中国国企ETF：大象起舞，高质量国企持续受益估值重塑

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 中国国企 ETF：大象起舞， 高质量国企持续受益估值重塑 [Table_ReportTime] 2023 年 4 月 6 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com [Table_Title] 中国国企 ETF：大象起舞，高质量国企持续受益估值重塑 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 6 日 [Table_Summary] 国有企业是国民经济“顶梁柱”、“压舱石”、“排头兵”，是支撑国家重要行业和关键领域的中坚力量。新一轮国改蓝图铺开，国有企业经营管理能力持续改善；政策引领+经济重启下，国有企业估值重塑有望成为市场长期主线。中国国企 ETF 是一键配置高质量、全球化国企，把握“国企+高股息”、“国企+能源安全”、“国企+一带一路”、“国企+数字经济”等多条共振线索的优质工具产品。 ➢ 新一轮国改蓝图铺开：考核指标由“两利四率”调整为“一利五率”，总体目标由“两增一控三提高”调整为“一增一稳四提升”，有望持续改善国有企业经营管理水平。 ➢ A 股上市国企、民企之间长期存在估值缺口，政策引领叠加经济重启支撑国有企业估值重塑。国有企业经营不完全以盈利为目的，也需承担稳增长、抗风险、保民生等战略任务，存在低估值缺口。截至 2023/3/31，中证央企、地企、民企指数 PETTM 分别录得 9.9 倍、16.7 倍、39.8 倍，PBLF 分别录得 1.0 倍、1.6 倍、3.1 倍。当前国企估值重塑仍有相当充足的空间。多重逻辑支撑国有企业估值重塑：（1）国有企业经营状况持续改善。（2）加快发展现代产业体系，鼓励央企提升研发投入强度，未来国企主题或将更加适应资本市场成长性偏好。 ➢ 新型举国体制下，把握“国企+”共振机遇。 ◆ 国企+高股息：分行业来看，截至 2023/3/31，国企在煤炭、石油石化、交运、通信等国民经济关键领域具备相对显著的高股息优势，能够通过股利再投资在特定环境下贡献超额表现，有望持续受益估值重塑。 ◆ 国企+能源安全：油、气对外依存度仍较高，能源安全形势严峻。国企资源禀赋突出，可在勘探开发、增储上产、保供稳价、降本增效、智慧能源等方向全方位发力。 ◆ 国企+一带一路：第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在即；外需边际转好，上行空间充裕，利好基建链央企。 ◆ 国企+数字经济：三大运营商业绩稳健增长，积极构筑“第二增长曲线”，发力云计算等创新领域。 nMnOqQpPtQnOoNzQnRrPoR8OcM8OsQqQpNpMjMoOtPkPrRoR6MqRmQwMnRpQxNrQnP 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 富时中国国企开放共赢指数(GPCCH003.FI)由 100 只成份股构成，包括 80 个 A 股公司和 20 个在香港上市的中国公司。该指数旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业（国企）的表现，重点关注于全球化和可持续发展。指数基日为 2017 年 3 月 17 日，于 2019年 9 月 27 日发布。 ➢ 富时中国国企开放共赢指数自基日以来历史表现优异，兼具较强的抗跌能力和上涨弹性。基日至 2023 年 3 月 31 日，该指数年化收益率约为4.85%，累计收益率约为 33.52%，相较可比指数恒生中国企业指数、上海国企、国企改革、国企一带一路、中证国企红利等表现最佳。 ➢ 市值分布：大市值为主。总市值 1000 亿以上成份权重最多，总市值 100-300 亿的成份个数最多。 ➢ 行业分布：独具特色。主要分布于石油石化、建筑、通信、钢铁等行业，电力及公用事业个股数量最多。该指数在行业分布上独具特色，在相关主题指数样本池中展现了较强的独立性。 ➢ 前十大成份股：指数前十大重仓股均为领军央企，覆盖石油石化、建筑、通信、煤炭、钢铁等战略产业。 中国国企 ETF(交易代码：517180)：于 2021 年 12 月 28 日上市 ➢ 基金经理龚涛先生：伦敦城市大学人工智能博士，特许金融分析师(CFA)，具有基金从业资格。曾就职于巴克莱资本(伦敦)、摩根大通(伦敦)、中信期货、华泰期货、易方达基金，历任中信期货量化研究团队负责人、华泰期货研究总监兼量化组负责人、易方达基金指数与量化投资部投资经理。2019 年 5 月加入南方基金指数投资部任基金经理。基金经理投资经理年限 3.73 年，在管产品 13 只，在管基金总规模 60.30 亿元。 风险因素：历史表现不代表未来；结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响，可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、扶摇直上：国有企业估值重塑进行时 ....................................................................................... 5 1.1、新一轮国改蓄势待发，着力推动量效齐增 ..................................................................... 5 1.2、政策引领+经济重启，中特估值有望成为长期主线 ....................................................... 6 1.3、新型举国体制下，把握“国企+”共振机遇 ................................................................... 8 二、富时中国国企开放共赢指数年内表现优异 ...................................................