%，洗碗机线上、线下零售额-0.9%、-2.4%。传统烟灶线上零售回暖更加明显，集成灶线下渠道延续 2 月的高增长。随着低基数的到来以及地产销售的持续回暖，作为地产后周期的厨电整体复苏势头有望得到延续。小家电零售：清洁电器线下增长亮眼，传统小家电仍有压力。（1）清洁电器：3 月扫地机线上、线下零售额同比-6.9%、+77.0%，线上、线下均价分别+0.6%、-4.6%至 3090 元、4211 元。头部品牌的高性价比新品相继上市推动需求增长，此外随着价格逐步下探以及 618 大促的到来，行业量额走势拐点将至，以价换量逻辑有望进一步兑现。3 月洗地机增长态势依然强劲，线上、线下零售额同比+5.8%、+39.9%，线上、线下均价分别-14.8%、+2.4%至 2643元、3417 元。（2）传统小家电：3 月电饭煲线上、线下零售额同比-7.2%、-5.6%，搅拌机线上、线下零售额同比-7.6%、-0.9%，空气炸锅线上、线下零售额同比-56%、-1.3%。电饭煲、搅拌机的降幅相较去年仍在收窄，而空气炸锅在去年的高基数下有所承压。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.1%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+3.4%、+1.4%至 9085/2387 美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.8%至 4867 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.6%/+1.5%/-2.0%。海外天然气价格：周环比-8.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.10%、+0.19%、-0.22%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、小熊电器、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业；同时建议关注 AI+智能家居标的萤石网络。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入53.943774024.274.741311000651格力电器买入38.402162464.635.1288603757大元泵业买入26.7944681.531.771815688007光峰科技买入25.24115370.260.359772600690海尔智家买入22.762045981.561.821512资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 家电大盘跟踪：3 月家电零售缓慢复苏，集成灶、清洁电器线下同比高增 .................. 52.2 白电零售：3 月空调延续增长，整体线上优于线下 ...................................... 52.3 厨电零售：3 月传统烟灶线上零售回暖，集成灶线下同比 32% ............................. 62.4 小家电零售：3 月清洁电器线下增长亮眼，传统小家电表现平稳 .......................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ...................................................................... 93.2 原材料价格跟踪 ...................................................................103.3 海运及天然气价格跟踪 ...........................................................