零售周观点：3月出口数据超预期，跨境电商Q1业绩表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 3 月出口数据超预期，跨境电商 Q1 业绩表现亮眼 2023 年 04 月 16 日 ➢ 出口数据超预期，Q1 出口同比增长 8.4%，进口同比增长 0.2%。海关总署 4 月 13日发布数据显示，中国 3 月出口（以人民币计价）yoy+23.4%，1-2 月 yoy+0.9%；进口同比+6.1%，1-2 月同比-2.9%；贸易顺差 6010.1 亿元，1-2 月为 8103.2 亿元。分出口国家来看，对欧盟、美国、日本出口等下降，对东盟出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增长 16.8%，占进出口总值的 34.6%，提升了 3.5pct；对 RCEP 其他成员国进出口增长 7.3%。分贸易品类看，机电产品和劳动密集型产品出口均实现增长，分别同比增长 7.6%和 5.7%。汽车、蓄电池、塑料制品等高于出口整体增速。 ➢ 吉宏股份发布 2022 年报及 23Q1 业绩预告：2022 年营收稳步上升，互联网业务实现正向增长。2022 全年公司实现营收 53.76 亿元/yoy+3.83%，毛利率为 40.69%，净利润为 1.72 亿元/yoy-17.86%，整体费用率为 32.3%；2023 年 Q1 归母净利润预计 0.65-0.7 亿元/yoy+51.63%-63.3%。从主营业务看，①2022 年互联网业务实现营收 31.06 亿元/yoy+10%，归母净利润 1.97 亿元/yoy+14.53%。23Q1 预计归母净利润 yoy+103%-110%；②包装业务实现营收 19.83 亿元/yoy-5.07%，归母净利 0.91 亿元/yoy-8.08%。从新业务看，①公司持续投入跨境电商 SaaS 服务平台，目前仍处于推广期和免费试用期，影响归母净利润-1102 万元；②国内电商业务扩展，产生经营性亏损约 865.5 万元。 ➢ 小商品城发布 2022 年报及 23Q1 季报：2022 年营收实现较大增长，商品销售业务占据主导地位。2022 全年公司实现营收 76.2 亿元/yoy+26.28%，毛利率为 15.31%，净利润为 11.04 亿元/yoy-16.97%，整体费用率为 11.5%；2023 年 Q1 营收 21.2 亿元/yoy+32.69%，归母净利润 12.22 亿元/yoy+81.8%。2022 年分业务看，①商品销售实现营收 49.5 亿元/yoy+90.85%，毛利率为 0.28%；②市场经营业务实现营收 16.97 亿元/yoy-29.19%，毛利率为 43.31%；③酒店服务业务实现营收 1.8 亿元/yoy+41.43%，④展览广告实现营收 0.8 亿元/yoy-33.1%，⑤其他服务营收 4.2 亿元/yoy+20.3%。 ➢ 周大福公告 23 财年第四季度经营数据，零售值同比增长 14.2%。4 月 14 日，周大福公告截至 2023 年 3 月 31 日止三个月未经审核主要经营数据，集团零售值同比增长14.2%。其中，中国内地零售值同比+9.6%，占集团零售值的 88.9%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+71.2%，占集团零售值的 11.1%。按产品划分，黄金首饰及产品的表现优于珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰产品。中国内地的珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰同店销售额同比-19.3%，黄金首饰及产品同店销售额同比-2.0%，中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰同店销售额同比+99.2%，黄金首饰及产品同比+116.5%。 ➢ 投资建议：推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新与产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵丰富、高端抗衰品牌布局线下医美机构的贝泰妮；深耕重组胶原研发的龙头巨子生物。建议关注 22 年受疫情影响基数低、旗下玉泽品牌新推出“油敏霜”，品牌营销投放力度持续加码，佰草集品牌矩阵精细化梳理，销售数据有望边际改善的上海家化；业务聚焦、盈利能力提升的鲁商发展；业绩高弹性的制造端标的青松股份、嘉亨家化。建议关注电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的丸美股份。黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生、老凤祥等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片；推荐内部改革和经营提效的区域性多业态零售龙头重庆百货，具备供应链和智能化系统优势的跨境出口电商华凯易佰。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 557.18 5.84 8.59 12.16 97 65 46 推荐 300957.SZ 贝泰妮 121.82 2.48 3.21 4.06 49 38 30 推荐 603605.SH 珀莱雅 183.15 2.71 3.49 4.13 68 52 44 推荐 688363.SH 华熙生物 110.42 2.02 2.61 3.30 55 42 33 推荐 600315.SH 上海家化 28.95 0.86 1.25 1.46 34 23 20 推荐 300856.SZ 科思股份 52.66 2.28 2.77 3.27 23 19 16 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 23.67 1.02 1.55 1.99 23 15 12 推荐 300132.SZ 青松股份 6.19 -1.22 0.23 0.41 - 27 15 推荐 300592.SZ 华凯易佰 28.42 0.72 1.15 1.54 39 25 18 推荐 600729.SH 重庆百货 26.50 2.17 2.75 3.14 12 10 8 推荐 301101.SZ 明月镜片 58.10 0.90 1.12 1.54 65 52 38 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 4 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：继续重点关注黄金板块高景气度，朗姿股份一季报超预期-2023/04/09 2.零售周观点：多家发布年度业绩，龙头彰显发展韧性-2023/04/03 3.零售周观点：发改委发文支持消费基建，有助于丰富线下消费场景-2023/03/26 4.零售周观点：C