可转债周报：又到重视转债信用风险的时候

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债周报 20230416 又到重视转债信用风险的时候 2023 年 04 月 16 日 ➢ 又到重视转债信用风险的时候 近期随着转债正股接连公告股票交易可能被实施退市风险，转债市场的信用风险再次引起关注。 可转债由于其特有的条款设置以及隐含的期权属性使得投资人并不是时时刻刻关注转债的信用风险。通过简单的向前追溯，我们发现，转债的信用风险主要来自两个方面：1）转债市场的信用风险来自于债市信用风险的传导；2）转债市场的信用风险还来自于正股退市的风险。 当下，市场对可转债信用风险的担忧主要来自于正股的退市风险。目前市场中正股存在退市风险的转债有 4 只，分别为蓝盾转债、搜特转债、正邦转债和全筑转债。 ➢ 建议关注 展望后市，双低转债较具备性价比。2023 年初，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；近期市场震荡，双低转债更具备性价比。 寻求正股弹性。1）“两会”再提数字经济，国家数据局正式成立，数字经济、信创有望再迎来上行行情；2）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工有望迎来布局机会；供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。3）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR 新品发售，进一步支撑消费电子需求；4）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 ➢ 一级市场 本周共有 4 只转债上市，分别为煤炭行业的平煤转债、计算机行业的亚康转债、电子行业的春 23 转债、电子行业的华特转债。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有 25 只，规模合计 289.46 亿元。 ➢ 二级市场 转债市场整体分化，其中中证转债微涨，上证转债上涨 0.18%，深证转债下跌 0.36%；转债成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为 439.96 亿元，周内成交额合计 2199.81 亿元。 转债行业层面上，合计 27 个行业收涨，仅 2 个行业收跌。其中国防军工、医药生物和计算机行业居市场涨幅前三，涨幅分别为 1.52% 、1.35% 、1.19%；农林牧渔、交通运输和电子等行业领跌。 ➢ 转债市场估值 本周转股价值上行，溢价率有所降低。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为 90.02 元，较上周末增加 0.64元，全市场加权转股溢价率为 40.42%，较上周末下降了 0.79pct。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）中美贸易摩擦。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 尚凌楠 执业证书： S0100122070033 电话： 18801385469 邮箱： shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.高频数据跟踪周报 20230415：猪肉价格连降五周-2023/04/15 2.利率债周度跟踪 20230415：下周利率债发行 3250 亿元-2023/04/15 3.流动性跟踪周报 20230415：存单发行超 7000 亿元-2023/04/15 4.可转债打新系列：百洋转债：专业医药品牌运营商-2023/04/14 5.城投随笔系列：天津的下一步-2023/04/12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场周度回顾与展望 ................................................................................................................................................. 3 1.1 又到重视转债信用风险的时候 ......................................................................................................................................................... 3 1.2 市场周度回顾 ..................................................................................................................................................................................... 10 2 转债市场周报 ........................................................................................................................................................ 12 2.1 本周一级审批数量增加 .................................................................................................................................................................... 12 2.2 本周市场表现分化，溢价率下行 ................................................................................................................................................... 14 3 高频数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 20 3.1 全市场转债估值情况 ........................................................................................................................................................................ 20 3.2 不同分类转债表现 ..........