业绩持续高增长，数字地球线上线下融合发展

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 公司点评报告 ● 计算机行业 2023 年 4 月 15 日 [table_main]自营 公司点评报告模板 业绩持续高增长，数字地球线上线下融合发展 中科星图（688568.SH） 推荐 维持评级 核心观点：  事件 公司发布 2022 年年报，报告期内公司实现营收 15.77 亿元，同比增长 51.62%；实现归母净利润 2.43 亿元，同比增长 10.19%；实现扣非后归母净利润 1.68 亿元，同比增长 11.80%。  2022 年营收高增长，线上线下产品共创共建、融合发展。公司营收高增长的原因主要是：第一，全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线，特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的基石，经营业绩平稳快速增长，持续遴选产品创新能力强、经营业绩增长迅速、内控管理体系趋于完善的子公司作为集团“赛马”子公司进行重点培养，以赛马机制为核心驱动力持续确保和推动公司第一增长曲线；第二，大力推动在线业务转型和生态化建设，打造第二增长曲线，公司 GEOVIS Online在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级，在线数字地球产品发布后呈现良好应用态势，报告期内，星图地球数据云业务已有超过 1000 家企业认证用户，星图地球 APP 种子用户下载量超过 200 万次，注册用户接近 30 万。 营收增速高于净利润增速的原因主要是营业外收入的减少以及少数股东损益的增加，2022 年少数股东损益为 6066 万元，上一年同期为2197 万元。  研发投入持续提升，期间费用率下降。公司毛利率 48.86%，较去年同期下降 0.62pct，主要是由于系统集成收入占比提升。期间费用率为 29.17%，较去年同期下降 2.65pct；其中销售费用率/管理费用率分别为 8.76%/22.41%，较去年同期下降 0.87/1.12pcts，研发费用率为 14.15%，较去年同期上升 0.49pct。公司持续加大研发投入，构建更丰富的产品体系，通过 GEOVIS Earth 系列产品研发，实现线上业务拓展，研发人员数量增加 36.94%，研发投入占营业收入的比例达到 21.72%，较去年同期增加 6.46pct。  完成 15.5 亿元定增募资，建设 GEOVIS Online，打造“Google Earth”的国产化替代。公司定增项目募资 15.5 亿元，其中 13 亿元被用于建设 GEOVIS Online 在线数字地球项目，2.5 亿元补充流动资金。报告期内公司研制并发布了五款 GEOVIS Earth 星图地球系列产品，并完成了星图智脑引擎、星图云盘等产品的立项工作，各产品线的研制及迭代升级开发工作已全面展开，初步搭建了包括时空大数据服务（DaaS）、时空分析云平台服务（PaaS）、在线数字地球服务（SaaS）在内的在线数字地球服务体系，形成完整的 GEOVIS Earth 数字地球服务运营能力。公司未来拟实现数字地球产品的全面线上运营，提供全球服务和运营能力。成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。并通过人工智能大模型等核心计算能力有效利用海量时空大数据与超级计算机等资源，实现以 AIGC 分析师 吴砚靖 ：（8610）80927622 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）80927628 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 [table_marketdata] 市场数据 时间 2023.4.15 A 股收盘价(元) 84.08 A 股一年内最高价(元) 88.46 A 股一年内最低价(元) 55.82 上证指数 3338.15 市盈率（TTM） 84.80 总股本（亿股） 2.45 实际流通 A 股(亿股) 1.32 限售的流通 A 股(亿股) 1.13 流通 A 股市值(亿元) 110.90 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 为主 UGC/PGC 为辅的数字地球内容众创模式，完成“数据-计算-应用”的全面闭环与全面开放，进而构建一个“可计算数字地球”乃至“数字地球智能体”。  投资建议 我们预计公司 2023-2025 年实现营收 23.43/34.15 /47.52亿元，同比增长 48.60%/45.75%/39.14%；实现归母净利润 3.93/5.00 /6.27 亿元，同比增长 61.89% /27.19%/25.33%；对应 PE 分别为 52/ 41/ 33，维持“推荐”评级。  风险提示 行业竞争加剧的风险；宏观环境不确定的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1576.74 2343.02 3414.89 4751.54 增长率% 51.62 48.60 45.75 39.14 归母净利润（百万元） 242.75 392.99 499.86 626.50 增长率% 10.19 61.89 27.19 25.33 每股收益 EPS(元) 0.99 1.60 2.04 2.55 PE 62.68 52.47 41.25 32.92 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 附录 公司整体经营运行状况跟踪 图 1：营业收入及同比增速 图 2：归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图 3：毛利率及净利率变动情况 图 4：期间费用率变动情况 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图 5：PE—Bands 图 6：PB—Bands 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 财务预测表 利润表 单位：百万元 资产负债表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1576.74 2343.02 3414.89 4751.54 流动资产 3916.78 4